证券投资与证券_ 方正证券净利润腰斩 与政泉控股内讧18亿股份冻结三年

正证券2018年的营业收入和归母纯利润分别下跌4.01%和54.48%的政泉控股之间的法律纠纷仍在等待开庭

《投资时报》研究员周与琴

如果没有七年前的接触，很多事情可能不会发生。 但是，方正证券( 601901.SH )最终决定引进北京政泉控股股份(以下简称政泉控股股份)作为股东时，后者的优惠为了获得84.4%的股份，即使有民族证券的实权，现实版的“权力游戏”也会上演。

2019年4月初，方正证券在北京方正集团有限公司诉政泉控股服务合同纠纷事件中，政泉控股所有公司股份18亿股无限制出售流通股及其利息，全部被北京市海淀区人民法院冻结，冻结股占公司总股东的21.86%，轮流冻结开始日期为

6个月前，大连中院就方正证券和民族证券的“强制交易罪”判处政泉控股600亿元罚款。

远远超出这一一般商业纠纷性质的事件确实受到深刻影响。 据2018年年报报道，与方正证券相关的诉讼、仲裁事项达到12件，其中2件与政泉控股有关。 受多起负面事件的影响，该公司的业绩也必然受到牵引，全年营业收入和上市公司股东纯利润分别下降4.01%和54.48%。

关于股东纷争和业绩不振等问题，《投资时报》向方正证券方发送了联络要纲，但是在投稿之前还没有收到回复。

和股东纠纷不断

时间追溯到2014年8月，方正证券向政泉控股等法人发行股票，购入民族证券的100%股票，后者成为方正证券的全额子公司，政泉控股也获得了方正证券的18亿股。

但直到2015年8月19日，方正证券通过推进董事会、监事会的交替，获得了民族证券的实际控制权。 在这一年前，民族证券也是由政泉控股公司实际管理的。

一年之内会发生很多故事。

2015年7月24日，民族证券收到中国证监会北京监督局发出的《关于限制中国民族证券有限责任公司业务活动，暂停业务申请和责难措施的决定》，明确指出该公司20.5亿元自资投资有违法行为:一是2014年9月至12月，分7次累计20.5亿元自资 据后经方正证券介绍，上述款项并非协议存款，而是以民族证券为委托人、恒丰银行株式会社为受托人，按照民族证券投资指令，全部投入四川信托有限公司单一资金信托计划的委托投资。 当时违法行为的主要负责人是当时的民族证券董事兼财务负责人杨英，后者被指定为政泉控股公司。 截止到2018年底，该20.5亿元民族证券共收到4.1亿元以上的资金，其中本金已经回升到3.08亿元以上，其馀17.415亿元的本金和对应利率尚未回收。

与此相对，方正证券认为，政泉控股实际控制民族证券期间，其20.5亿元自我资金投资的17.415亿元本金和对应利率没有被回收的行为，构成了大幅度降低民族证券资产价值，变态逃避出资的行为。

方正证券《公司章程》第30条规定，“股东虚假出资、出资不实、错过出资、错过出资的，在修改前股东权利不再行使，分配的红利由公司董事会回收”。

2017年3月30日，方正证券的第3次董事会第6次会议决定起诉股东政泉控股，命令法院依法将已取得的股息返还政泉控股，要求法院在政泉控股纠正放弃投资行为之前停止行使方正证券的股东权利 2017年4月18日，方正证券收到了湖南省高级人民法院的“案件受理通知书”。

2018年10月，方正证券向法院提出了追加诉讼请求:一是要求法院将方正证券2017年度股息1799.6万元返还给被告政泉控股，二是要求法院赔偿被告政泉控股为提取其资金的权利损失和财产保全申请 法院接受了这次上诉，但到2018年年报公布日为止，此案尚未开庭。

对于双方的不同纠纷，在方正证券和民族证券的重大资产重组过程中，政泉控股针对民族证券交易性金融资产问题发行了“承诺书”，确认民族证券交易性金融资产包括两项在整理和追究过去经营资产过程中应得到的资产，但没有在民族证券名义上注册， 对于相关人员工作正在进行的以上情况，政泉控股公司承诺，由于上述交易性金融资产不能传递给民族证券名称而使民族证券受到损害，并以现金全额赔偿。 但在起诉日之前，上述两股仍不能跨越民族证券的名义。 方正证券、民族证券为此损失243.06万元。

