华为苹果20_ 新王旧主，华为苹果(AAPL.US)谁主沉浮？

要听新王的旧主，华为苹果谁的主浮沉？ 2019年10月13日21:36:59国金证券

行业动向

手机库存时代，9月追加的设备数量大幅下降:由于多个重量磅级的新机集中在9月底上市，用户的购买时间变慢了。 9月份国内的手机增加了设备数2805万部，比上年减少19%，比上个月减少13.4%。

苹果新机型的销售量超出预期，华为保持领先，头部效果加剧:苹果是iPhone 11系列新机型的人气，增加的份额迅速上升到16%，超过谷子，接近OPPO。 华为&荣光销量下降，Mate 30系列新机9月底正式上市，销量数据未及时反映，增量份额下降至34.5%。 OPPO和vivo的增量份额显着下降。 红米系列独木不能支付，美国手机整体增量份额连续5个月下降，已经下降到10%。 前5位的手机制造商合计增加市场份额达到98.3%，其他品牌增加份额下降到1.7%。

备受瞩目的5G智能终端产业链:近两个月陆续推出5G手机，华为vivo、粟和中兴已经推出5G手机，但OPPO尚未推出5G手机。 国金证券研究创新数据中心监测数据显示，截止9月，5G手机累计增设设备数超过30万部，其中vivo iqoo pro销量最高，近15万部。 随着多款5G手机的上市，5G智能终端产业链有望迎来良好的发展机会。

关于投资的建议

尽管据说疾病创新不足，但受降价战略的刺激，苹果新机仍然获得了下流的销售成绩。 从目前新机型的消费者结构可以看出，苹果手机的需求潜力依然存在很大的挖掘空间。 iPhone 11系列的销量超出预期增长，可以期待苹果产业链相关上市公司的业绩逐渐恢复。

随着多款5G手机的上市，5G智能终端产业链有望迎来良好的发展机会。 我们认为随着5G手机成本的下降，5G手机有望在2020年普及。 期待5G移动电话的射频前端、LCP/MPI、SLP、FPC、TOF等重要优点。

风险提示

1 )无法期待手机的革新2 )技术革新对业界结构产生影响3 )无法期待多拍摄、折叠、画面下的指纹等需求4)5G智能手机整体的销售量比预想的要少5 )苹果新机的未来销售量无法期待。

附表: 5个品牌库存，增量市场份额

9月的新增数据

总体增长率下降，苹果新机销量超出预期

根据国金证券研究革新数据中心的监视数据，夏季销售季节后，本月国内手机增设设备数比上个月减少，9月国内增设设备数为2805万台，比去年减少19%，比上个月减少13%。 华为销量上个月下降，以34%的增长率持续领先的新机的销售牵动，苹果的增长份额迅速上升到16%，实现谷子超越，OPPO逼近的OPPO和vivo的销量平均，增长份额下降的谷子的增长率比上个月下降，市场 前5家手机制造商的总增长市场份额已超过98%，其他品牌的增长只有1.7%。

在9月新机销售排行榜前20名中，千架新王者OPPO A9继续占据首位，超过120万台。 华为占据7个席位，荣光9X销量排在第2位，高端P30系列的增长依然保持稳定，合计超过160万台的苹果新机型的销售业绩超出预想，iPhone 11的销售量超过100万台，除了上榜前三外， iPhone 11 Pro Max和iPhone XR上榜的OPPO、vivo上榜的机型总数与上个月相同，但是排名稍微下降的红米Note 8 Pro是美国唯一上榜的机型，销量不到50万台。

现代人的生活已经离不开手机，手机的作用也不仅限于交流工具，还渗透到生活的各个方面。 因此，手机制造商通过“便宜”难以获得更多用户，“好”更为重要。 从国产手机价格分布来看，9月份1000~1999价格范围超过50%，千元以下机型不足10%，4000元以上的高端机型接近6%，近3个月来2000~2999价格范围上涨最多。 具体来看，华为是主流品牌中唯一复盖价格范围的单一手机品牌，其中高档机种的比例达到18%。 OPPO、vivo主要是1000~1999价格范围模型，尝试渗透到更高价格范围的红米仍然是千元以下机型的王者。

王者归来，苹果新机大卖

9月，苹果公布了iPhone 11、iPhone 11 Pro、iPhone 11 Pro Max种机型。 受此影响，本月苹果手机设备数量大幅上升，设备增加433万台，比上月增加78%，比上年增加28%。

苹果的新机型已经不再神秘，发布会之前发布了新机型的各种参数和绘图，但很多网民纷纷吐出新iPhone仍旧是上一代的继续，缺乏革新。 此外，丑陋的背景摄像机更是吐槽的重点。 但是，根据我们监测的数据，iPhone 11 Pro的第一天销量接近iPhone XS，iPhone 11 Pro Max不输给iPhone XS Max，iPhone 11比去年的iPhone XR销售状况要好得多，从上市开始只有一点点

