高管_ 恒瑞医药高管大量套现，药王之路已到最高点？

最近，根据a股“药王”恒瑞医药发布的公告，股东孙辉、刘疆、孙绪根、陶维康(四人均为恒瑞医药干部)从2019年12月30日至2020年6月26日，采用集中竞价交易方式减持公司股票总额不超过626，000股(占公司股票总数的0.0142%

值得注意的是，2019年恒瑞医药经营管理层已经复盖了1.4亿元以上，比过去十年的合计还要多。 另外，恒瑞医药股价也上升到2019年上市以来的最高点，现在从最高点的96.47元/股下跌到前一天收盘价的83.62元/股。

今年高管减收现已超过过去十年

目前，恒瑞医药总市值达3734亿元，居a股医药市值前列。 上市以来，恒瑞医药股价总体保持上涨趋势，逐渐成长为a股药王。 特别是自从2017年a股喜欢“大白马”风格以来，2018年股价上涨了3成，2019年以最高点计算股价又翻了一番。

也就是说，在恒瑞医药股价上涨幅度最大的2019年度，恒瑞医药干部进行了大量减产。

经初步统计，2019年恒瑞医药干部售出约215.75万恒瑞医药股，累计套期保值金额达到1.4亿以上。 在过去的10年中，恒瑞医药的经营干部累计只有约211.04万株，合计约1亿元。

一年的高管裁定金额和股票数量超过了过去十年的合计，这样集中减收，恒瑞医药的很多高管认为2019年公司的股价很高吗？

恒瑞医药评价是否过高？

从恒瑞医药2000年上市以来的涨价趋势来看，基本的状态在上升，但现在也有“不知道”的东西。

从上市日起计算，恒瑞医药股价累计上升幅度超过90倍，年平均上升幅度约为30%。 在最高点时，恒瑞医药动态股价收益率超过90倍。 现在已经大幅度下降，但还是大约75倍。 这在a株西药板块上绝对是鹤立鸡群。

很多投资者认为恒瑞医药的高股价收益率起因于其创新药的生产能力，这显示了恒瑞医药未来的成长潜力。

但目前国内外创新制药企业并不少。 相比之下，与恒瑞医药相比，平均医药股份的复星医药现在动态股价收益率只有约24倍。 按国际标准来判断，离恒瑞医药最近的国际医药巨头辉瑞制药强生也不过20倍。

恒瑞医药能一直保持高增长吗？

恒瑞医药获得高度评价的另一个论据是，中国人口老龄化趋势使医药行业潜在的市场规模大幅度提高，恒瑞医药成为行业领先者是最大的受益者。 在这种趋势下，恒瑞医药的未来材料保持高增长，其高股价收益率也在高速增长中得到修正。

这个判断当然有道理，但是高龄化也给医药业界带来了很大的问题。

在老龄化倾向下，政府的社会保险费用负担也大幅度加重。 因此，中国政府具体提出了延期退休、医疗改革等几项政策。 医疗改革政策下的“一贯性评价”“数量采购”“医疗保险交涉”对企业产生了很大的影响。 在巨大经费压力下，政府压缩药企利润空间是必然趋势，整体上药企毛利率必然下降。

在这种趋势下，恒瑞医药的收益将来应该能够保持高速增长，但很难保持当前超高毛利率与高研发费用的比例。

因此，永瑞医药将来能否维持高股价收益率还不清楚。