方正证券、民族证券对此向北京市朝阳区人民法院提起诉讼，要求政泉控股公司以现金赔偿直方证券子公司的民族证券损失243.06万元。 北京市朝阳区人民法院于2019年1月15日受理了本案，到2018年年报公开日为止还没有开庭。

以纯利自居

在公司内部混乱中，方正证券的业绩当然不乐观。

2018年，营业收入为57.23亿元，比去年减少4.01%，归母纯利润比去年同期下降54.48%至6.61亿元，形势截止。 2016年和2017年，方正证券营业收入分别为77.63亿元和59.62亿元，归母纯利润分别为25.69亿元和14.53亿元。

方正证券业务主要包括经纪和信用交易业务、自营投资业务、理财业务、投资银行业务、总部和其他业务。 其中，经纪业务、信用交易业务和投资银行业务的收入和利润率均下降，投资银行利润率负。

具体来看，2018年该公司证券交易业务和信用交易业务收入46.71亿元，同比下降10.87%，营业利润率下降46.05%，同比下降17.44%。 投资银行业务收入3.95亿元，比上年同期下降15.04%，营业利润率为-15.9%，比上年同期下降28.96%。 此外，自营投资业务收入12.05亿元，比上年同期下降48.25%，营业利润率90.66%，比上年同期下降0.4%，资产管理业务收入5.08亿元，比上年同期增长35.22%，营业利润率72.01%，比上年同期增长4.5%。

《投资时报》研究员关注方正证券2018年的应收账款为36.34亿元，比上年末猛增219.9%，主要是应收证券清算金、应收融资融券金、应收股票房回购交易金的增加。 具体来看，截至2018年底，方正证券应收账款17.59亿元，比上年同期增长910.92%应收融资融券16.43亿元，比上年增长304.68%应收账款5.37亿元，比上年同期增长191.85%。 应收账款的注销准备也在增加，2018年资产减值损失4.72亿元，比上年同期上升537.84%，其中注销损失4.51亿元，金融资产减值损失0.21亿元。

外资增资瑞信方正

仅6亿2800万元，瑞士信用银行(以下简称瑞士信用)由瑞信方正证券有限责任公司(以下简称瑞信方正)的出资股东变身为控股股东。 不考虑CEPA的框架，瑞信方正有望成为第四家外资控股公司。

2018年5月18日，方正证券的瑞士信用为方正证券，瑞信方正方正方正方正方正方正方正方正方正方正方正方正方正

从那时到今年4月15日，方正证券根据公告，当天召开的公司第三届董事会第24次会议签署了瑞士信用和增资相关协议，瑞士信用预计增资6.28亿元，增资完毕后，持股率从33%上升到51%。

公告指出，截至2018年7月31日，瑞信方的股东权益评估值为17.4亿元，评估增值为8.74亿元，增值率为101%。

在此基础上，方正证券和瑞士的信用协议确定了此次增资的预约价格总额为6亿2800万元。 其中，2.89亿元计入瑞信正注册资本，其注册资本从8亿元增加到10.89亿元，其馀3.39亿元计入瑞信正的资本公积。

但这次增资必须履行国有资产监督管理部门和相关监督部门的审查手续，最终能否实施还存在不确定性。

实际上，方正证券选择放弃瑞信方正的支配权也是考虑到同行竞争的问题。 2014年8月，证监会批准证券发行股购入民族证券股时，证券提出了自控股民族证券之日起5年内解决证券、瑞信方正和民族证券同行竞争问题的要求。

现在，五年已接近极限。 此次增资完成后，瑞士信贷将瑞信正股份持有率从增资前的33.3%提高到51%，瑞信正股东正证券放弃此次增资权，股份持有率从增资前的66.7%下降到49%。 方正证券公告指出，增资后，瑞信方正的董事会、监事会、管理层将进行相应的调整。

截至4月30日，方正证券收入6.98/股，比52周的高峰晚21%。 其中4.43元/股的表现已低于上市公司每股净资产。