消费者对iPhone 11的态度从“吐槽”变为“真香”的重要原因是降价！

目前，5个手机品牌大致分为3组:1)苹果来自第二线城市的增长明显于其他品牌；2 )粤、华均衡城市分布，接近整个市场情况；3)OPPO、vivo依赖渠道下沉优势，在低线城市优势明显。

一二线城市消费力强，交换周期短，对苹果增加了60%以上作出了贡献，但苹果库存设备中还有相当一部分来自三四线城市，这部分用户还在使用旧的iPhone手机。 例如，在四线以下的城市中，65%的iphone用户使用16年以前的机型，这些用户交换周期长，价格敏感，成为苹果的潜在购买对象。

从18年的iPhone销售情况来看，拥有较强消费能力的用户，对iPhone新时毫不犹豫的订单交换机消费能力较弱的用户，因为价格敏感，无法消费昂贵的新手机，只能等待降价的机会或者延长交换时间。 产品发布后，如果价格放宽或者产品价格调整，手机销售量会迅速增加。

今年的iPhone，苹果继续去年的产品设置，iPhone 11是系列中的低价模型，与高价版相比，主要的不同点是画面采用了LCD材质，照相机数量减少了一个。 但在产品价格上，iPhone 11大幅降价！ 与iPhone XR相比，iPhone 11的销售价格下降了1000元。 另外，在今年的发表会上，苹果政府将通过官方微信提供中文转播。 这也是苹果首次发布非英语正式直播，证明苹果重视中国市场，希望中国消费者全面了解今年的新型iPhone。

与其他品牌相比，iPhone 11拥有业界最强大的CPU，具有优异的系统生态环境，综合硬件性能也不落后。 再加上降价，价格性能提高了。 难怪消费者冲进来，用钱包投票。

华为销量比上个月减少，Mate 30系列有望迎战

9月的华为&为了荣耀设备数为966万台，环比下降了23%，比去年上升了16%。 华为荣耀将设备市场份额降至34%，依然领先的库存市场份额稳步上升至22%，继续保持国内手机市场首位。 Mate 30系列的新机器于9月26日正式发售，所以想购买的人在发售之前一直盯着硬币看。 由于这一部分的购买力没有立即反映在仅5天的新设备数据中，华为本月新设备数量的上个月明显下降。

荣光9X在本月华为手机销量首位，销量超过110万台的nova 5 Pro也很好，获得近百万销量成绩。 P30系列本月追加了168万台，对于半年以上上市的老牌机型来说非常困难。 华为下半年的重磅旗舰机Mate 30系列于9月26日正式上市，仅5天就获得了24万台的销售业绩，其中Mate 30 Pro的活动量达到了约14万台。 Mate 30系列有望保持P30系列的热量，华为有助于提高高端机型领域的市场份额。

随着自己产品质量的提高和创新技术的应用，华为在高端机械领域不断被包围，近年来高端机械销售量不断增加。 P30系列自4月上市以来，每月的销量远远优于去年同期的P20系列。 根据国金证券研究创新数据中心的监测数据，随着华为其他系列的新机种陆续上市，华为旗舰模型的月销售比率减少，2019年9月p系列的销售比率为17%，Mate系列比率为8%，比18年同期大幅上升。 Mate 30系列是有前途的接力棒P30系列，帮助中国在国产品牌的高端产品领域保持领先地位。

华为是主流品牌中唯一复盖所有价格范围的单一手机品牌。 从整个市场的横向比较来看，目前华为在4000元以上的价格不算竞争对手，根据研究创新数据中心的监测数据，P30和P30 Pro在3000-3999元和4000元以上的高端模型中排名第一。 目前国产高端机型销售中华约占90%，OPPO紧随其后，占5.6%。

红米独木不能支付，销售量下降的趋势不断

9月份美国的手机追加了共计289万台设备，比上个月下降了18%，比去年下降了41%。 副品牌红米成为支持销售量的主力军，其中9月发售的红米旗舰机组Note 8 Pro的销售量首位，销售量超过45万台，红米K20 Pro本月的销售量下降到30万台。

但是，美国的手机只是依靠红米系列，独木无法支撑。 今年年初，随着红米Note 7系列的发售，红米系列的销售额不断增长，大米的整体增量份额上升到接近18%。 今年2月小米发表旗舰机小米9系列，根据国金证券研究革新数据中心的数据显示，小米9系列发售以来累计销量只有500万台。 与去年旗舰机美国8系列的累计销量超过1500万台相比，美国9系列的销售成绩举不起大旗。 在美国旗舰机器崩溃的同时，红米系列的销售额达到了近70%，但是美国整体的增加量的减少趋势并没有停止。

