供给_ 铂金远景：铂金回收供应增长缓慢 将无法抵消2020年矿产供应下降的影响

外汇天眼APP讯:回收供给占年白金供给总量的四分之一(约8百万盎司中约2百万盎司)。 铂的二次供给保证了铂的供给增长速度稳定，对价格几乎没有影响。

每年约200万盎司的二次供给量包括约150万盎司的汽车催化剂回收量( 84%来自欧洲和北美)和约50万盎司的配件回收量( 90%来自中国和日本)。

2014年，尽管美国和欧盟的轻型汽车的平均寿命增加到了14年，但通常只有50%的汽车在9年到16年之间报废。 在过去数年的回收供给中，这种汽车废弃状况减弱了过去汽车铂族金属( PGM )载重量的急速变化。 另外，铂族金属的价格变动对回收利润率的风险非常高，因此回收业者通常选择完全对抗价格风险，稳定利润率。 因此，回收供给率几乎不跟随铂族金属的价格变动。 下图显示了白金汽车催化剂的回收供给情况。

虽然首饰的回收供应量多跟随价格流动，但在中国( 72% )，回收的退货首饰通常会更新，设计更大。 由于这是中国，而且没有成熟的白金现金回收市场，新首饰上市后首饰店被回收(图3 )。

由于不断增加的汽车催化剂部件的回收与珠宝回收量的下降相抵消，在过去3年，白金回收的增加放缓(图1 )。 。 2020年的预测( 2019年第3季度《白金季刊》)反映了这一趋势的持续，汽车催化剂回收量从2%增加了1.53百万盎司，配件回收量从5%下降了46万盎司。 因此，二次供应不期望补充南非明年的低矿物供应量(-3%或-15万盎司)。

由于“平坦”的废弃曲线，过去每台铂族金属的装载量急剧变化的回收供给量不太明显

铂钯汽车催化剂的回收供给量随着以前的装载量价格大幅度上升，但回收成长受到限制

工业应用程序中的白金回收几乎完全是单独的“闭环”(用户保留所有权)，不会影响供求平衡。 一个例外是每年回收0.5万~1万盎司的废弃电子产品。

从汽车催化剂中回收被认为是抵消持续资金不足的供应源。 (图6 )。 2016年以来，价格从700美元/盎司以下上升到1800美元/盎司以上，其回收供给量大大跟随着车辆过去的装载量和废弃状况的预计增加。 缺乏这种价格反应进一步加剧了对经济资金供应的担忧，增加了铂金替代经济资金的可能性。

注:自2014年以来，由于汽车零部件对市场业务的价值很高，因此车辆报废率的公开数据很少。 2008年世界经济危机后，长期处置计划几乎没有受到实质处置计划的影响。 同样，自2015年柴油门事件以来的变化并没有打乱汽车催化剂回收供给的本质。

白金图表——2019年11月

铂金作为投资资产的魅力

供应相对受限，对铂族金属新矿山的投资有限

铂金的价格相对于金银的价格，处于历史的最低点

由于越来越严格的排放规律限制，铂族金属总需求的增长应该继续

铂金和铂金之间的市场平衡引起了铂金替代金的需求

随着金融机构开始考虑白金的低价和积极的基本前景，投资需求大幅度激增

图1 :高汽车催化剂的回收量与低珠宝的回收量相抵消，因此最近的回收供给几乎没有增加

图2 :区域汽车催化剂回收量( 2018年，1，42百万盎司) -欧洲和北美占优势

图3 :白金珠宝回收总量(千盎司，左轴)和中国白金珠宝需求量(千盎司，右轴)

图4 :区域首饰回收量( 2018年，51万盎司) -几乎全部来自中国和日本

图5 :由于长期投资者看到需求增加的潜力后购买，到今年白金ETF的持有量增加了95.8万盎司

图6 :帕累托金连续9年短缺。 帕累托金的回收供应不会降低替代铂钯的可能性