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据毛估计，德豪润达从雷士照明交易中获得7.83亿美元的红利，换算成人民币约7亿元，对于弥补德豪润达的巨大业绩黑洞至关重要。
在雷士股争夺战白热化的2014年，奥普照明在38亿营开始抵抗超雷士照明，成为国内LED照明的先头。 之后，到这次交易为止，雷士照明股价几乎被腰斩两次，成为“仙人股”。
雷士照明仍有中国区业务30%的权益，如果a成功就有机会和KKR一起喝汤。
8月21日，去年亏损达到3亿元的雷士照明( 2222.HK )发布了2019年中期业绩预告，本期纯利润增幅预计将达到300%。 去年同期，雷士照明净利润9200万元，粗略计算，上半年雷士照明净利润在3.6亿元左右。
上市公司指出利润的增加首先是电商和国际业务的提高，然后上半年由于出售子公司，7.6亿元的人民币处置收入和应收账款减额损失达到5.6亿元。 在大幅度的非经常损益下，主要营业利润状况还是未知数。
但雷士照明国际业务毕竟改善几何学似乎已不重要。 一周前，随着*ST德豪( 002005.SZ )退出和美国民间募捐基金会KKR的进军，围绕雷士照明中心的中国地区业务的重组案终于落实了。
按照计划，雷士照明包装中国区业务设立目标公司，KKR以支付雷士照明46亿元现金为代价，获得目标公司70%的股份，雷士照明以增发方式获得目标公司30%，估价约9.6亿元的股份，总金额达56亿元。 完成后，雷士照明不再代表中国区的业务。
和KKR的巨额交易使暴风雨临近了。
雷士照明曾是国内LED照明应用领域的龙头企业，2010年登陆港口交汇处。 但是之后，激烈的股票争夺战在这家明星公司陆续上演，多次控制变得容易了。 2014年，西式家电创业的a股公司德豪润达(即*ST德豪)取得了最终胜利，在资本运营中进入LED行业的王冬雷成为了新门第。
当时通过产业链的上下游被称为“婚姻”，最终德豪润达和雷士照明都陷入了危机——德豪润达因过激合并而连续赤字，面临退市风险，王冬雷本人在爆仓被司法冻结股票的雷士照明业绩不停，抛弃了顶尖的宝座，股价连续 在拥立香港股份和a股两家上市公司5年后，雷士照明中国区的业务成为王冬雷唯一的利益资产。
实际上，在这笔交易的背后，更有意思的是附带在其中的派生条款和次数a计划。 交易完成后，雷士照明对全体股东高额分红，持有大量上市公司股票，*ST德豪从获得“救命”收益的今后1年到4年，雷士照明包装的中国区业务将努力在a股上市，KKR到此结束。
利用德豪润达保壳、KKR全身后退、当铺警报解除、手头没有的核心资产，王冬雷似乎已经在雷士和自己的所有问题上找到了完美的答案。
“周魏救赵”的意思是保护个案
雷士照明中国区业务向KKR包装销售后，董事长王冬雷立即通过媒体表示，雷士照明在香港股票价格低迷，企业的目的是回馈股东，但自己无法在香港股票市场解决业绩增长与股价下跌的矛盾。 因为现在投资家希望以良好的价格购买，使股东的利益最大化，所以选择了销售。
但是在发售的同时，雷士照明的特派团也许对王冬雷有更重要的意义:其发家a股上市公司*ST德豪今年面临着保护的重任。
1996年，王冬雷辞去体制内的工作，成立了南下创业的珠海华润电器有限公司，以海外品牌烤面包机为OEM代理店创业，之后业务范围扩展到洋式小型家电的各个品种，2004年，王冬雷以德豪润达为主体上市，成为首家登记在中小板的股票。
但是发售后，德豪润达很快开始了改变业绩的道路。 2005年和2006年，连续两年扣除非定型损益的纯利润损失，在上市的14个会计年度中，德豪润达只有3个会计年度的利润，截止2012年，扣除非纯利润再连续7年亏损。
2012年是王冬雷大举进入LED照明领域，开始资本运营的高潮期。 那一年，德豪润达12.55亿港元进入主雷士的照明，进入产业下游，早在2009年，德豪润达就有战略地投资广东健隆达，踏上了LED的上游。