OPPO，vivo

OPPO、vivo采取了“起爆机种”的战略，但两者稍有不同，OPPO的起爆战略更加贯彻的vivo相对机种较多，分布更加均衡。 OPPO的千元机OPPO A9本月超过120万台，Reno世代本月销量达83万台，9月中旬发售的Reno 2获得了29万台的销量。 许多制造商在推出5G手机的同时，OPPO还没有推出5G手机。 另一方面，vivo本月的销售额均衡，没有超过100万台的机型。 值得注意的是，vivo目前正在销售包括iQOO Pro和vivo NEX 3在内的5G手机，本月共计达到18万部。

手机进入库存时代，头部效应加剧

我国智能手机普及过程已经完成，未来增长率将继续放缓，行业机会主要来源于库存结构调整和创新技术应用的交换需求。

9月，国内的手机追加了设备数2805万台，比去年减少了19%，比上个月减少了13%。 重申智能手机行业已进入库存市场竞争阶段。

我们的数据和通信院的发货量数据有些不同。 这种差异主要来自渠道库存。 与信道库存的差异也给出了我们监控数据的新属性，发货量数据是手机制造商对市场的事前判断，更是“过去”的量，国家金融证券研究创新数据中心监控的数据是终端的活性量，具有一定的消费者优先属性，可以反映终端的实际需求。

从趋势来看，我们的数据和通讯院基本一致，但是今年4月以来，有很大的不同。 最近，很多制造商发表了一些新型机器，发货量急速上升，但是由于和终端的活性化的时间差，一部分的发货数据只在下个月出现。

华为保持领先，头部效应进一步加剧

从行业竞争结构来看，前5个品牌占市场93%以上的增加市场份额还超过98%，头部效应明显，其他品牌的增长率不到1.7%。 我国智能手机行业结构牢固，五大品牌库存市场份额持续增加，拥有强大的资金和品牌力量，新参与者无法突破。

从库存状况来看，华为&荣光的份额持续上升，本月继续居首位。 苹果是iPhone 11系列新机型的人气，一下子超过vivo，上升到第3位。 OPPO新机销量持平，份额持平，保持第二位，与华为的差距不断扩大。 vivo和谷子的市场份额明显下降。

从增量结构来看，Mate 30系列新机型9月底正式上市，销售数据无法及时反应，华为&荣光销售量下降，增量份额下降到34%。 在新机的销售带动下，苹果增加的份额迅速上升到16%，超过谷子，接近OPPO。 OPPO和vivo的增量份额显着下降。 红米系列独木不能支付，美国手机整体增量份额连续5个月下降，已经下降到10%。

关注苹果产业链和5G产业链

苹果产业链有望迎来复苏

尽管据说疾病创新不足，但受降价战略的刺激，苹果新机仍然获得了下流的销售成绩。 从目前新机型的消费者结构可以看出，苹果手机的需求潜力依然存在很大的挖掘空间。 iPhone 11系列的销量超出预期增长，有望逐步恢复苹果产业链相关上市公司的业绩，提出关注受益公司的立信精密、彭鼎控股、水晶光电。

5G智能终端产业链迎来了投资机遇

2019年被称为5G商用的元年，近2个月陆续发售了5G手机，现在发售的5G手机包括华为Mate 20 X，vivo的iQOO Pro和NEX 3，粟9 Pro，中兴的AXON 10 Pro等，OPPO现在发售了5G手机 根据国金证券研究创新数据中心的监测数据，截止到9月，5G手机累计增设设备数超过30万台，其中vivo的iQOO Pro销量最高，接近15万台。

随着多款5G手机的上市，5G智能终端产业链有望迎来良好的发展机会。 我们认为随着5G手机成本的下降，5G手机有望在2020年普及。 通过对5G手机射频前端、LCP/MPI、SLP、FPC、TOF等重要优势机会的深入分析，可以参考国金证券创新技术和企业服务研究中心最近发布的报告《华为发布5G手机，5G智能终端产业链迎来投资机会》

射频前端:现在从4G的10美元增加到5G的20-30美元，射频开关、天线调谐开关、滤波器、射频模块大幅增加。 三星5G手机S10射频前端价格达到30美元以上。

射频开关:5G移动电话需要更多天线，数量从4-6个增加到6-10个。 同时，减小了天线空间并且降低了天线效率。 天线调谐允许天线调谐到工作频带中的每一者以恢复损耗性能并使其更高效。 总的来看，5G移动电话射频开关和Tunter的需求大幅增加，预计从当前的小于10个增加到20个以上。 重点受益公司:卓胜微。

射频电感:5G移动电话的电感使用预计超过30%，具体地说，诸如0到01005、集成、层叠等的小型电感对于5G移动电话可能较大。 重点受益公司:顺路电子。

LCP/MPI天线:打算今年苹果添加MPI天线，明年苹果的5G新机会添加LCP天线，并且MPI在5G时代、LCP和MPI共存，并应用于不同频带。 重点受益公司:立信精密，彭鼎控股，电接技术，东山精密。

