资金_ 资金争夺战升温：头部消金公司发力ABS | 馨金融

消费金融业竞争激化后，抢资产一方的紧迫性成为抢资金一方的争端，换句话说，低成本资金成为决定消费金融是否从“风口”顺利落地、持续发展的决定性因素。

——馨金融

洪牡馨/文

资金获取能力是市场“寒冬”的终极考验。

最近，一些消费金融公司在“zastack”发行ABS。 其中，消费金融上周在全国银行间债券市场发行了“安逸花2019年第一期个人消费贷款资产支持证券”，规模为20.9亿元，创下银行间卡消费金融第一期ABS最大规模记录。

尽管在资金紧张的年末，这次的ABS仍然很受市场欢迎。 15亿9000万元的优先a级获得了3.0倍的超额预约，规模1亿6000万元的优先b级获得了4.5倍的超额预约。

从利率来看，两种产品的面值为3.8%，第四季度同类产品的利率新低。

实际上，除了快速消费金融以外，兴业消费金融和苏宁消费金融最近也发行了消费信用ABS产品。 其中，前者规模19.8亿元，后者规模4.83亿元，两产品优先票面利率均在4.00%以内。

因此，场内ABS的发行规模和成本也间接成为消费金融公司资产质量和能力指标之一。 特别是在消费金融市场的互助风险高、业界竞争激化的现在，这更是能力的“试金石”。

一头平台，争地

根据《中国银监会非银行金融机构行政许可实施办法》，消费金融公司在成立3年后必须取得CLO资格。 因此，除了最初的4家消费金融公司以外，2015年消费金融许可证重新开始时设立的消费金融公司从去年开始陆续获得入场资格。

众所周知，资金是影响消费金融业务发展的重要因素。 其规模、成本、多样性直接影响着平台业务的发展速度、业务价值大小和发展稳定性。

特别是今年监管紧张，外部动荡的市场环境，风险上升的同时利率持续下降，对资金成本提出了更高的要求。

在这样的背景下，消费信用ABS市场经历了2018年的低潮期后，继续恢复。 中央国债注册结算公司发布的《2019年上半年资产证券化发展报告》显示，2019年上半年，消费性金融ABS发行规模为959.78亿元，规模同期上升14.94%。 其中，交易所产品受到目前监管要求规模缩小，银行间市场比上年同期活跃。

另外，由于发行利率低，消费贷款需求持续增加的影响，下半年夏季，双十一等因素振兴，市场进一步肃清，持卡机构的ABS发行规模进一步增加。

以立即消费金融公司为例，在迄今为止的交流中，孙磊副社长表示，建立多元化、多层次融资体系一直是消费金融公司的重要战略之一。

他表示，“真正的多层次必须从主体信用过渡到主体信用和资产信用并存，从单体一对一融资过渡到金融市场融资”，ABS产品的发行和将来的金融债务的发行等。

消费金融公司的融资能力也直接体现在其业务表现和收益能力上。

消费金融公司的半年报数据显示，在头部的一些平台中，胜信消费金融以超过千亿的资产规模居首位，吸引、即时、兴业分别以766亿、511亿和309亿的资产规模居第二、三、四位。 相应地，一些头部平台的收益规模、利润规模也远远超过其他公司。

虽然第三季度的经营数据的公开很少，但还是窥视着豹子。 数据显示，截至第三季度末，金融资产总额立即达到603.18亿元，同比增长61.76%，同期，公司销售额为67.77亿元，同比增长10.21%，纯利润为7.02亿元，同比增长21.88%。

目前消费金融公司市场结构已初步形成，行业分化相对明显，头部平台规模优势逐渐稳定。 但同时，对外部环境监管的整顿还没有结束，慎重扩大规模，优化持续风险价格必然是未来发展的主旋律。

在这样的背景下，头部平台的争斗更加细致，提高效率，降低成本，控制风险，不仅仅是以筹资渠道的多元化，资金成本的控制为中心。

2~半场，能力大

当然，考虑到场内ABS发行的门槛，得到“入场券”的消费金融公司并没有全部打开这条融资渠道。

首先，公司必须满足合规性要求。

在银行间市场发行ABS产品，3年内无严重违法行为、违规行为，必须满足良好的公司治理、风险管理体系和内部控制等要求，资产证券化业务有合理的目标定位和明确的战略计划，满足整体经营目标。

这个要求似乎并不难，但实际上能达成这个标准的消费金融公司也不多。 特别是在中小型消费金融公司中，在市场竞争力激烈、行业风险上升的现在，很难保证业务和资产的规范性。

当然，更大的挑战是市场选择。

从成本角度来看，消费金融公司希望资金价格足够低。 数据显示，消费金融公司通行信用方式的融资成本为6%~10%，同行融资成本为2.3%~7.0%。

如果消费金融公司ABS产品的发行价格如上所述可以进入4.00%以下的区间，当然是价格性能比较高的选项。

但是，市场迄今为止双向选择的结果是，放弃了资方对行业的认知、对主体的熟悉，从交易的角度来看，市场资金面的张力直接影响价格，而资方也有自己的资金成本下划线，4.00%以下的价格可能超过一部分农业商社、城市商社的资金成本

金融是基于风险价格的市场，低成本的资金必然对资产质量有着很高的要求。 在上述一系列不稳定的市场环境下，特别是大型数据公司的爬虫业务停止后，公司自身的控制能力不足，会给业务带来很大的打击，不能接受资本市场的重新审视。

关于这一点，孙磊在交流中也表示，很快消费金融的累积注册用户达到了8000万人，公司为了认识顾客风险而积累的数据真的是宝贵的财富，能够不断提高控制能力，降低业界风险上升带来的影响。

另外，消费金融到第三季度的累计贷款规模已经达到2900亿，根据ABS发行说明书的数据，其平均贷款金额只有2900元，换句话说，平台可以在小额、分散、高频贷款过程中继续确立核心能力。

数据显示，到2019年10月底，金融不良率已连续17个月下降，也是银行间债券市场受欢迎的重要原因。

从整个消费金融行业的发展趋势来看，资方能力在未来头脑平台之争中发挥着越来越重要的作用。 但是要明确的前提是，提高融资能力是以自己全方位的金融科技能力、运营能力为基础的。