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来源:新浪科技，作者:张泽宇
两年多之后，审查制度暂停了两次，三只松鼠最终获得了中国证监会的批准。
从2012年的一个小社区开始，天猫商城在推出的第65天就成为头号坚果类商品。到目前为止，仅在2018年就卖出了70亿元的零食，三只松鼠正沿着成长的道路飞奔。
与此同时，另一家快餐品牌精品店也在上市过程中，但产品相对同质的两家公司已经走出了两条路，双方之间的“霸权”之争从未停止。
一波三折的上市路这三只松鼠的上市始于2017年3月，但进展并不顺利。
8月，在国家食品药品监督管理局公布的不合格食品中，三只松鼠的开心果因霉菌超标1.8倍而被列入黑名单。结果，公司被罚款5万元。对此，三只松鼠表示，由于在储存和运输条件下控制不当，霉菌超标。
未能通过抽样检查可能只是去市场途中的一个事件。仅仅两个月后，中国证监会网站突然显示，三只松鼠的首次公开募股被暂停。相关负责人回应称，由于签约律师辞职，新股发行暂停。
更换律师后，三只松鼠再次提交了招股说明书。12月8日，证券及期货事务监察委员会宣布三只松鼠将于本周开始会议，但在这个关键时刻，情况发生了变化。
三只松鼠出现问题了
四天后，中国证监会网站发布补充通知，鉴于三只松鼠仍有相关事宜需要进一步审查，决定取消17届国际电工委员会第72次会议对公司发行申报文件的审查。官员没有给出具体原因，但据《证券时报》报道，这三只松鼠在本月初收到匿名邮件，自称是自我媒体团队，要求这三只松鼠联系他们，投资500万元与他们“合作”，否则他们会向公众披露“相关负面信息”。三只松鼠拒绝了他们的请求，选择通过法律捍卫他们的权利。一些专业人士还表示，该公司暂停申报的原因与其签署的赌博协议有关。
直到2018年6月，三只松鼠才回到首次公开募股排队阶段，但与此同时，老对手豪记店也正式开启了首次公开募股之路。
过于依赖线上正是因为电子商务带来的机遇，不同意管理层意见的张辽源最终决定辞职创业。
在坚果公司工作了9年后，张辽源从销售人员开始担任总经理，他对市场营销非常熟悉。2012年12月11日，在他成立之初，他认为“在竞争对手做出反应之前，他必须是第一个，并且尽快成为第一个”。为了实现这个看似不可能的目标，三只松鼠自9月和10月以来在淘宝上花了很多钱做广告，最终卖出了766万件商品，成为销量第一，这让所有竞争对手都大吃一惊。
"只有首先，我们才能更容易地获得资源、行业地位和第二次融资."老爹松鼠对这个目标非常坚定。
这是三只松鼠互相扔钱促销的开始。自2014年以来，年度推广投资不断增加，从4187万元增加到2018年的1.44亿元。
三只松鼠出现问题了
除了在电子商务平台上推广之外，公司自2015年起改变了推广策略，并通过漫画、电视剧、视频等形式不断推广品牌，试图创造知识产权。为此，三只松鼠创作了52集卡通，将在视频网站上播放。张辽源在去年的讲话中说，漫画的总量已经超过2亿。巨额投资也带来了良好的效果。根据上一份招股说明书，天猫商城2014年至2016年提供的天猫平台接入流量分别为8075万、1.7亿和3.1亿。
新的招股说明书没有披露更多的流量数据，但来自该公司在线渠道的收入足以证明这一点。2018年，三只松鼠实现网上收入62.33亿元，占公司总收入的89%，是精品商店的两倍多，牢牢占据同类公司网上收入的首位。然而，与此同时，线下渠道收入仅为7.45亿元，仅占公司总收入的10.68%，不到好产品商店的三分之一。
三只松鼠出现问题了
在2017年的演讲中，张辽源谈到了五年计划。其中，他提到在线电子商务业务、接下来的1000家离线食品店和关注娱乐体验的松鼠镇(松鼠镇)是三只松鼠未来的总体战略。然而，招股说明书披露，截至2018年底，该公司实际上只经营了53家离线食品商店。与此同时，精品商店已经扩展了零售网络，截至2018年6月，共有2092家线下商店，实现了从核心商业圈到社区商店的全面覆盖。据官方网站报道，在三只松鼠的计划中，离线商店分为两种类型:拥有超过150平方米“松鼠喂食店”的自营商店和拥有特许经营模式的“松鼠商店”。然而，从目前的情况来看，线下商店仍未完全铺开，短期内无法解决过度依赖线上的问题。