SLP :由于5g移动电话在高频高速发展，对移动电话板的要求更高，预计到2020年苹果将大幅增加5g移动电话SLP单机价格。 重点受益公司:彭鼎控股有限公司。

5G手机ODM/EMS:5G手机ODM和EMS价格有望上涨，大公司有望积极获利。 重点受益公司:温泰科技、光弘科技。

tof CCD:3 d传感上游产业链公司AMS公司的Q3收益达到6.0-6.4亿美元，比上个月增长44.5-54.2%，比上年增长25.1-33.5%，超过市场一致的预期。 随着TOF技术的提高和成本的降低，手机制造商搭载TOF照相机的动机越来越强烈，今年上半年，华为和三星分别在旗舰机P30 Pro和S10上采用后台TOF方式，三星S10版还采用前后双TOF方式，OPPO、vivo 除智能手机外，随着5G时代汽车ADAS的渗透和智能家居、物联网的推进，TOF在这些领域也有着广泛的应用场景，TOF在5G时代有着良好的发展机会。 重点受益公司:舜宇光学技术，水晶光电。

相机是手机创新的主要发展点

照相机是未来智能手机创新的主要发展点，从数量上讲从单到双，从华为P30 Pro的4个拍摄，功能上从单个像素向大光圈、超广角、潜望式望远、TOF等特色镜头的引进发展，是智能手机行业最具投资前景的环节。 我们整理了各阶段相机模块的主要供应商，提出了关注相机领域创新升级的投资机会。 随着硬件和软件的发展，尤其是在当前的相机设备进步缓慢的大前提下，手机拍摄能力已经成为用户选择的重要指标。 消费者对更鲜明的摄影效果和更强的摄影功能有着强烈的需求，手机制造商在照相机领域不断研究开发，不断创新。

从库存和增量来看，多数摄影是未来手机的发展趋势。 经过多年的发展，后置多摄迅速普及。 新设备中，93%以上的设备采用后置多摄的方案，在库存设备中，后置多摄的设备比例也接近45%。 苹果此次发布的iPhone新机型中，iPhone 11配备后置相机，为1200万像素，主相机为广角iPhone 11 Pro系列配备后置相机，为1200万像素，主相机为望远广角，相机数量比去年同期的新机型增加了1枚 多重拍摄是未来手机相机更新迭代的重要趋势。

另一方面，40M像素成为后主相机的主流配置，在新设备中的渗透率达到了约40%。 目前搭载4800万摄像头的销售机型数量不断增加，包括OPPO Reno系列、荣光V20、谷子9系列、红米Note 7、K20系列和vivo X27在内，新设备的份额超过30%，迅速增长。 手机的摄影效果和专业相机的差距还在存在，这是制造商不断对相机进行创新。

屏幕下面指纹的发展空间很广

屏幕下指纹技术已于2019年进入产业化爆发期。 随着屏幕下指纹技术的成熟和全面屏幕的推广，屏幕下指纹方案有望逐渐成为主流配置。 现在新增的设备，屏幕下的指纹比例超过32%左右的库存设备，画面下的指纹不到6%，潜在的空间很大。

目前屏幕下指纹已成为国产品牌旗舰机的标准，华为最新的Mate 30系列，包括OPPO的Reno Ace新机，都配备了最新的屏幕下光学指纹方案。 今年以来，配备屏幕下指纹的机型总销量达到6500万台，提议关注相关产业链的目标。

OLED透射率的提高显着

目前，在新设备中，OLED屏幕的百分比超过了40%。 在库存设备方面，OLED目前已渗透近28%，还有发展空间。 其中，OLED在OPPO和vivo中渗透率高，已超过40%，但在华为&荣光手机中仍然较低，仅为12%。 值得注意的是，华为的新设备采用OLED屏幕的比例已经超过35%，呈不断提高的趋势。 将来，随着可折叠柔性屏幕技术的成熟和应用，预计OLED渗透率将进一步提高。 并且，当前的画面下指纹技术只适用于OLED画面，画面下指纹的普及进一步提高了OLED画面的占有率。

在OLED渗透率逐渐提高的同时，全屏、大屏幕化的趋势也促进了OLED的使用量的提高。 国金证券研究创新数据中心的数据显示，9月份新设备OLED的使用量超过7万平方米，截止到2019年初，OLED的使用量达到了80万平方米。

风险提示

1 )无法期待手机的革新2 )技术革新对业界结构产生影响3 )无法期待多拍摄、折叠、画面下的指纹等需求4)5G智能手机整体的销售量比预想的要少5 )苹果新机的未来销售量无法期待。