亿航智能的产品_ 亿航智能赴美IPO：能否成为国产无人机第一股？

无人机制造商亿航智能日前将向美国证券交易委员会( SEC )更新招股书，计划以“EH”为代码在纳斯达克上市，客户包括摩根士丹利、瑞士信用、纽约和虎证券。

根据股票募集书，亿航智能IPO计划发行320万股美国股票( ADS )，每股的发行价格预计在12.5美元到14.5美元之间，承包商有48万股ADS的超额销售选项。 根据这个计算，公司募集资金的规模从4000万美元到5336万美元。

自2014年底成立以来，亿航智能营收入增加，2019年前第三季度收入达6713万元，超过2018年全年。 但公司尚未盈利，第三季度亏损约4783.8万元。

根据Frost & Sullivan的分析，预计2018年全球商用无人机市场规模将达到37亿美元，到2023年将增加到1037亿美元，年平均复合增长率将达到95%，中国将成为全球最大的市场，约占48%。

曾经有大疆这样的行业霸主，亿航智能面临着什么样的机遇和挑战？

创业者有88%的投票权

亿航智能成立于2014年12月，主要经营商用UAV (无人驾驶飞机、无人驾驶飞机)。

据招股书记载，IPO前、创业者兼CEO胡华智占45.6%、共同创业者兼CMO熊逸放占3.4%、共同创业者肖邦Ballman Inc .占7.1%、首席财务官刘剑占1.3%。 机构持有的股票中，GGV持有10.8%，真正的基金持有7.6%。

其中，公司胡华智CEO拥有的股份为b级普通股，发行后的所有权预计为88.2%。 据招股书记载，胡华智1992年至1997年在清华大学计算机科学专业，2005年成立公司前身北京亿航创世科学技术有限公司，主要提供指挥控制系统。

转战载人自动驾驶飞机

亿航智能早期主要从事消费级无人机业务，随着行业竞争的增加，公司逐渐将重点转移到载人AAV(autonomous UAV，自动驾驶仪)，该无人机可通过自动驾驶仪飞行或通过计算机遥控。

根据招股书，2016年1月，公司在国际消费类电子产品展览会( CES )上发布了第一辆单车的载人AAV——EHang 184。 2018年3月，我们向客户提供了前两台AAV-- ehang 216，以测试培训和演示目的。

目前公司位于智能自动驾驶机科技企业，主要提供AAV及相关解决方案，包括城市空中交通(载人交通与物流运输)、智能城市管理与空中媒体等应用领域。

2019年初以来，公司加快了载人级AAV的商业化。 2019年前的第3季度共销售了35台AAV，其中第3季度共销售了18台。 截止到2019年12月5日，公司累计承接38台载人级AAV进行测试、培训和演示，开发了两个智能城市管理指挥中心，共有48台未完成的载人级AAV订单。

数据显示，包括AAV产品在内的空中机动解决方案业务于2018年开始产生收入，营业收入约为310.9万元，占公司总营业收入的4.7%。 2019年前三季度，空中机动解决方案业务收入大幅增加到4877万元，占公司总收入的72.6%。

值得注意的是，公司的其他两个商业智能城市管理解决方案和空中媒体解决方案的收入都在下降。

2019年前第三季度，智能城市管理解决方案的收入比上年减少99.6%，降至10.5万元。 征文指出，智能城市管理解决方案收入不稳定，2018年前三季度，公司在两个主要指挥管理中心项目中提供了智能城市管理解决方案，但2019年同期没有参与这些项目。

另外，空中媒体解决方案的收入从去年同期的32.8%下降到2019年前第三季度的1754.4万元。 这项业务收入减少，主要是市场竞争激化，公司订货量减少。

研发费用率超过六成，还没有盈利

在整体财务上，公司的收益规模逐渐扩大。 2017年、2018年和2019年前第三季度的销售额分别为3169.5万元、6648.7万元和6713万元，2018年和2019年前第三季度的销售额分别为109.8%和19.9%。

公司还处于赤字状态。 2017、2018、2019年前三季度，赤字分别为8657.5万元、8046.3万元和4783.8万元。

从财务数据分析，公司的损失主要是为毛利复盖不了大量的研发费用。 2017、2018、2019年前三季度，研发费用分别为6866.9万元、6027.6万元、4169.9万元，销售份额分别为216.7%、90.7%、62.1%。 同期总利润分别为418.4万元、3374.7万元和3802.2万元，总利润分别为13.2%、50.8%和56.6%。

值得注意的是，随着研究开发费用、研究开发费用率的下降、总利润率的增加，公司赤字额也在减少。

市场空间有多大？

公司招股引用了Frost & Sullivan的数据，预计2018年全球商用无人机市场规模将达到37亿美元，到2023年将增加到1037亿美元，年平均复合增长率将达到95%，届时中国将成为世界最大的市场，约占48%。

但是，根据Frost & Sullivan的预测，1037亿美元的潜在市场不仅仅是AAV。

在细分市场中，Frost & Sullivan做出了相当“大胆”的预测:全球乘客城市空中交通市场(包括提供载人AAV的硬件、软件、相关服务等)年复合增长率为531%，从2018年的30万美元增加到2023年的30亿美元。 载人级AAV预定用于日常上班、观光、搜索和救助、紧急和灾害应对等场合。

从预测数据来看，AAV是快速增长的新兴行业。 但是，即使潜在的市场规模快速增长，也会影响相应的航空交通规制和事业单位转化为商业收益的能力。 公司在招股书上提示了相关产品商业化的使用时间存在不确定性。

据招股书介绍，公司载人级AAV的目的是获得CAAC (中国民航)发行的部分地区试飞的书面批准，评价其适用性，制定载人级AAV的适用性行业标准。 但公司只有在获得批准后才能从事载人级AAV的商业运营和飞行员运营。 此外，与公司业务相关的预定飞行路线必须得到其他批准。 ( YYL )

本文作者:面包财经

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