预期目标_ 旭辉控股集团：销售增长突飞猛进，预计超额完成全年目标

组织:太平洋证券

销售增长激增，预计超过年目标。 11月，公司单月销售额为220亿元，比上个月增加15.7%，比上年增加69%。 2019年前的11月份合同销售累计达到1778亿元，比去年同期增加36%，达到年销售目标的1，900亿的约94%，预计可以超过年销售目标。

11月单月销售面积146.6万平方米，比上月增长21.6%，比上年增长91.8%，上月公司累计销售面积1069.37万平方米，比上年增长30.7%，公司11月销售平均价格15000元/平方米，比上月每平方米800元 比上个月下降5.1%，比上年同期下降11.7%，主要受当月销售结构影响，上季度11月累计销售平均价格为16600元/平方米，比上年同期增加3.8%。

积极布置第二线，按土地成本维持低位。 11月共有5个区划，分布在惠州、石家庄、深圳、青岛和宁波，主要集中在二线城市。 累计建设面积为115.5万平方米，环比上升54.4%的土地总金额为55亿7000万元，环比上升22.3%的平均取得成本为4822元/平方米，低于1-11月的平均取得成本。 总体积极，成本低。 公司的土地取得方式多样，招募、旧改革、产业交易、收购等多种方式都有关系。 同时，大湾区项目以合作开发和老化模式进入现场，已在8个城市获得30多个项目。 1月至11月累计1241.5万平方米，土地总价611.5亿元，平均楼价4925元/平方米，比上年下降20.4%。 公司土地销售面积比1.16倍，以低成本积极扩充第二线核心地区优质土地储藏，以后发展势头强劲。

土储结构优化，资本比例提高。 目前，公司库存和可销售布局集中在长三角、中西部、环渤海等城市群，一线城市将成为旭辉经营商业的主要战场。 随着一线城市政府规制力度增大、土地成本上升、住房市场停滞增加，旭辉将来改变“侧重于二线”投资战略布局，转变为二线和三线城市，优化土地储备结构，提高利润率。

提高权益比率是旭辉未来发展的另一个焦点，是1月至11月新的土地储藏，辉的平均权益比率达到71.1%，为今后提高销售权益比率创造了条件。 同时，为了降低土地成本，公司也倾向于着力于旧的改革项目的布局。

融资成本领先行业，负债处于合理水平。 债务稳定，融资成本优势明显。 公司于3月28日发行2024年2.55亿美元到期的优先票据，利率为6.55%，7月16日，公司发行16亿元2022年到期的优先票据，利率为6.70%。 11月8日，公司在2024年发行4亿美元到期的优先票据，利率为6.45%。 公司加权平均融资成本在5.9%左右，远优于行业平均。 截至2019年6月30日，旭辉集团手头现金达人民币543亿元，纯债权率约为69.5%，比2018年12月31日增加2.3%，但比去年减少2.5%。 总的来说，公司债务处于合理水平，现金压力小。