美联储降息外汇市场_ 德商银行周浩：美联储降息后人民币大概率保持稳定

作者:德国商业银行亚洲高级经济学家周浩

正如市场期待的那样，AP选择了10年来的第一次信息。 令市场震惊的是联邦储备制度理事长鲍威尔在记者招待会上犹豫不决，这种犹豫在扑克持续急速寻求信息的大背景下，显得相当风骨。 鲍威尔的顽固并非毫无道理。 除了通货膨胀略低于预期外，联邦存款很难找到大面积货币政策松散的理由。 所谓贸易纠纷造成的世界经济下降的风险，实际上并没有出现在美国。

是看到黑影开枪，还是事先发出“预防性”的信息，最终选择妥协的后者。 更重要的是，市场完全预料到本周四的下跌，股票和债券市场为了这次的下跌做了充分的戏剧，如果不用这个口头遵从市场的预测的话，会给股票市场带来严重的冲击。 考虑到这样的风险，AP可能有了一定的让步。

但市场预期不仅仅是本周四这次25个基点的下跌，债券市场预期基本上还会有4次下跌，如果AP在今后的2~3个季度内不能充分满足市场预期，债券市场将面临严重的预期偿还危机。

事实上，ap通信公布降低利率后，美国国债市场几乎没有反应，短期利率实际上上升，显示了市场的担忧。 此时，如果经济不显示严重的急速下跌，市场对货币政策的缓慢期待可能已经过剩。 如果经济显着下滑，债券投资者可能会获利，但股票投资者会受到更大的损失。 从任何角度来看，这似乎都不是一个简单的赌场。

对外汇市场来说，美元短期强势是各种因素作用的必然结果。 当然，美元上涨会使扑克不高兴。 这使得美元无法得出完全独立的强劲行情结论。 在这样大的背景下，对人民币来说，保持一定的力量不仅是中国中央银行的态度，也是最容易发生的结果。 当然，保持一定的力量并不意味着人民币完全稳定。

首先，中国中央银行不追随联邦存款的下跌，从货币政策的角度出发，基本上限制了人民币大幅下跌的可能性。 实际上，由于人民币对美元的汇率已经接近7个心理关口，在这个位置，中央银行仍然保持谨慎的态度。

但从基本面和美元的角度来看，人民币也依然受到压迫。 贸易谈判前景不明显，加上美国的“极限压力”，市场难以保持稳定，市场期望也发生了比较变化。 从这个角度来说，人民币汇率的变动率很难保持在低水平。

这种相对犹豫的趋势意味着市场不确定性的增加，同时也意味着对人民币汇率维持灵活的交易战略。 从今年整体市场动向来看，人民币汇率在“极端乐观”和“极端悲观”的情绪状况下，往往有下降大眼镜的倾向。 从这个角度来看，市场头绪混乱很容易成为垫脚石，市场也要避免单方面投资人民币。