手机网站
手机网站
原标题:董鹏控股的首次公开募股私有化，执行巨额奖金和投资项目的公司经常出现问题。
广东董鹏控股有限公司(以下简称“董鹏控股”)是整体家居解决方案的提供商。报告期内，除生产和销售木地板和油漆产品外，公司的主要产品还包括瓷砖和卫生洁具。该公司于2017年9月8日披露了招股说明书。经过长时间的等待，公司终于通过了委员会发展和审查委员会的审查。
然而，在阅读招股说明书后，电鳗财经发现，董鹏控股的库存风险和业绩下滑风险不容忽视。该公司的广告费用仍然很高，业绩不但没有增加，反而下降了。投资项目实施中经常出现问题。
2019年库存风险大幅增加绩效风险？
中国证监会2019年第18届委员会第153次会议审计结果公告显示，中国证监会关注董鹏控股2018年和2019年上半年业绩同比持续下滑。中国证监会要求董鹏控股结合2019年1月至9月的经营和财务状况，说明当前业绩下滑的影响因素是否已经消除，业绩下滑趋势是否已经逆转或放缓，其持续盈利能力是否仍存在重大不确定性，2019年业绩是否存在大幅下滑的风险。
电鳗财经指出，董鹏控股2018年和2017年的招股说明书都指出了大量库存的风险。结合2014年至2017年底的两份招股说明书，董鹏控股的存货分别为9.85亿元、10.2亿元、9.74亿元和10.25亿元，分别占期末流动资产的43.05%、32.71%、33.30%和27.50%。该公司的库存水平仍然很高。
招股说明书指出，公司有必要保持相对较高的库存水平，但如果销售不符合预期或市场趋势发生变化，可能会导致公司库存余额进一步增加，降低公司资产运营效率，进而导致较大的库存减值风险，对公司经营业绩产生不利影响。然而，中国证监会公布的审计结果要求董鹏控股解释2018年股票商品大幅上涨的原因和合理性。有大面积的滞销产品吗？存货折旧准备金是否足够？这表明董鹏控股的股票水平仍然很高或进一步恶化。
私有化前的突然大额红利
董鹏控股在香港证券交易所上市。2016年1月，开曼董鹏公司收到了作为联合报价人的利丰(辛鸣控股实体)和麦克斯·光荣公司的除名提议。联合报价人通过协议安排将开曼董鹏岛除名。相关股份将被取消。有关股东将获得每股4.48港元的赔偿。上述股份被取消后，开曼董鹏公司将向联合报价人发行同等股份。何辛鸣、陈坤利和高级管理层股东有权继续行使已确认的期权。2016年2月，开曼董鹏岛宣布了这一事件。2016年6月22日，开曼董鹏岛的除名工作完成，其在证券交易所的上市地位被撤销。
电鳗财经注意到，2015年12月，就在董鹏控股宣布退市提案之前，公司股东大会审议决定分别向佛山华盛场、广东雨荷和9338.1万元分红，分红总额为9.33亿元。
2018年4月27日，公司董事会审议通过了根据截至2017年12月31日公司股份总数向全体股东派发现金股利1.8元(含税)的方案，利润总额为1.85亿元，剩余的可派发利润结转至下一年度。
购买金融产品的偏好影响或增加政府补贴的波动
安全生产会要求
董鹏控股2018年招股说明书的资本损益
安全生产会要求
董鹏控股2018年招股说明书中其他流动资产的构成
电鳗财经指出，报告期内，董鹏控股长期购买理财产品，理财收入逐年增加。2015年至2017年，公司银行理财收入分别达到1556.5万元、1608.32万元和2653.59万元。公司没有在招股说明书中详细披露购买金融产品的细节，但如果公司未能实现有效的风险控制，金融产品可能会给公司带来一定程度的潜在风险。
安全生产会要求
董鹏控股公司2018年版招股说明书公司非经常性损益
此外，2015年至2017年，董鹏控股计入当期损益的政府补贴分别为1.63亿元、9942.8万元和4415.7万元。可见，报告期内政府补贴金额波动较大，这也是公司净利润和营业收入变化差异的主要原因之一。尽管招股说明书指出，公司主营业务净利润中归属于母公司的比例约为80%，但公司的盈利能力并不严重依赖政府补贴。但是，目前，如果公司2019年业绩大幅下滑，如果这一趋势在未来无法得到有效改善，政府补贴波动对公司未来业绩的影响可能会进一步加大。
