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为什么格里比厚朴更喜欢高海拔？格力核心管理层突然建立有限合伙关系到底意味着什么？这种“神秘的”有限合伙关系与高启资本的成功有关吗？
作为中国体育史上最激动人心的一幕，帷幕落下。格力电气的竞标战，木兰花资本和“雨人”方雷锋，这场战争投资了中国互联网的高启资本和章雷的一半，最终以高启资本获胜而告终。
10月28日，格力电气发布了最新公告，称经过审查委员会对此次公开招标的两个潜在受让方进行全面审查后，希尔豪斯资本旗下的珠海名骏投资合伙公司被确定为格力电气15%股权转让的最终受让方。
至于获胜的原因，公司的官方回复是:公司尊重管理团队，相信它能为格力创造巨大的长期增长红利。
有趣的是，就在高启后坡“两个选择，一个选择”尘埃落定之前，董明珠和格力电气的高级管理团队在9月下旬共同建立了有限合伙关系。
在这个关键时刻，这种有限合伙关系的建立是否与高启资本的成功密切相关？
//战略地位的优势//
高启资本和格力电气原本是“老朋友”。公开信息显示——HCM中国基金，一家高级资本管理有限公司，是格力电气的第八大股东，也是其持股十多年的老股东。
高启资本成立的第二年，章雷在“重仓中国”的口号下，发现了格力，一只白马。当时，家电市场正在经历价格战，渠道纠纷加剧。经过战斗，格力空在2005年成为冠军，销量超过1000万台。仅仅一年后，格力电气公司就在当时的两大巨头美的和海尔的基础上实现了231亿元/[/k0/的收入。
除了长期被列为格力的股东之外，希尔豪斯资本在加入新经济方面似乎比其竞争对手厚朴要好。
董明珠曾明确表示，“格力需要一家真心愿意帮助格力电器发展的企业”，“野蛮人不允许参与这笔交易”。此外，格力集团作为格力电器的主人，也要求受让方有能力向上市公司甚至资源引进有效的技术，以促进珠海产业的升级和整合。
至于厚朴的失利，研究人员还指出，“厚朴有一定的国有背景，而更高的层次更市场化。”
回顾厚朴的历史，不难发现厚朴投资自成立以来参与了许多国有企业的资本运营。与普通体育机构相比，厚朴能够调动投资银行、资金和政府资源。2009年7月，厚朴投资参与中粮集团对蒙牛的增资，开创了“国有资本与民间资本对等”的新投资模式。三年后，厚朴退市，获利3.7亿港元。
然而，有人认为厚朴资本在投资历史和给格力带来的资源禀赋方面无法与高启资本竞争。
希尔豪斯资本(Hillhouse Capital)成立十多年来，投资了大量优秀公司——腾讯、京东、百丽国际等。腾讯和JD.com随后成为战略资本投资布局中“梅绮案例”的出资方。
大部分分析还认为是高启的资本完全信任管理层并最终胜出。最重要的是，2017年百丽完成私有化后，高启将成为其控股股东。在接下来的两年里，高启并没有亲自“结束”运营，而是仍然以原有的管理为主导，与百丽一起开始了企业的数字化转型。不久前，在香港上市的托普国际(Toppo International)也是百丽转型的实践基地。
//高启胜利前夕，“董家军”合资有限合伙//
有趣的是，就在厚朴和高启争夺格力股权的竞争进行顺利的时候，以董明珠为代表的格力电器管理公司(Gree Electric Appliance M anagement)建立了有限合伙关系，给竞争带来了新的变数。
据眼部调查，2019年9月26日，包括董明珠在内的18位投资者共同成立了珠海格珍投资管理合伙公司。这种有限合伙企业的经营范围与大多数私人股本公司相同。它是“股权投资、投资咨询和投资管理”。
有趣的是，上述有限合伙企业珠海格珍与高旗格力电器投标主体珠海名俊注册地址相同，均位于珠海市秦恒新区包华路6号105室。
这还没有结束。环球泰格财经发现，希尔思资本-珠海希尔思天成二期股权投资基金设立的二期人民币基金也在珠海市横琴新区包华路6号105室注册。
珠海格珍的18名股东中，董明珠占绝大部分出资，认缴出资的95.2%居首位。关键是这家新成立的公司的股东大多是格力电气核心业务的高管。根据格力2019年半年度报告，黄辉是格力的董事，王京东是格力的财务经理，庄培和谭建明是格力的副总裁，陈伟才是格力的前副总裁。
格力
对于格力高管在战争期间的“神秘合资企业”，市场上有两种共识。一是格力的股东加入某个阵营，竞购格力的股权。二是在格力新的股权结构下，通过员工持股增加管理层的话语权。
然而，股权交易尘埃落定后，格力电气的高管加入了阵营，表示他们不会攻击自己。利用“员工持股”来争夺话语权也有点牵强。因为如果格力电气的高管想要增加他们在公司的股份，他们一般会通过“员工持股计划”或“股权激励计划”来实现最大的收益，而二级市场的直接增加对于都是高管的格力电气员工来说是不值得的业务。
此外，据媒体报道，珠海格珍的注册资本出资额为1万英镑，募集资金总额达到12亿英镑。然而，即使有12亿元的出资额，与拥有100亿元资本的首都军集团相比，仍然缺乏有效的资本化话语权。“股权纠纷”的猜测也不太可能。
那么，为什么格力的高管们在关键的投标期间会形成有限的合作伙伴关系呢？这和高启首都的最终胜利有什么关系？
//格力高管会和高启“玩”吗？//
格力电气高管形成有限合伙关系的原因包括格力电气高管与高启资本的关系，或者高启资本与被投资公司高管在GP和LP上的互动。
环球泰格金融(Global Tiger Finance)此前提到，在战略资本的有效沟通下，被投资企业的实际控制人或高级管理人员往往会成为战略资本的LP，从而形成战略运作下资产与管理层之间的角色交换。
从工商数据不难看出，高启资本二期人民币基金包括了高启以前投资企业的许多高管。例如，高启资本曾通过宁波高启通奇股权投资合伙公司间接持有高启资本二期人民币基金的股份。除了梅琪集团实际控制人何香健、梅琪集团创始人袁立群、梅琪集团前高级执行官吕小荠，还负责高琪资本二期人民币基金。
此外，洋河啤酒前董事长张雨柏也通过珠海高旗袁泽资产管理中心持有高旗人民币二期基金份额，而高旗资本HCM中国基金从2014年第一季度至2015年底对洋河股份进行了漂亮的高端投资。有趣的是，2015年高旗资本控股洋河期间，张雨柏选择辞去洋河啤酒厂的职务。
更不用说龙湖地产的富婆吴雅君和高启资本这两个高启资本的人民币基金之间的联系，吴雅君分别通过格非资产和双湖资本参与其中。
此外，高启资本人民币二期基金还吸纳了一批资本市场老手，如荣智联前董事长的妻子吴敏和钟瑞思创的“牛三董事”于国华。
格力电气高级管理层形成的有限合伙关系将如何与高启的资本互动？是战略首都的液化石油气还是梅绮的工业布局？格力电气高管建立有限合伙关系是战略资本成功的“象征”吗？
事实上，大量的分析认为这次竞标的结果很大程度上取决于格力管理层的“意见”。
就以董明珠为首的格力管理层而言，最重要的是不要干预或支持管理层经营公司。根据过去高启资本的历史，投资了这么多企业的章雷似乎没有采取任何措施来赶走管理层。包括张磊众多公众对百丽管理的支持，也显示了高旗资本自上而下对企业管理的“支持”。
