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作者:李迅雷
资料来源:李迅雷金融和投资标识: lixunlei 0722
最近，我在研究这几年高收入经济体人口规模的变化时，惊讶的是，这几年世界银行下调了高收入经济体的门槛，最高门槛是2013年，人均国民收入( GNI )是12745美元，之后下降到2017年的12055美元，去年的标准是12375美元 为什么世界货币发行的总规模越来越大，通货膨胀持续的倾向，高收入的门槛不会上升？ 为什么进入高收入经济门槛的国家被降职了？ 本文试行探讨。
本币贬值是这些国家“降级”的象征性原因
回顾历史，发达经济体和新兴经济体的最大区别在于汇率的稳定性。 例如，从上世纪70年代到现在，包括日本、加、澳门、欧元区、英国、瑞士、瑞典等国家的发达经济体对美元汇率(主要指数)几乎没有明显的背离，其超稳定性可以说是奇迹。
但俄罗斯、印度、巴西、南非等新兴经济体的汇率水平( OTIP指数)大幅下跌，同期下跌约70倍左右(主要是俄罗斯卢布大幅下跌)，表明新兴经济体的货币稳定性较低。
不同先进经济体美元指数与新兴经济体美元指数天壤之别
资料来源: IMF，中泰证券研究所
主要指数为日本、加、澳、欧元区、英国、瑞士、瑞典，其中日元自85年秋季以来上涨
OTIP指数包括俄罗斯、印度、巴西、南非等，其中人民币升值自05年中期以来
从最近20年来看，俄罗斯卢布对美元的汇率也下跌了200%，巴西莱尔从22:1下跌了120%，南非兰地下跌了148%。 这样大幅度的货币贬值，大幅度缩小了以美元计算的GDP总量。
巴西、南非和俄罗斯三国本位货币对美元汇率的变化
资料来源: CEIC，中泰证券研究所
货币贬值只是表象，可以直观地说明南非、巴西、俄罗斯等国家从高收入经济体除名的原因。 本位币大幅度下跌的原因是什么？ 这恐怕值得进一步研究。
金砖三国，显色不足
“金砖四国”一词是高盛的最高经济学家吉姆·奥尼尔于2001年首次提出的。 2003年10月，高盛公司发表了《和金砖四国一起做梦的全球经济报告》。 据报道，到2050年世界经济结构将激烈洗牌，世界上新的六个经济体将成为中国、美国、印度、日本、巴西、俄罗斯。
金砖四国外相应该说是在2006年的联合国大会上首次召开金砖四国外相会谈，拉开了金砖四国合作的序幕。 2011年，南非正式加入金砖四国，英文名称为金砖四国，金砖四国成为金砖四国。 金砖五国的南非、俄罗斯、巴西被纳入高收入经济体，之后，由于经济危机等原因，机能货币大幅度下跌，更退位为“中高收入经济体”。
根据下图，巴西在1980年GDP在世界上达到了3.61%，但是现在只有2.8%，1990年俄罗斯GDP在世界上的比例是3.73%，现在只有2.08%。 上个世纪60-70年代，南非曾经是世界性的先进经济体，是非洲国家中经济体量最多的大国，但从上个世纪80年代以后开始衰退。
南非、俄罗斯和巴西的GDP在全球所占的比例( 2010年美元不改变价格)
资料来源: CEIC，中泰证券研究所
这三国的衰退，与三次产业结构的变化有关。 例如南非第二产业比重过早下降，从1994年的38.2%下降到2018年的27.7%。 南非经济衰退的背景是80年代苏美对其进行经济制裁，1994年，长期担任南非政权的布尔人被驱逐出境，以黑人为主人公，曼德拉被选为南非首位黑人总统。 这还使一些白人精英逃离南非，计算机、生物医药、航天科技、军事科技、纳米技术、工业制造等高新技术人才流失，南非的全球经济地位逐渐下降。 例如，在南非的出口结构中，工业品的出口比率从2007年的77%下降到2018年的64%。
南非三次产业的变化
资料来源: CEIC，中泰证券研究所
巴西也有类似的现象。 2004年巴西第二产业的比率为24.3%，2018年下降到18.4%。 原本第二产业的比率很低，现在更低。 从出口结构来看，1990年巴西工业产品比例由56.4%、2018年由36.6%、初级产品出口由27.3%上升到50.4%。 换句话说，巴西经济依赖大宗商品的出口。
巴西出口商品结构图
资料来源: CEIC，中泰证券研究所
从2018年中国从巴西进口的商品结构来看，“油籽仁工业或药用植物； 合计饲料、矿物燃料、矿物油及其产品沥青等“矿砂、矿渣、矿灰”三项，进口比例达到83.3%。 也就是说，农产品、铁矿石等所占比例较高。