王冬雷的资本收购进展迅速。 wind系统数据显示，包括瑞士照明在内，德豪润达过去10年收购案件达到13起，相关金额达到45亿元，但这些收购公司大部分处于赤字状态，为德豪润达的利润做出了负面贡献。 与此同时，德豪润达家电事业也成为瓶颈，据财报报道，从2016年到2018年，该事业收益比去年增加了-19%、8%、1%，粗利率从17%下降到14%。
新的老业务同时陷入困境后，2017年和2018年，德豪润达到非纯利润巨损11.3亿元和6.6亿元，戴上了“ST”帽子。 据2019年发布的报告显示，上半年德豪润预计纯利润将在3亿元至4亿元之间损失，比上年同期增长-1800%左右。 连续三年在大幅度损失的重压下，保护套件迫在眉睫。
王冬雷本人也陷入了困境。 wind数据显示，王冬雷家族通过全资公司芜湖德豪投资有限公司持有德豪润达股份30%，截至2018年底质量保证率达到189%。
事实上，它已经爆炸了。 据德豪润达今年3月的公告，大股东持有的上市公司的股票全部被司法冻结，但企划调查数据显示，芜湖德豪与海通证券之间的当铺回购纠纷，于8月6日雷士照明公布与KKR交易之前开庭。
保护德豪润达，成了王冬雷的生死。 今年的管理层和股东的目标是脱帽，媒体公开的事也没有隐瞒。
主要营业业务连续多年亏损，但由于资产出售和年均2亿元左右的政府补助，德豪润达总是使纯利润增加，近年来随着LED赤字幅度的增大，非经常损益难以持续业绩，雷士照明成为了可以运营案例的正资产。
据雷士照明公告，销售资产包后获得的净现金约42.77亿元，其中74%为33.98亿元，用于向股东分配特殊股息，每股股息预计在0.9港元以上。 目前德豪润达通过子公司德豪润达国际(香港)有限公司拥有雷士照明8.7亿股，毛估计德豪润达从雷士照明交易中获得7.83亿港元红利，按最新汇率换算人民币约7亿元，这一收益对于弥补德豪润达巨大业绩黑洞至关重要
雷士照明销售新闻公布后，过去一年股价下跌的ST德豪的交易日上升了10%。
内乱不停，水龙头往下掉
对于市场价格只有43亿港元(约39亿元)的雷士照明，以46亿元出售中国区照明业务70%的权益，似乎不是亏损买卖。 与之前的股票争夺战相比，容易再次出手，不怎么引起波澜。
曾经国内LED照明领导企业是吴长江于1988年在广东惠州创业，国内最早进入LED照明应用领域的公司，也是国内照明行业首家在品牌专卖店销售的企业。 2007年，吴长江代表雷士与国际LED照明大公司GE在上海签署了战略合作协议，共同分享了双方的技术和渠道优势。 当时，雷士的照明年销售额已超过15亿元，仅次于外资大型飞利浦，GE亚太地区整体销售额仅10亿元。 今年莱斯利暂时活跃，但是追踪者奥普还没有把总部搬到上海。
2010年，雷士照明在港交所上市，2010年和2011年，雷士照明收入分别达到32亿元和38亿元，纯利润达到4.6亿元和5.3亿元，发展顺利。
2012年突然的股票争夺战成为雷士照明命运的转折点。 首先是由于经营理念冲突，吴长江被另外两位创立伙伴赶出公司，之后吴长江反击，依靠软银赛富等财团的支持，重新掌权。 但是，作为管理层的吴长江和作为资本方的Softbank的香资之间再次发生矛盾，到目前为止由于出资力在扩大吴长江，成为雷士照明的大股东Softbank的香资，重新架设了空吴长江。
这时，王冬雷出现了。 德豪润达通过收购吴长江股份和二级市场的商品，成为雷士照明第一股东，吴长江通过交易成为德豪润达第二股东，成为吴王两人的合壁，成为“反杀”软银。
一连串的闹剧后，雷士照明业务停止前，2012年雷士营收入较去年同期下降6.6%，纯利润较去年同期下降76%，但到2014年，纯利润仅为-3.5亿元，上市后首次出现赤字。 那一年，雷士照明股的争夺从第三轮战役开始，怀疑王冬雷炮利益运输、侵占吴长江、欺诈公司资金，最终，这场“犬血”股的争夺战以吴长江被监禁、王冬雷接收而告终。
