浙商银行_ 浙商银行回归A股添波折，市盈率虚高延后3周发行

研究员/财报君

浙江商银行回归a股的路又一次波澜。 公告指出，浙江商银行新股发行股票收益率高于最近一个月银行业的平均股票收益率，需要3周的投资风险特别公告，新股发行也必须在投资风险特别公告发布后延期。

此外，分析人员认为，浙江商银行发行价格的对应评价高，募集资金金额大，AH溢价率高，也是发行延期的原因。

股价收益率虚高，浙江商银行要连续三周发布风险特别公告

公开信息显示，浙江商业银行募集资金总额125.97亿元，扣除发行费用124.38亿元。 浙江商银行此次发行价为4.94元/股，以此银行扣除后的归母净利润除以此次发行后、发行前的总股东资本计算，各自的股价收益率为9.39倍和8.27倍。 截止到2019年10月18日，中证指数有限公司发表的业界最近的月平均股价收益率是6.91倍。

浙江商银行发行价格的股价收益率明显高于行业最近的月平均股价收益率。

根据证监会《加强新股发行监督措施》规定，该股在网上购买前3周内连续发布投资风险特别公告，推迟发行。 浙商银行于2019年10月23日、10月30日和11月6日发布投资风险特别公告。 因此，浙江商银行也应将网上、网下订单延期至2019年11月14日。

发行价格高于香港股票溢价率

2016年3月30日，浙商银行在港口挂牌，售价为每股3.96港元，共募集115.91亿港元。 按这个价格推算，浙江商银行此次a股IPO的AH股溢价约为38.38%。

截至2019年10月28日，浙江商银行香港股价为4.16港元，按此价格估算，浙江商银行此次a股IPO的AH股指溢价约为31.73%。

10月21日至10月25日共订购17支新股，其中科学创业板股14支，创业板股2支，上海市主板股仅浙江商银行。 按招资项目投资金额估计，其中开展采购的14家科学创业板股份预计招资总额将达到125.35亿元，浙江商银行一家招资金额将达到126亿元。

对此，一家证券公司的分析师说，浙江商银行发行价格的对应评价很高，AH溢价很高。 同时，发行募集金额大，对二次市场流动性构成一定压力，需要及时发行。

高管报酬，前任高管受贿，多次违规等备受瞩目

值得注意的是，根据浙江商银行的股票使用说明书，公司“中层管理者以上”的平均工资水平突破了200万元。 2016年至2018年为243.79万元，236.32万元，222.08万元。

据统计，在2018年银行高管工资排行中，前四名来自浙江商业银行。 其中，浙江商银行新社长徐仁艳以555.16万元排名第一，其次是该行副社长徐曼萱、刘龙、吴建伟，税收去年收入分别为512.69万元、508.97万元和508.67万元。

在这样的高工资条件下，浙江银行前干部暴露了受贿、内斗等问题。 原董秘张淑卿因受贿被判有期徒刑12年，原董事长、张达洋总裁、龚方乐先生长期内斗后，双方都离婚，担任正职待遇的“虚职”。

2019年6月30日，浙江省第九巡视组向浙江商银行通报了巡视情况。 主要发现该行业的党性观念不强。 三重一大制度不健全，大量装修资金使用不严，人才储备不足，中央八项规定精神不完善，许多分行规章意识淡薄，部分违反纪律时发生。

现在浙江银行没有实际的支配者，第一股东持股的只有14.19%，另外，也有安邦系等“问题股东”。 在实际人手不足的情况下，高管的稳定性和经营能力对企业的发展至关重要。 但浙商银行干部队伍暴露的几个问题给该银行的经营带来了风险。