俄罗斯的产业结构和出口结构优于南非和巴西，为什么俄罗斯经济总是徘徊在低水平？ 俄罗斯也是资源大国，据统计，石油的储量为65亿吨，占世界公开储量的12-13%。 森林复盖面积为8. 67亿公顷，占国土面积的50. 7%，居世界第一。 天然气储量为48兆立方米，占世界储量的三分之一，居世界第一。 水力资源4270立方公里/年，居世界第二位。
也许是因为资源过于丰富，俄罗斯经济也很大程度上依赖于资源出口，特别是石油和天然气。 2018年，俄罗斯商品的出口额在世界排名第14位，基本相当于GDP水平。 但是，在这个制造业中，除了重工业，特别是军需比较发达之外，其他的还很普遍。
2000年普京总统在总统选举中说“20年，奇迹般的把俄罗斯还给我”，预计2020年成为人均国民收入达到3万美元的先进经济体。 现在，只达到了目标的约三分之一。 其中，国际油价大幅下跌、卢布大幅下跌是主要原因。 但是，这几年，经济增长接近停滞，是不争的事实。
近年来，经济增长率之所以低下，是因为曾经是超级大国的俄罗斯积极参与地缘政治，经常制裁西方国家，2014年乌克兰危机爆发后，西方国家制裁俄罗斯，影响经济增长，2015年俄罗斯从高收入经济体转为中高收入经济体。
总体来看，巴西、南非、俄罗斯三国从高收入国家转为中高收入经济体后，似乎陷入了中等收入陷阱。 与2000年初至2010年相比，“金砖四国”的显色已经相当淡薄，今年上半年，该三国的GDP增长率接近零，比先进经济体的增长率还要慢。
发展中国家“逆袭”失败的深刻原因
很多发展中国家都有成为高收入入国和经济强国的梦想，但是二战后，成功升级为高收入经济体和发达经济体的例子很少。 而且，成功升级为高收入经济体的人口非常有限，像亚洲的四小龙那样，加上人口合计也达到了1亿人以上的富含石油的几个国家，资源优势成为了高收入经济体。 到目前为止，高收入经济体的人口只占世界人口的16%。
但是，越来越多的发展中国家在向高收入经济体推进的过程中失利，陷入中等收入陷阱，比如墨西哥、阿根廷、巴西、马来西亚、菲律宾、土耳其、伊朗、南非、俄罗斯等国家，陷入中等收入陷阱的经济体
首先，工业体系不完善，制造业不足。 制造业不强，工业品不能出口，进口替代不能影响经济体的国际竞争力，导致外汇储备不足，诱发货币贬值。
相比之下，第二次世界大战后实现了经济变革，成为高收入国家的最典型的是日本和韩国，两国都是制造业强国，在家电、汽车、造船、电子等产业具有很强的优势。 换句话说，要成为高收入经济体，或许和其他国家的商业竞争是不可避免的。 并应通过竞争取得优势，在某些领域具有较强的国际竞争力。
中国改革开放以来，经济增长迅速，其重要原因之一是“世界工厂”，也成为商品出口的第一大国。 因此，中国经济总量占金砖国家的比例保持上升趋势，而其他四个金砖国家的GDP份额无一例外下降(上图)。
其次，陷入中等收入陷阱的国家通常存在国家管理结构的缺陷。 发达经济体通常实行市场经济体制，高度法制化，稳定国内社会经济，因此高收入经济体大部分是西方国家。 但是，陷入许多中等收入陷阱的国家，如伊朗，曾经是社会和经济高度开放的现代化高收入国家，经历了伊斯兰革命后，政教成为一个国家，人均国民收入现在在5200多美元。 另外，拉丁美洲各国也多次经历民主政治和军人统治的交替体制，产生了很多弊端。
宗教力量过强，对经济发展产生负面影响。 世界四大宗教中，佛教和基督教对信徒的制约比较有限，但伊斯兰教和印度教对信徒的影响似乎很大。 当人类的经济行为与宗教行为相抵触时，常常要服从宗教的目的，就会招致人们行为的不经济。 因此，在高收入经济体中，基督教国家所占的比例高，当然，受儒家文化影响的日本和亚洲的四小龙也已经进入高收入经济体。
第三，不专注于经济发展，为了在世界上获得更多发言权，经常与其他国家发生冲突。 典型的是白人统治下的南非，现在的伊朗等。 前苏联曾经也是超级大国，但国家崩溃后，曾经陷入混乱状态。 直到现在，俄罗斯依然参与地缘政治，军事力量的介入使西方各国采取制裁措施，不利于经济发展。
第四，收入差距过大会导致经济结构扭曲，不利于经济的长期可持续增长。 研究表明，大部分陷入中等收入陷阱的经济体的基尼系数一般在0.4以上，但多数先进经济体的基尼系数在0.4以下，基尼系数越高收入差距越大，南非已经在0.6以上。
主要经济体居民收入的基尼系数
收入差距过大，中低收入阶层有效需求不足，消费增长率过低，影响经济增长。 例如，印度收入差距过大，该国经济波动较大，今年三季度GDP增长率仅为4.5%，大幅下降至2017年的7%以上。 智利也是贫富差距过大的国家，首都圣地亚哥因地铁票价上涨而引起暴动。
也就是说，要成为高收入经济体并且不被淘汰，在加大制造业，完善国家管理体系，以经济建设为中心，缩小收入差距等方面需要进行很多管理。
