三只松鼠_ 上市后首个跌停，三只松鼠被机构“遗弃”？

9月20日，连续暴涨的松鼠首次上市下跌，对于这家快餐业界被称为“茅台”的上市公司来说，这预示着什么样的开始呢？

9月20日，3只松鼠在股价创下最高记录后，突然下跌，当天接触到78.24元/股高后急剧逆转，收盘价为68.43元/股，下跌10.00%。 按78.24元/株高计算，三只松鼠以发行价14.68元/株上涨4.33倍的收盘价计算，比上发行价上涨3.66倍。

据龙虎榜数据显示，其中两个机关总销售额为4037万元，有趣的是，根据19日的交易情报，3只松鼠当天以10%的涨幅登场龙虎榜，当时两个机关总销售额达到8725万元。

市场价格突破300亿后突破300亿，资本市场千变万化，这300亿会成为松鼠的“坎”吗？

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零食界的大哥

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创业以来，7年里有3只松鼠抓住网络红利的尾巴，成为零食界的“坚果一兄”，每年有数十亿的“网红零食”登陆资本市场后，也被称为零食界的“茅台”。

今年7月12日，三只松鼠爬上深交所创业板，市场掀起波澜，三只松鼠的股价越高，九只“一”字越高，三只松鼠也表明资本市场不感到寂寞。 股价高涨的同时，市场价格也涨到了涨船最高的313亿2800万美元。

对于3只松鼠，公式定义是制造型所有品牌的多行业零售商，但是，3只松鼠和“网络”之间有无数的联系。 从2012年创业开始，松鼠与“网”结缘，4个月后，抓住当时强猫(淘宝商店街正式改名为猫)的机会开始试运，以“坚果”为最大的卖点，抓住猫的流量分红，进入大众视野。 之后松鼠拒绝巨资，创造了品牌IP文化，在各种各样的综艺、电视节目中进行了大规模的宣传推广。 在渐渐出名的同时，名副其实地成为了“网红”。

当然“网红”的代价是“破钱”，但“羊毛”出现在自己身上，给三只松鼠带来了巨大的利润差距。 根据招募书，2016-2018年度，利润率为30.2%、28.92%、28.25%，净利率仅为5.39%、5.44%、4.34%。 据同行公司介绍，2018年a股休闲食品行业的纯利润率平均在6.78%左右，松鼠只有4.34%。

8月29日，三只松鼠发表了半年报告。 收益45.11亿元，比上年同期增长39.58%，纯利润2.66亿元，比上年同期增长27.94%。 对这个网红来说，在线仍然是最重要的组成部分。 报告期间，第三方电商平台收入达88.62%，自营APP营业收入4127.63万元，在线营业收入2.73亿元(在线餐饮店和松鼠联盟分别达到73家和78家)。

综上所述，三只松鼠的在线渠道可以说是很重要的，但显然随着互联网分红的结束，流量也变得宝贵，品牌随着时间的推移而折旧，投入的流量成本也成为消费品公司的负担。

上市公司早就知道“通过新渠道获得新流量”是必要的，从2016年开始开设网上零售店，从2016年到2018年3只松鼠分别占3.18%、4.54%、10.76%的在线收入

三只松鼠的创始人章燎原先生说，为了完成无法在线的部分，网上最中心的部分是用户的体验感。 另一方面，人员难以管理，店铺的运营变得困难。

2016年，3只松鼠的网店在安徽芜湖开业，选址并不是人口特别多的地方，当时的章燎原先生说，在居民区附近，很容易接触到不怎么上网的用户，2018年，当时的在线商店就是这样。 他还是觉得网上做法在网上根本行不通，这种模式应该颠复。

网上红利基本消失，网上运营困难可能是许多“网络消费品”公司面临的困境。

而东方财富数据显示，松鼠三只的滚动股票价格达到75.79，行业平均TTM仅为38.02，经常与比较的a股上市公司谈判食品，你对应的TTM分别为26.79、31.27，松鼠三只是对手的2倍以上。

但有趣的是，9月19日，据太平洋证券研究报告，分析师给三只松鼠每年90元/股的标价。

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坚果竞争结构

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根据2019年坚果炒作业消费洞察倾向白皮书》。 数据显示，截至2018年，国内休闲食品市场规模已突破一万亿元。 有趣的是，从全球来看，国民经济的发展与坚果的消费有关，我国坚果的消费量远低于美日等发达国家，随着国民收入水平的稳步提高，行业上升的潜力也非常大。

明显的市场潜力和低行业壁垒不断给众多企业带来“掠夺”，加剧行业竞争。 相关数据显示，目前全国坚果类企业约2000家。 在消费不断升级的背景下，近年来百草味、良品店、正好是沃伦等企业开始加大对坚果市场的投入力度。

资料显示，良品店每年开发的坚果新产品有35种以上。 与此同时，制作瓜类接触食品，接触坚果是仅次于瓜类的第二条业务线，外资品牌卡迪夫亨也参加了混合坚果战争。

松鼠创业者章燎原表示，坚果行业已进入竞争阶段，竞争是必备阶段，通过竞争将出现体型更大的企业。

根据中商产业研究院的数据，2018年坚果行业的大松鼠、百草味、良品店的市场份额分别为11.2%、6.2%、5.0%。

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章燎原下一步“数字化”

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2次上市失败后，3只松鼠登陆资本市场，创业者章燎原先生的“不能做26岁的事，36岁成为亿万富翁”的感人故事传开了。

7月12日，3只松鼠登陆了a股资本市场，根据发售当初的14.68元/股的发行价格，当时章燎原家已经超过了25亿元。 上市后，随着二级市场资本的上涨，3只松鼠获得了11只上涨停止后，章燎原也顺利成为新晋安徽的首富。 不到两个月的9月20日，张掖原家族超过了117亿元。

章燎原用三只松鼠走在人生的“精彩时刻”，这“宝贝”的问题也不容忽视。 那个是松鼠的净利率不高的问题。

与此相对，章燎原对纯金利润不高只是阶段性的战略。 目前，三只松鼠为用户创造价值，赚取产品以外的钱。 3只松鼠通过数字技术，优化流通领域、供应链方面，重建供应方，获得该部分的溢价。

章燎原希望三只松鼠通过数字化，使供应链在这个系统之前诞生了许多种类的店，如街区店、客流店等，根据店的不同适应不同的商品。 希望通过数字化推进产业，通过IP化推进品牌的多样化发展，使三只松鼠品牌以各种形式进入各家庭。