股票的争夺告一段落，但雷士照明并没有“复活”。 从2015年到2017年，雷士照明的收益增长率几乎停滞不前。 2018年，王冬雷将a股资本运营复制到香港股，雷士照明投资11亿元，收购凉道商香港蓝芯光和怡达光，增加海外市场运营。 但其收益增长率达到20%时，纯利润损失3亿2800万元。
天风证券研究报告数据显示，瑞士股票争夺战兴盛的2014年，奥普照明( 603515.SH )在38亿营开始超雷照明的35亿元营，到2017年成为国内LED照明的首位，奥普照明销售70亿，市场份额仅为3.3%，而雷光照明仅为
从2014年股票争夺平息到此次交易，雷士照明股价几乎两次下跌，成为“仙人股”。 由于0.9港元/股的红利远远超过0.7港元的股价，交易发布后雷士照明当天上升50%，最新股价稳定在1港元/股。
回到a方案，谁是赢家？
公告称，此次包装剥离业务为雷士照明中国区业务，是三大集团32家公司，其中惠州雷士光电是主要目标公司。
除高额派外，并购之外关注的是回到a计划。 公告称，KKR与中国区业务交接完毕后满1年至满4年，雷士照明有权推荐a股IPO计划。 如果a股发售后，根据55.6亿交易费至少能得到18%的税后年化内部收益率，KKR必须批准该计划，合作完成，雷士照明如果不能回到主导IPO的a，KKR必须打开其他交易所IPO，或者打开其他计划
包装最有价值的中国区业务剥离香港股票，独立上市给a股，似乎是王冬雷对雷光照明的最终解决办法。
实际上，独立回a计划在1年多前就有了计划。 去年6月，德豪润达公告指出，股票发行和现金支付的结合方式，价格为40亿元，计划收购雷电100%股票，承诺雷电2018年至2021年今后4年共计20亿元不纯利润业绩。
雷士照明业绩不佳，德豪润达当时发布的模拟财务数据显示，主导中国区域照明业务的雷士光电2016年和2017年分别为24亿元和26亿元，纯利润为2.3亿元和3.3亿元，比2017年增长44%。
在将a计划从收购重组调整为可独立的IPO后，中小板公司管理部对德豪润达表示关注，要求对此次重大资产重组的具体原因、具体决策过程、合理性和依从性等问题进行说明。 因为8月21日晚上上市公司制作了半年报，所以发表了延期回答感兴趣的信件内容的消息。
但是，很明显的是，将KKR资金比以往方案导入，不仅返回a计划，还一举解决德豪润达的“脱帽”的焦点问题。
根据最新方案，获得至少18%的内部年化收益率要求，回到a后，现在需要评价55.6亿元的瑞士中国，在a股市场至少要达到66亿元的评价。 与2016年在a股上市的奥普照明相比，2018年奥普扣除后净利润为6亿元，目前市值为216亿元。 对于“吃”桑德斯的KKR来说，回a确实充满想象力。
剥离中国区业务、离开香港股票的雷士照明命运也值得探究。 2016年和2017年，雷士照明净利润分别为1.5亿元和3.1亿元，几乎全部利润的核心资产脱落后，剩下的问号，剩下的国外业务等价值几何学，高额派雷士照明会成为香港股市的最后狂欢吗？
值得注意的是，雷士照明仍然拥有中国区业务的30%权益，如果a成功，有机会与KKR一起服务。
曾经的明星企业多次被打倒、沉沦，但王冬雷在资本市场上仍然在长袖舞动，在汹涌的浪潮中潮流，作为这个资本故事的发起人，雷士照明的第一创始人吴长江已经无暇顾及了。 2016年，吴长江挪用公款和职务侵入罪的审判于14年、2018年撤销审判，2019年7月25日、26日，吴长江事件在惠州市中级人民法院再次开庭，还没有被宣判。
吴长江持有的德豪润达股份在2017年解禁后，被放在司法拍卖架上，陆续成交后，到2019年第一季度还剩下4702万股股份，持股率为1.29%。 计划调查数据显示，2015年至2018年，吴长江在惠州和重庆6次被法院列入执法人员和限制性高消费者名单。 在2018年7月公布的最新失信消息中，法院要求吴长江偿还中国工商银行惠州江南分行的个人购房贷款，合计约19万元，吴长江拒绝履行。
雷士照明还在，寺院上半部分已非，仅20万元的房贷，不能打倒过去的“英雄汉”，不禁叹了口气。 流浪的雷士的照明也在等待最终的救助者。
