新三板投资的门槛_ 新三板改革终于再次向前推进一步！按层级设投资者门槛

千呼万呼的新三板改革，前几天又一次前进。

股票转换系统董事长谢庚日前表示，在新三板设置精选层，实施公开发行、连续竞价和转换板机制等制度，在当前法律法规框架下，以满足企业的发展需求为目标。

对于市场一直关注的投资者门槛调整问题，谢庚在签名文章中明确表示，通过与基层、创新层、精选层相匹配的制度，设定各个层次不同的投资者标准。

谢庚同时介绍，改革现有交易规则，将创新层集体竞价的中介频率从每天5次提高到25次，基层相应地每天1次提高到5次，同时保留市商制度，创新层、基层加强公司股价的连续性，降低投资价格的难易度。

按层次设置投资者门槛

随着科创板的成功和切实推进创业板改革，新三板改革的呼声日益高涨，引人注目。

刚刚结束的中央经济工作会议上，重点提到了新的三板改革。 中央经济工作会议建议加快金融体制改革，完善资本市场基础制度，提高上市公司质量，健全退出机制，切实推进创业板和新三板改革。

之后，股票转换系统党委书记谢庚董事长12月13日在“中国金融”上发表了签名文，再次呼吁市场，表明了新三板改革的主要担忧。

最受市场关注，市场也是最多投资者的门槛调整问题，谢庚在签名文中表明，新三板的首要使命是服务创新型、创业型和成长中小企业。 这次新三板改革不仅提供了市场认知度高的优质企业，还提供了精品层、公开发行和连续竞争价格等增加制度的供给，遵守市场定位，掌握市场规律，深入研究自己的发展实践，向所有招牌公司、所有市场水平实施的综合、系统的改革。

谢庚表示，此次改革将加强市场融资、交易制度效率，增加投资者人数和结构，丰富市场投资融资对接效率，激发市场活力。 理论与实践表明，多层次资本市场本质是一家基于企业风险特征、投资者风险优先级分层管理风险，使风险优先级不同的投资者符合不同风险特征的企业。

为此，新三板提出了改革措施，包括向精选层公开发行、优化现行定向发行制度、完善招牌并发制度、实施差异化投资者适宜性制度、引进公募基金、实施转型板上市、实施差异化监督管理、健全市场化退出机制等。

具体来说，谢庚说

要求基层定位于企业规范，满足基本招牌条件，加强中小企业风险包容性，相应设定高投资者标准，符合基本融资交易功能，深化投资融资对接服务，实施基础监管。

创新层定位于企业培养，要求一定的公共化水平和良好的财务状况，投资者标准适度，适应有效的融资交易功能，实施中等强度监督管理

精品层定位于企业升级，通过公开发行达到高公共化水平，经营业绩突出，投资者标准相对较低，符合高效融资交易制度，要求严格监督投标上市公司。

取消定额增加增加股东35人的限制

根据谢庚的签名文章内容，新三板改革的另一个重要内容是取消定向发行的一次新股东人数35人的限制，将创新层和基层的集体竞争价格提高到原来的5倍。

谢庚表示，精品层允许直接转换，安排类似上市公司的制度，对于为市场领先的中小企业建立利用资本市场实现突破发展的全链路，改善市场期望，让许多中小企业充分合理利用资本市场，打开中小企业发展的“天花板”具有重要意义。

谢庚表示，此次改革侧重基层和创新层，围绕不同发展阶段中小企业的需求，全方位优化了制度。

在发行融资方面，优化定向发行机制，定向发行一次取消股东人数35人的限制，允许对内部小额融资实施自营发行，开放发行限制，降低发行成本，充分满足创新层、基层的融资需求。

在交易方面，创新层集体竞争价格的中介频率每天从5次上升到25次，基层相应地每天从1次上升到5次，同时保留商业制度，创新层、基层加强公司股价的连续性，降低投资价格难易度第三，在监管方面，适当调整创新层监管标准，对基层大众化

同时，各级别设立了差异化财务、交易和规范类水平调整标准，实施严格的摘录制度，保证了市场新陈代谢和良性循环。

谢庚表示，未来新三板将进一步研究合并重组、股票激励、优先股等制度优化，探索不断丰富交易订单类型，完善市政制度，混合市政交易。 在产品体系方面，制定研究可转换借款、质押式回购等融资产品引进的开发投资型指数，引导市场开发指数基金、ETF等投资产品，以此为基础探索衍生产品的创新。

在服务体系中，谢庚认为，新三板的未来也将不断完善基于互联网和区域化的投资融资服务平台，加强“融通”平台的功能。 同时，在优化新三板制度体系、产品体系和服务体系的过程中，要不断加强科技要素的投入，提高市场科技监督和服务能力，把新三板建设成科技创新推进的新现代化交易场所。