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外汇天眼APP :在资产管理新规则的时代，由于管制监督的倾向，对资产配置产品的形态要求更高。
在这样的背景下，监督层试图在国外引进已经成熟的MOM产品。 MOM产品属于管理人( manager of managers，简称“MOM”)产品在国外成熟的资产管理产品，具有“多资产、多风格”的特点，能体现父母管理人的大规模资产配置能力，发挥不同子管理人的特定资产管理能力。
2019年2月22日，证券监督会发表了《证券基金经营机构管理者( MOM )的产品指导(意见征集稿)》(以下简称“意见征集稿”)。 约9个月后，2019年12月6日证券监督会终于发表了“证券期货经营机构管理者( MOM )产品指导(试行)”。 《指南》第28条规范了MOM产品的定义、运营模式、参与主体的主要职责和资质要求、投资运营、内部控制和风险管理、法律责任等。
《指南》的发布是国内首次发布MOM产品操作指南，证监会在推进资本市场全面改革的背景下，MOM指南的发布和未来MOM产品的出现被认为是深改12条中推动“向市场投入更多中长期资金”的重要措施之一。
后资管新时代
事实上，与征求意见的原稿相比，证券监督会正式发表的指导虽然是核心内容没有太大变化，但是将一部分条款细分化，明确了。
最大的变化是投资顾问的相关章节，被称为征求意见的原稿的副管理者在《指南》中成为投资顾问，也能体现监督层对于MOM产品的定位。
“整体征求意见稿的最大区别在于进一步削弱了子管理者的作用，其名称由上子管理者改为投资顾问，同时投资决策和订单要求母管理者承担。 子管理者变成投资顾问后，与至今为止的资产管理新规则非常明确地联系在一起。 金融监督研究院的老研究员许继璋先生。
另外，在《指南》的正式版中，特别强调了资源的追踪和监查，也是为了防止MOM产品的将来超过以往产品的运营。
金融监督研究院强化《指南》对非公开招募MOM产品投资者资金来源的审计，严禁利用违反MOM产品进行筹资、渠道等业务，这有效解决了以前伞形信托账户的贯通问题，考察了投资顾问的业绩水平，引进了增加资金，达到了组合优化，存在伞形信托
记者与业界相关人士交流后，MOM准则的正式发表对业界来说是核心内容，这一点理解为适应了经营管理新规则下的嵌套。 根据资管新要求，禁止资管产品多层嵌套，允许资管产品进一步投资资管产品，但投资产品不得投资公开证券投资基金以外的产品。
许继璋说:“在资产管理的新规则之后，MOM之所以受到关注，主要是因为资产管理的新规则被严格嵌套，所以将来不同类型的管理者之间的合作主要以FOF、MOM和顾问这三种形式来表现。 《准则》可视为资产管理新规则的继续和补充。 中央银行发表的资产管理新规则明确表示“除了FOF、MOM以外，资产管理产品不允许投资其他资产管理产品”。 对资管新型严禁多层嵌套提出明确的要求，要求产品贯穿，一是减少管理人员回避结构设计的可能性，另一是帮助产品销售的适当性。 但是，资产管理的新规则的表现留下了FOF和MOM豁免权。 ’他说
另外，一些市场相关人士的反馈显示，自实施“去巢”以来，证券、基金、期货等私募资产管理机构的FOF业务面临着严重的募捐难问题。 主要原因是FOF自身占有两个产品水平，不能接受上层产品形式的投资。 由于传统的FOF业务中最大的资金来源银行资产管理是产品水平，银行资产管理等产品不能继续成为证券基金FOF业务的资金方面。
华宝证券分析师雅库丽萍表示，MOM产品只占有产品水平，这种模式扩大了MOM的资源，使产品形态的私募MOM能够接受最高水平的产品投资，私募MOM的发展确实是私募投资基金的重要资金支持，是许多私募资产管理机构的重要组成部分 通过将常规FOF框架上的投资框架与MOM框架相联系，可解决FOF的资金筹措困境。
中长期资金通道落地
从监管层引进MOM的意图出发，发布MOM产品充分发挥各类资产管理机构的专业投资能力，有助于满足投资者特别是中长期资金多样化的资产配置需求。
目前证监会将中长期资金投入市场要打破政策限制，扩大各类资金投入市场的比例，将更多的增加资金投入市场是当务之急。
长城证券研究所非银行金融团队分析师刘文强表示，“领导”落地丰富资产管理产品，促进资本市场规范发展。 多管理人业务模式落实中国资本市场，意味着我国多管理人业务将进入新的发展阶段。 多资产、多风格、多管理者的特点集中在MOM上，MOM产品可以接受相对大量的资金，可以以较少的产品数量管理相对大规模的资金，对于管理资金庞大但投资管理者相对不足的银行资产管理子公司、保险等机构非常重要。 《指南》宣布证券期货经营机构将接受银行资产管理、保险、信托等各机构资金分层管理需求，有助于资本市场引入更长期的资金。
基于这样的想法，“指导方针”在征求意见的基础上公布后，有望补充规则不明确的必要性，激活MOM市场的活力，市场的很多主体活跃着。
“目前MOM基金市场不规范，投资时间长，市场风险不强，总体市场规模小。 2013年目前共招收MOM基金产品111只，其中2018年成立的只有2只，弘报酬至高选择了MOM3号的民间投资基金和弘报酬至高选择了MOM2号的东北证券的民间投资基金，2017年设立了26只产品，2016年设立了22只产品，2015年设立了53只产品 我们预计“指导方针”一公布，MOM产品就会上市，市场期待已久”。 刘文强想。
确实，“指导方针”可以为证券公司的资产管理、证券公司的业务带来新的商机。 但是，许多MOM机构实现了差异化，尝试了机构研究、优质投资顾问在顾客资源发掘、系统开发、综合服务等方面的能力。 关于哪个机构具有MOM的先发优势，市场认为快速攻占MOM产品的主要阵地。
“从现在的规则来看，取得公募基金和公募基金资格的资产管理程序管理者(证券公司、保险资产管理者)可以成为公募MOM的投资顾问。 对基金业来说，公募基金在积累了近两年的公募FOF业务机会后，基金公司致力于MOM业务，证券公司在投资顾问的筛选、内部业务合作等方面的综合优势，是公募基金的最大优势或公募许可证”。 北京地区大型公开募股基金基金经理指出。
但值得注意的是，本次发布的《指南》仅适用于证券公司和公开募集基金，其他金融机构的MOM产品需要银保监会另行制定细则。
