综合融资水平成本_ 10月LPR 没再下调,银行融资成本尚无明显改善

10月21日上午9点30分，中央银行公布了10月LPR的报价-1年期(4.2% )和5年期以上(4.85% )的报价与9月相同。 这是LPR改革后，中央银行第三次发布LPR报价，下调幅度逐渐变窄——8月20日一年期LPR下调10个基点，5年期以上LPR下调5个基点9月20日LPR一年下调5个基点，5年以上不下调。

据中金公司称，LPR没有表明政策立场中立。 不排除货币政策开始受到最近CPI上升的快速制约。 9月份CPI“touch 3”，猪肉价格急剧上涨，但仍可能是货币政策制定的一个考虑因素。 10月份CPI上升的可能性很高，短期内干扰货币有可能继续放缓。

到目前为止，LPR向下调整对实体经济融资成本向下调整效果不明显，随着核心通货膨胀和PPI向下调整，实际融资利率上升。 据中金公司透露，8月份以来，LPR累计将过去1年的基准利率下调15个基准利率，下调50个基准利率，但是除了“超短期”利率变动以外，大多数情况下还会上升3个月以上的利率。 无论是金融市场还是实体经济融资利率的高频指标，最近2月融资成本有可能没有下降。

10月16日，中央银行推出了2000亿1年中期贷款便利( MLF )，预计会维持利率水平。 这是今年以来第一次在MLF期限没有过期的情况下重新进行的MLF操作。 据中信证券研报道，中央银行在第三次LPR报价之前更新MLF，除去套利税的高峰，提供第三次LPR报价的基准和流畅的流动性，然后，MLF在LPR每月报价之前明确LPR报价的利率基准成为常态。

第三次LPR报价的结果没有变化，新的MLF以维持利率为基准，最近的银行债务成本和风险优先级没有明显改善也是重要的原因。 一般来说，商业银行在LPR报价过程中，不仅要参考MLF利率，还要考虑银行资金成本、风险溢价水平和信用市场的供需状况。

资料来源:上海作者:曹西京

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