对此，三只松鼠还在招股说明书中警告称，如果合作平台自身运营的稳定性或业务模式和战略发生重大变化，公司无法及时调整，可能会对公司的经营业绩产生不利影响。
坚果占比仍过半从坚果开始，现在拥有600多个SKU，这三只松鼠不再仅仅是一个销售坚果的电子商务品牌。
“过去，三只松鼠给消费者的印象是‘三只松鼠=坚果’。如今，三只松鼠订单中超过60%与坚果无关。”张辽源在去年的一次演讲中说。
然而，尽管类别不断扩大，nuts仍占公司总收入的一半以上，官方网站上的搜索名称一直被标为“全网络nut销售的领先品牌”。招股说明书披露，2016年、2017年和2018年，公司坚果产品销售收入分别占公司主营业务收入的69.83%、63.38%和52.97%，这是公司的主要收入来源。
这意味着一旦螺母产品发生重大变化，将直接影响公司的整体业绩。财务报告显示，2016-2018年坚果毛利率分别为28.32%、27.09%和28.34%。同时，公司整体毛利率分别为30.20%、28.92%和28.25%，低于同类公司。其中，坚果产品毛利率的变化将直接影响公司的整体毛利率。
与三只松鼠相比，精品商店各类产品的收入相对平均，肉类小吃、坚果油炸品和糖果蛋糕的收入约占总收入的20%。
事实上，为了实现产品多样化，三只松鼠也一直在努力引进零食、干果、花茶等产品类别，但只有零食占总收入的10%以上。
2016年、2017年和2018年，三种松鼠零食产品的销售收入分别占公司主营业务收入的19.60%、25.47%和35.80%，呈现高速增长趋势。一方面，受到猪肉干等爆炸性产品的影响，另一方面，三只松鼠增加了对零食促销的投资，因此零食产品的毛利率也在下降。
三只松鼠出现问题了
总的来说，今天，当各种产品非常相似时，留给消费者的选择越来越多空。如果三只松鼠在质量控制方面做得不好，生产出更具创新性的产品，消费者对坚果产品的需求将会有很大的波动，这将对公司的业绩产生很大的影响。食品安全屡遭质疑一直以来，这三只松鼠都希望用情感品牌、情感产品和情感服务打动消费者，提高顾客满意度和忠诚度，并称用户为“主人”更受欢迎。服务体验的改善，一方面，三只松鼠的食品安全因产品种类的增加和采用的贴牌生产模式而一再受到质疑。
三只松鼠出现问题了
黑猫投诉中有101起关于三只松鼠的投诉，涉及各种产品。原有锅巴吃塑料、水果罐头吃虫子、猪肉脯吃石头等问题层出不穷。新浪科技在投诉中发现，2017年的霉变事件，当时三只松鼠受到处罚，仍时有发生。网民们纷纷抱怨他们买了发霉的手撕面包、发霉的栗子仁和发霉的夏威夷水果。
在招股说明书中，三只松鼠提到了产品发霉问题的解决方案。公司通过现场检查等方式进行不定期监督，淘汰高风险供应商，降低后期产品的成型率。然而，从实际情况来看，不同的产品都发霉了，这不仅仅是“抽查”可以解决的问题。
三只松鼠出现问题了
除了被处罚后继续出现的发霉问题，更令人担忧的是一些用户吃腰果和夏威夷水果等坚果中的玻璃碎片，其中一些人割破了嘴。“作为消费者，购买食物反而威胁到我和我亲属的生命安全，这令我震惊和愤怒。”一名网民似乎非常生气。事实上，这三只松鼠早在2015-16年就收到了消费者的反馈，声称松子含有玻璃、石头和陶瓷等杂质，并提供解决方案，通过x光机去除这些杂质，并向松子和其他供应商提出建议和推广。
尽管有所改善，三只松鼠仍然无法解决这个问题。杂质从哪里来，如何根除这个问题？为了个人安全问题，三只松鼠需要给出更有力的措施。
不仅三只松鼠，黑猫也不时抱怨食物安全。好的产品店乳酸菌面包发霉，牛肉干有异物，草味蚕豆吃虫子，栗子发霉，零食电子商务公司也遇到过类似的食品安全投诉。
商务部的《消费升级背景下的零食产业发展报告》此前指出，目前中国零食产业的总产值每年超过2万亿元。随着用户对零食需求的增加，确保食品安全仍然是整个行业面临的最重要问题，需要商家和供应商的共同投资。
三只松鼠出现问题了
6月12日，三只松鼠将开始为公众购买股票。本次发行的股票数量不超过4100万股，占本次发行后公司总股本的10.22%。然而，发行价格仍然不确定，发行规模也无法确定。与此同时，百草威已经通过收购上市，好的产品商店也在首次公开募股的队列中。随着越来越多的网络快餐制造商上市，整个行业将变得更加开放和透明。如何开发更多新产品以实现与同行业的差异化，以及如何减少甚至消除食品安全问题的发生，成为全行业共同解决问题的下一步。
