股份公司的股权是股票_ 海尔股权改革调查：张瑞敏的资本腾挪术

二十年流变

格力电器的混乱到了尽头，另一个白电大手海尔的股票改革依然很安静。

青岛市集体企业产生的海尔产权关系复杂。 2004年，医生咸平炮轰炸了以张瑞敏为首的海尔经营管理层曲线MBO，海尔的改革成为了敏感话题，海尔在资本市场也备受瞩目。 但是，从今年开始，海尔系资本地图的扩大加快，海尔生物前几天揭开科学创造板后，海尔系已经实际控制了4家上市公司，海尔系的最新股票结构也暴露出来。

海尔集团是海尔系的核心，该集团所有制企业系于1991年由青岛冰箱工厂、空调工厂、冰箱工厂等共同改制。 青岛冰箱厂自上世纪80年代以来闻名，改制后于1993年上市，是青岛海尔。 在过去的20年间，青岛海尔继续收购海尔集团旗下的国内外电气资产，最新资产规模超过1800亿元，市场价格达到约1100亿元。

海尔集团控制的另一家白电上市公司是香港股份的海尔电器，海尔电器是海尔智家的子公司，该公司目前拥有海尔等品牌洗衣机、热水器、净水器、海尔家电渠道业务等，市场价格达到约600亿港元。

在今年最新的“财富”世界500强中，海尔智家以277亿美元的收入排名第448位，是唯一上榜的青岛企业。

以下是重点。

海尔系列有海尔投资[青岛海尔投资发展有限公司]、海尔国际[海尔电器国际株式会社]两大着名的“海尔”。 这两家公司在海尔股票转型和资产挪用方面，海尔投资当时被医生咸平称为海尔管理层MBO平台，是目前拥有海尔商标和一些其他资产的海尔国际海尔资产运营近两年的核心平台 包括海尔系金融、医疗、日顺物流等板块。

根据最新的股票结构，海尔集团持有海尔投资的49.46%，海尔国际的51.2%的股份。 海尔投资、海尔国际其他所有权由海尔管理层掌握，其中扮演最重要角色的是海尔管理层拥有的平台“海创客”[青岛海创客管理咨询企业]。

海创客户注册成立于2014年9月，主要股东为5个有限合作平台，青岛海创一号、贰号、叁号、店铺号、伍号，这5个有限合作平台的合作伙伴为海尔经营管理层，从壹号到伍号分别为12、18、12、12、13人，共计67人。 据大摩财经计算，在67名合作伙伴中，张瑞敏、梁海山、周云杰、谭丽霞、解居志最多，分别为14.89%、11.23%、11.08%、7.8%、2.85%。

由此可见，海创客户是张瑞敏等海尔核心成员管理的管理层持股平台。

大摩财经注意到海创客、张瑞敏、梁海山、周云杰3人共持有海尔投资的50.54%股份，即以张瑞敏为首的海尔核心管理层是海尔投资的控股股东。 海创客户持有海尔国际48.8%的股份，离50%只有一步之遥。

今年年初注册成立的“海云创[青岛海云创投资控股公司]与海尔投资股票结构完全相同:海创客户、张瑞敏、梁海山、周云杰合计50.54%，海尔集团另有49.46%。 海云创制控制的核心资产是海尔地产集团。

到目前为止，海尔国际、海尔创实际拥有海尔的非白电资产，海尔国际拥有海尔集团、管理层拥有平台的海尔客户的48.8%的所有权表决权委托海尔集团行使。 海尔投资，海尔创举归海尔管理层所有，但具体控制权归属尚未公开。

股票改革

海尔的管理层是如何做到这一点的？

众所周知，海尔集团是集体所有制企业。 今年8月，青岛市国资委公布了该市隶属国企的名单。 海信、青啤、双星、澳门商场等都在其中，外界的不可思议是为什么没有海尔，其实海尔集团不属于国有企业。

海尔管理层激励的是，最初是公司内员工的控股公司的名义。 1999年底，海尔内部员工股份有限公司成立，随后注册海尔投资，员工股份有限公司持有海尔投资986 %。 之后，由于社团资质问题，职工控股公司转型为青岛海尔集团资产管理协会。 但是，无论是员工的控股公司还是集体资产管理协会，在实际操作过程中都不能做个人的事情。 2004年，医生咸平炮击海尔管理层打算制作曲线MBO后，海尔投资的后续运营也基本沉默了。

张瑞敏随后十年探索“人合一”模式，2015年前后提倡“人合一”2.0即共赢模式“人独创造客”，着力构建开放的创业平台。 与此同时，海尔集团资产管理协会完全被海尔管理层拥有的平台海创客户所取代。 根据2015年底变更的工商资料，海创客户代替海尔集团资产管理协会，海尔投资35%，张瑞敏、梁海山、周云杰分别持有9..03%、3.71%、2.79%。

海尔投资在世纪初扩大了投资，除海尔品牌所有权、海尔销售公司外，海尔投资在金融、证券、保险等行业频繁出击，建立青岛银行、长江证券、海尔纽约生命，资产规模迅速扩大。

但是，从2005年到2015年，海尔的投资整理了其下属的资产，一部分资产被注入上市公司，海尔的纽约生命所有权正式出售，长江证券的所有权也于2015年出售给刘益谦的新利益。 但海尔系列依然热爱银行资产，目前是青岛银行的最大股东，海尔投资持有9.08%。

海尔国际的前身是海尔集团的全资子公司青岛海尔洗衣机株式会社。 青岛海尔上市后，最大股东为海尔集团，持股率超过55%。 1997年配股时，海尔集团将青岛海尔的20%股份转让给青岛海尔洗衣机株式会社，2001年青岛海尔洗衣机株式会社改名为海尔国际，海尔集团向海尔国际增资，以股票注入方式将青岛海尔14.71%的股份转让给海尔国际。 海尔国际已取代海尔集团成为青岛海尔第一大股东，持股率约为30%。

然而，海尔国际股票变更记录模糊不清。 工商资料显示，持股股东中48.8%是青岛海尔新经济咨询公司，该公司过去是海尔投资公司。 海尔生物今年上市时，募集股份的书证明海创客户持有海尔国际的48.8%的股份。

海尔国际间接获得了控制日期物流的冰战55%的股票。 海尔电器仍持有日期物流的47%股份，以此方式放弃了控制权。 日日顺序物流从海尔电器上拆卸后，公开声明今后2年将在a股上市。 日顺物流2018年7月最近的融资评价为113亿5900万元。

另外，海尔国际近年来通过海尔金融控制、海尔资本的广泛配置，深入金融、医疗、智能硬件、农业等领域，未来资本潜力巨大，期待海尔系上市公司进一步扩大，海尔管理层的股票持有平台也获利

以前海尔核心管理层的所有权和财富都在黑匣子里。 但是，随着海尔股份结构透明化的加快，管理结构的进一步优化，张瑞敏等海尔高管财产也必然日光化。