中国平安_ 中国平安“非主流”回购背后的思考

作者是阿尔法工厂的研究员

导游:中国平安这次回购中折射的战略逻辑和向市场公布的信息，可以作为典型案例进行探讨。

回购作为市场价格管理的重要手段，是很有学问的。 最近，中国平安( SH:601318 )在市场上创造了43亿的“非主流”回购，其中折射的战略逻辑和向市场透露的信息，可以作为典型的案例进行探讨。

基本事件是到2019年Q1为止，中国的“货币资金+定期存款”为6467亿元，账面上的钱很多都买不回来

5月7日至14日，中国以安全79.1元的平均价格从次级市场购入5429.49万股作为“长期控股计划”(回购用途“员工控股”的一部分)，成交额为42.96亿元。

此次回购的详细情况是“上位”回购，隐性主导市场价格和参加计划的员工实现周期长。

01平均价格79.1元“高位”回购

一般情况下上市公司回购时，k线都处于下位(阶段的底部或历史的底部)，例如

东阿胶( SZ:000423 )回购价格不超过45元，自2010年Q3以来，大多数投资者的成本都高于此回购价格

聂美优品( NYSE:JMEI )从去年到今年回购为2.x美元，股价从39.45美元下跌。

相比之下，中国的安全回购价格并非主流

即使股票价格最高也曾达到86.84

回购价格上限为101.24元，分红调整为100.14元

5月7日至14日，回购42.96亿元，平均价格为79.1元/股。

(单击可查看大图。)

你没错，中国的平安带着历史的最高价格回购，显示了对内在价值的自信。

实际上，现在的79元股价与2015年股东灾后的30元股价相对应的评价几乎没有差别，股价收益率是11倍左右，调整后的P/EV (市场价格/内涵价值)也没有什么差别。 从评价的角度来看，中国的和平又可以说是低位回购。

02隐性驱动市场价格

一般上市公司进行回购后，清除这部分股票可以提高EPS (每股收益)。 显然，每股利润增多，股价成为上升的原动力，回购股票，取消市场价格驱动是显着性的。 美股是近几年牛市，回购是重要因素。

相比之下，中国安全回购后的操作并非主流

所有以50亿-100亿美元回购的股票用于员工持股，包括但不限于“长期服务计划”(上述回购42.96亿美元全部用于长期服务计划)。

(单击可查看大图。)

结合中国的和平战略，可以看出非主流回购用途是什么样的想法。 公司标志最能说明问题的是，2008年为平安标志“专业、价值”，2009年至2018年为“保险、银行、投资”，2019年以后为“金融、技术”。  

已经明确了回购被用作员工持股计划的逻辑

和平的下一步重点是科技推动金融变革

技术基础是许多创新人才

引进创新人才需要更好的成果共享。  

(高层人才输入是高层组织的基础，点击可查看大图)

简言之，安全回购是巩固科技变革的基础，市场价格的推进可能不增加EPS (每股收益)，其作用是隐而长久的。

03“退休后才能获得股票激励”

一般上市公司股票激励有适当的权利方法。 也许有锁定期。 锁定期间从1年到3年后就能实现。也许也有一年能达到1/4的现金化率。

作为中国安全回购用途的一部分，“长期服务计划”非常主流。 因为那真的是very长期，所以《回购报告书》的原文如下

“长期服务计划参与者在本公司退休时提出计划权益归属申请，确认并缴纳相关税后，最终获得归属”这句话可能会在长期服务计划参与者平安退休时受到出资者的鼓励。

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长期服务计划保证了我国安全市场价格上涨的原动力，31，026名计划参与者看到股东的利益和高度一致，为实现目标高强度、方向一致，持续努力。

无论是回购构建高水平的人才，还是从综合金融向“金融+科学技术”的转型，安全表现的都是对市场价值长期提高的追求。 这样的公司评价回到2015年，持有的投资者每晚都能安眠。

资料来源: https://www.ar FGC.com/news-detail-19593.html