成本_ 杨德龙:你最好忘掉买入成本 最重要的是明确投资策略

你最好忘记购买成本

文/前海开源基金的最高经济学家杨德龙

很多人买了股票后，说我的成本是多少，或者听说持股的成本是多少，判断自己是获利还是亏损，在后续的股价变动中制定自己的交易计划和战略。

着名投资家罗杰斯在1982年购买了一系列股票，我想起了要求经纪人购买甲乙丙的股票。 经纪人问我接下来要做什么，我说买这些股票，告诉我是否成交。 他问我能不能给你发一份分析报告和参考资料。 我说了算了。 他又问我，我能告诉你成交价格吗？ 我说不，连成交价格都不要说。 如果你告诉我成交价格的话，看到股价上涨两倍或者三倍的话，我可能会想卖掉股票。 其实我想抱膝盖的股票至少要抱三年。 我认为西德股票市场将在二三十年内出现一个罕见的多市场，经纪人对我默默地说，他认为我是个疯子。 谈到这个话题，我想说明一下，不仅要做好购买股票的充分准备，购买后忘记成本也是必要的。 实际上忘记你的成本是成功投资的第一步。 全市除了你，没有人知道或者在意你的购买成本。 所以你的成本高低是否会变成赤字，虽然不会影响股票将来的动向，但他会对你的心情产生很大的影响。 一直想着他，就把股价作为衡量股价好坏的标准，忘记成本，没有亏损股票和赚钱股票的区别，在哪里跌倒从哪里起，并不总是希望。

很多人在股票上吃亏，总想从股票上赚钱，结果在哪里跌倒了？ 我趴在那里，反而错过了很多投资机会。 投资是一个不断比较不同股票的过程，不管你拥有的成本如何。 投资者不在乎购买成本，应该关心什么？

首先要明确投资战略。 投资者首先要明确自己是短期交易还是长期投资，抓住倾向制止亏损。 不仅仅是盈馀。 长期的价值投资可能不是这样的，但我们经常听取越是下跌就越是购买的观点，明确目标后，总是能找到合适的方法。 可怕的是，最初是在短期交易中得到，自己进行长期投资，不担心脑死亡。

像2015年股东灾害时那样，很多投资家的股票深度被掩盖，一直在死亡。 2016年初又熔断，部分投资者损失大，只好改变自己的签名，改为多家上市公司的股东。 这是无忧无虑的死亡带来的坏结果，损失越来越大。

第二，应明确决定行动与有无损失无关。 从价值投资的角度来看，股票的投资价值取决于股价比内在价值高还是低，与投资者的购买成本无关，市场也不在意购买成本，所以不应该卖还是应该亏损。 向投资者出售股票，只有这三个理由。

第一，公司基本面恶化，购买时的理由已不存在。

第二，公司的股票价格变得不便宜，也就是说因为公司的股票价格出现泡沫，有必要当时出售。

第三，还有其他更便宜的公司。

这三个原因与采购成本无关。 把采购成本作为锚点，对成本线以上和成本线以下的价格采取完全不同的战略，在成本线上不喜欢风险，一刮风就锁定收益，卖股票。 在成本线下风险优先，如何在成本线下变化，是风险优先者无论如何不切肉体，等待虚无的未来解脱，这是人性的心理账户影响着你。

第三，应该明确心理账户和真正账户的区别，讨厌损失的是人的常情，卖掉损失的股票叫做切肉。 这种说法直观地表现了损失和损失给投资者带来的痛苦。 心理学家做了一个实验，说损失带来的痛苦至少是同样利益带来的幸福的两倍。 人性就是这样。

什么是心理帐户？ 简单来说，他是芝加哥大学行为科学教授理查德·萨拉提出的概念，萨拉于2017年获得诺贝尔经济学奖。 1985年萨德教授发表了心理账户和消费者行为选择的文章。 提出了心理账户理论，系统分析了心理账户现象和心理账户如何违背个人最简单的经济规律。

萨利认为，到达企业集团的小型个人家庭，都有明确或潜在的心理账户系统。 在作出经济决策时，该心理账户系统往往遵循与经济学计算规则相矛盾的潜在心理计算规则。 他的心理记账方式与经济学和数学计算方式不同，常以意想不到的方式影响决策，使个人决策违反最合理的经济规律。

关于心理账户，举个简单的例子，如果今晚打算去听音乐会的话，票价是200元，马上出发的时候，最近买的200元的电话卡丢了。 根据实验，大多数回答者都选择去听这场音乐会，但如果条件改变了，昨天晚上买了200元的音乐会票，当他们马上出发时，突然发现票丢了。 如果你想听音乐会，你必须再花200元买票。 你还要去吗？这次的结果大多数人都说自己不去，请好好考虑一下。 这两个答案其实是矛盾的。 丢了电话卡也好，丢了音乐会票也好，反正丢了200元的价值，在损失的钱方面没什么区别，但结果相反。 所以合理的做法是忘记购买成本，没有亏损股和利润股的区别。 不要指望从哪里跌倒，从哪里爬起来。 投资是无论成本多少，都会不断比较不同股份的过程。

我想起南方基金时，当时清华机械系的嫡子当基金经理，有一次和他一起出差，谈话，改变了转行率。

很多基金经理喜欢一年换好几次，看到好股票就换仓库。 但是，我们的基金经理一年一次都没变，有时候有好的股票有好多年，所以我问他，你多年没变股，平时做什么？ 平时什么都没做或者不要交易。 而我的这个兄弟子对我说，拥有是最大的决策。 这句话给了我很大的震动。 不要以为持有股票就没有做出决策。 事实上，我们也在继续做决策。 首先，这家公司认为他没有向好的方向发展，也没有向坏的方向发展。 另一方面，没有比这更多的股票了，请换。

有句谚语说守股比守势更难，在a股市场能长期持股的人特别少。 另一方面，不记得诱惑，看好股票，或短期涨价的好股票，一直追赶自己手里的股票，暂时不涨价就卖掉，对自己的股票不怎么研究，股价一下跌就停止亏损，切肉。 所以，拥有才是最大的决策。 想要持股的话，对这个股票基本上要做充分的研究，必须有持股的话就能好好睡觉的自信。 你应该跟踪这家公司的动向，关注公司的基本面。 如果基本面恶化或者如预料的那样，也许正在考虑卖掉。

举这个例子是合理的做法，忘记购买成本，持股也是决策。

回顾以喜马拉雅开头的本节《杨德龙的价值投资实战课》的内容，我主要讲述了常见的现象，思考了购买股票考虑购买成本的现象。 但是对于成功的投资，忘记购买成本是最重要的。 投资者不应注意购买成本，明确投资策略，决策行为与损失无关，明确心理账户与真实账户不同，合理判断公司是否有投资价值，不要太在意自己的持仓成本，持股，可以立即停止损失。

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