电鳗金融还指出，截至2018年4月30日，董鹏26家全资子公司中有9家净利润为负，6家控股子公司中有4家净利润为负。如果上述亏损企业的业绩今后没有改善，或者将继续对公司的业绩产生不利影响。
相关销售数据不一致，广告费用高，绩效没有提高，而不是降低
安全生产会要求
董鹏控股2018年版招股说明书相关销售
安全生产会要求
董鹏控股2017年版招股说明书相关销售
电鳗财经(Electric Eel Finance and Economics)注意到，根据董鹏控股两份招股说明书，2014年至2017年，该公司的相关销售额逐年增加，2016年的相关销售额总额显示，两份招股说明书相差近700万元，而招股说明书没有解释上述差异。
安全生产会要求
董鹏控股2018年版招股说明书公司广告费用及同行业上市公司费率
此外，中国证监会的审计意见指出，在董鹏控股销售费用增加的背景下，2018年营业收入略有下降。中国证监会要求解释原因和合理性，以及发行人所处的行业环境是否发生重大不利变化。
电鳗财经(Electric Eel Financial and Economics)注意到，董鹏控股2018年招股说明书显示，该公司的广告费用在报告期内持续增加，广告费用和费用率始终高于同行业。董鹏控股2018年销售费用增加或与广告费用增加密切相关，虽然广告费用增加但公司收入略有下降，表明公司的行业环境恶化或公司广告投资效果不佳。
项目公司提供投资的常见问题
此次，董鹏控股计划动用募集资金4.13亿元用于“荔县新鹏陶瓷有限公司二期扩建工程”，媒体报道称，自2013年荔县新鹏陶瓷有限公司(以下简称“新鹏陶瓷”)成立以来，已发生三起安全生产事故。根据常德市安监局2016年发布的公告，澧县新鹏陶瓷有限公司被列为常德市安全事故“黑名单”企业之一。
2016年3月21日，澧县新鹏陶瓷有限公司二期工地在二期办公隔间内转移照明电线的施工过程中发生坍塌事故，造成一人死亡，直接经济损失75万元。公告称，常德市安全监察局已向有关部门和单位发布“黑名单”公告。
安全生产会要求
从天堂之眼
安全生产会要求
从天堂之眼
《电鳗财经》指出，新鹏陶瓷因建筑合同纠纷成为被告。本案涉及董鹏控股投资项目之一的“礼县新鹏陶瓷有限公司二期扩建工程”。
根据2018年9月28日的判决，“新鹏陶瓷公司与荣达公司于2016年11月22日签订了“建设工程合同”。项目名称为“郦县新鹏陶瓷二期土方移交工业园项目”。本合同含税总造价为323万元，移交土方总量为17万立方米。2017年3月30日，荣达公司与澧县新鹏投资开发有限公司签订了“东信家园广场项目施工合同”，包括东信家园广场项目的场地清理和土地平整。同时，荣达公司与澧县新鹏投资发展有限公司的会议纪要明确指出，从陶瓷厂到项目共挖掘出17万立方米土方。上述合同签订后，荣达公司按照合同全面履行合同，将新鹏陶瓷公司厂区开挖的土方转移到工业园区的“东信家园广场”进行土地平整。2017年11月16日，东信家园广场项目的场地清理和土地平整被利县新鹏投资开发有限公司验收为合格项目，填筑量确认为17万立方米。随后，澧县新鹏投资开发有限公司开始在现场进行市场建设。荣达公司随后要求新鹏陶瓷公司支付该项目的费用。新鹏陶瓷公司拒绝付款，理由是荣达公司没有足够的土方运输。2018年4月17日，荣达公司致函新鹏陶瓷公司，要求:1 .项目付款323万元；2、退还押金5万元；3.支付资本占用利息。新鹏陶瓷有限公司收到信后仍未付款，因此提起诉讼。在诉讼中，荣达公司撤回了退还定金5万元的请求，理由是已经收到定金。”
湖南省黎县人民法院裁定，新鹏陶瓷项容达公司为该项目支付了323万元。新鹏陶瓷向荣达公司支付逾期款项利息58，500元。上述“澧县新鹏陶瓷有限公司二期扩建工程”只是董鹏控股公司的融资项目之一。
安全生产会要求
从天堂之眼
此外，新鹏陶瓷因环保问题受到环保局处罚，并于2016年停产。新鹏陶瓷作为董鹏控股重要的融资投资项目实施公司，问题频发，不禁让人担心董鹏控股未来的融资投资项目实施。
