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与以前写的基金经理价值投资之路系列报道不同，当今主人公王君正和乡耀经理管理的基金是行业主题基金，他们是金融房地产行业实践价值投资理念的代表人物。
01 |研究行业主题投资基金的意义
自主管理型基金除了不限定投资范围的基金之外，还有探讨投资业界和限定范围的基金的价值。 的确，一些基金经理集中在某个行业，通过这个行业的积极投资，可以长期取得优于这个行业指数的优秀成绩。
这些基金作为行业指数基金的替代品，被认为对组合的构建发挥了积极的作用。 对于投资股票的读者朋友来说，这些基金的重仓持股可以为该行业投资提供参考。
本人承诺本论文的编写完全是基于自己的个人研究，没有得到工银瑞信基金的任何援助。 本人和工银瑞信基金与王君正、乡耀社长没有任何利益关系。 本人现有工银瑞信金融房地产混合，不打算在上证指数3500分以下减收。
工银瑞信金融房地产混合基金多年股库的80%+
本文没有构成任何投资建议，本文提到的基金为偏股混合型基金，但基金持股率几乎不低于80%，因此基金显示出与股票型基金同等的风险收益特性。
02 |代表性基金业绩盘点和行业概览
王君正与乡耀自工银瑞信金融房地产混合成立以来，共同担任基金经理，至今已有近6年的历史。
王君正和乡耀社长自基金成立以来一直在工作
金融房地产行业有积极的投资价值吗？ 许多基金投资新人在追求投资超额收益方面，常常对媒体、环境保护、科技等富有想象力的行业抱有很大期待，银行、房地产、保险等行业总是有一定的立体形象，许多人不认为金融房地产行业能够为超额收益做出贡献。
全指金融全收益指数自基础日以来的表现，资料来源: choice
不要在投资中先进入主要判断。 和很多人想象的不同，金融房地产业其实是长牛业。 全指金融不动产的全部收益指数显示了典型的缓慢向东北上升。 指数的历史报告显着高于上海深300指数。
基金成立以来，与上海深300ETF比较
从工银瑞信金融房地产混合的投资业绩来看，截至2013年8月26日，总收益率达到247.91%，同期上海深度300ETF的上升幅度仅为80.51%
作为行业主题基金，在投资业绩的比较中，将其和全指金融不动产收益指数进行比较。 基金完成后运营的22个季度中，该基金在17个季度中胜过全指金融房地产的全部收益指数。
图中的蓝图是冠军的季度和年份
在五个完整的自然年中，工银瑞信金融不动产取得了4胜1平的好成绩。 因为全收益指数是最理想的工具，所以考虑到ETF有运用成本，2016年基金跑了指数0.7%，我们可以认为是战平。
03 |投资风格分析
(一)适度集中的行业整体投资；
从投资风格分析，王君正和乡耀经理基本保持适度集中的投资风格，基金前十大重仓股基本保持60%左右的仓库。
资料来源:每日基金网
金融房地产行业包括四个子行业:银行、证券、保险、房地产，从基金过去的投资状况来看，很多季度基金都投资四个行业，不仅仅是依靠子行业获得超额收益。
(二)对大型企业的长期投资；
基金代表股东的判断和前10位的重仓股的时间统计
工银瑞信金融房地产对核心股份持有坚持长期投资原则，在基金成立后的23个季度中，中国平安地区22个季度排在前10位。
在银行投资中，王君正和乡耀社长更加热爱股票行+城商行的组合。 其中，招商银行、平安银行、优良城商银行宁波银行、南京银行超过13个季度排名前十。
总的来说，在银行投资方面，王君正和乡耀社长更爱股性好的股份银行和城商银行，除了18年拥有农业银行和建设银行以外，其他时间前的十大重仓股几乎没有国有五行。
(三)行业内部有一定的轮流和轮流；
根据工银瑞信金融不动产披露的基金定期报告，几乎每季度对投资者进行说明，在本季度的投资中，银行、非银金融、不动产以及少量投资的其他行业企图增加什么，减少什么。
19年的第二季度报酬基金经理说，减收非银金融增加银行、房地产，实际上十大重仓股的四个子行业完善
从每季度相对全指金融房地产指数的表现来看，这种交换和交替应该带来较为正面的投资效应。 有一定的增持和减持，但这种变动并不过激。 从基金季度前十大重仓股来看，基本上银行、保险、证券、房地产四个行业都很整齐。
良将如何遣返
工银瑞信金融房地产的混合在过去6年中，与全指金融房地产相比获得了明显的超额收益，如果投资相关指数基金的投资者信赖两位基金经理的积极投资，则可以考虑分配一部分投资仓库。
工银瑞信金融房地产成立以来的表现
对于利用指数基金手动构建上海深度300指数强化工会的投资者来说，上海深度300指数在行业构成上，金融房地产行业约占40%，因此这部分仓库也可以用该基金来代替。
上海深度300指数最新的行业分布权重
从股票投资来看，也许该基金的前十大重仓股份银行、证券、保险、房地产四个行业，分别抽取1~2家公司构建自己投资中的金融工会。 例如现在的保险:中国的平安银行:招商银行+宁波银行证券:华泰证券土地:万科A……
从金融房地产行业的投资来看，由于相关公司流通较大，理论上基金资金承载力较强。 但是，必须注意资金规模的急剧变动对业绩的影响。
2014年4月，金融业暴涨。 本季度，工银瑞信金融地产运输指向金融指数，分析原因时，基金经理说天量购买组合业绩薄弱。
机构投资者对工银瑞信金融房地产一直占有相当份额
另外，有必要注意，自该基金成立以来，机构投资者的持有权一直不低。 机构投资者的索赔也可能影响基金的投资。
有源基金的投资必须建立在对基金经理的信任上，行业主题基金必须建立在对行业投资风险的充分认知上。
需要注意的是，金融房地产行业是周期性的行业，对经济周期很敏感。 从投资风险看，行业主题基金的投资风险也高于宽基指数。
05 |与中证银行指数的比较
图中的蓝图是冠军的季度和年份
2014年以来，工银瑞信金融房地产混合比中证银行全收益指数有明显超额收益。 从季度开始统计，单季度胜利指数的胜利率明显下降，但优胜指数显着的季度超额收益很大。
工银瑞信金融房地产的混合并非完全是银行股票投资，而是银行、保险、证券、房地产四个行业的投资，在某种意义上可以作为强化投资银行指数的对策。
在此未作测定，本文提到的基金银行股份配置构想是优质股份银行招商银行、平安银行+优质城市商银行宁波银行、南京银行的组合也是较好的银行股份投资组合。
