其他垃圾焚烧发电_ 算算垃圾焚烧发电经济账：补贴退坡后机会在哪里

领先:作为环保行业中有前途、商业模式成熟的子行业，垃圾焚烧发电处于竞争激烈的阶段。 这种竞争态势不仅源于市场结构，也源于垃圾焚烧发电行业的自然成本。

在“垃圾包围”的压力下，以减量化为目标的垃圾焚烧发电于2019年迎来了丰收季节。

“大环境是“钱多项目少”，好项目大家都抢走”，这是垃圾焚烧发电的真实描写。 在过去3年的垃圾焚烧发电业界，不仅建设速度加快，投资规模也很庞大，各地不断出现大项目。 垃圾焚烧的迅速发展吸引了许多上市公司的介入，同时传统垃圾焚烧企业也进入资本市场。

公开资料显示，2018年全国新开发的生活垃圾焚烧场超过58座(扩建项目除外)。 根据国信证券发布的垃圾发电报告，在“十三五”期间，中国垃圾焚烧发电设备、工程和运营的总市场规模超过3000亿人。 按焚烧项目的平均体重1485吨/日计算，同时每年平均运营48个以上的生活垃圾焚烧项目。

目前许多垃圾焚烧发电项目采用BOT模式，以基础设施投资、建设和经营的一种方式，由政府授权企业，后者允许在建设、管理特许期内获得收益。 另外，作为典型的运营型行业，垃圾焚烧发电项目的前期投入通常需要两三年才能完成，之后的垃圾处理和垃圾发电运营可以维持两三年。 与其他环保板块相比，垃圾焚烧发电行业2018年经营现金流/营业收入的比例为31.88%，仅次于水务运营行业。

在成本方面，随着CPI、PPI指数的逐年增加，垃圾焚烧项目正在建设中，企业者呈逐年上升的趋势。 据估计，考虑到应收账款周转率的财务成本，垃圾处理服务费的初期单价上涨到68元/吨。 年垃圾处理量不仅影响垃圾发电的网络收入，也影响年吨垃圾建设投资，年垃圾处理量增加，吨垃圾处理服务费明显下降。 年吨垃圾建设投资、折旧期和资本收益变化的协同效应，吨垃圾建设投资折旧费变化超过100%，焚烧处理服务费倍增。

《垃圾焚烧发电BOT项目成本估算与分析报告》显示，垃圾处理服务费与自资内部收益率、垃圾焚烧热值、建设投资密切相关。 建设投资折旧费用可控制在148元/吨—188元/吨以内(折旧期10年，资本收入6%—8% )，运营管理费用可控制在56元/吨左右(不含电费)。 也就是说垃圾焚烧发电项目的成本大约为209元/吨—247元/吨。 目前，项目平均标价下降到约72元/吨。

财政部PPP项目库统计数据分析显示，近两年垃圾焚烧发电项目资本内部收益率稳定在6%至10%的区间。 自己资金的内部收益率上升1%的话，垃圾处理服务费会增加15%，收益率下降1%的话服务费会减少14%。 这意味着，对资本市场来说，“项目”是“硬币”，握手项目越多公司的实力就越强，越受资本喜爱，有望为更多的资金融资。

关于垃圾焚烧发电的收益，这里有两个关键词。 电费收入和垃圾处理费。 政府向企业提供垃圾处理补助金，即垃圾焚烧发电项目的投标价格。 垃圾焚烧厂的另一个重要收入来源是可再生能源电费补贴，国家以0.65元/kwh的价格收购。 垃圾焚烧发电的所有补助金中，互联网的电费补助金约占补助金项目的2成，支撑着一个行业的繁荣。

也就是说，垃圾焚烧发电企业约70%的收入来源于政府提供的发电补助金。 但是，在很多业界相关人士看来，补助金不断下降，逐渐下降是时间问题，“补助金被取消后，收入来源的7成中断，业界再次洗牌”。 因此，目前热垃圾焚烧发电需要企业加强管理，降低融资成本，缩短建设周期，实现规模效应。