罕见！中国人寿在中国太平洋占据重要地位背后的逻辑是什么？

继CGN电力和万达信息发布后，中国人寿又迈出了一步！然而，这次中国人寿的目标不是房地产股或银行股，而是另一家大型上市保险公司中国太平洋保险。

8月7日，中国人寿在中国保险协会官方网站上宣布，增持并提高牌照的香港上市公司中国太平洋控股有限公司(China Pacific Holdings Limited)和关联方国寿集团共持有5.01%的股份，并将此项投资纳入股权投资管理。

《国家商业日报》的记者注意到，拥有巨额资本的保险公司在资本市场扫货并不新鲜。然而，对于保险公司来说，提高执照是相当令人惊讶的。特别是对于中国人寿保险这个行业的大哥来说，培养中国太平洋的许可行业的“三哥”有什么逻辑呢？

“战略考虑和会计准则是保险公司提高其知名度的主要原因。中国人寿这一次与CPIC摊牌在会计准则上非常典型。正是因为这个原因，股息高、业绩稳定的股票很可能有很高的概率。”业内人士表示，据悉，一些保险公司也计划逐步增持此类股票，为即将实施的国际财务报告准则第9号做准备。

业内的哥哥举起了他的“三个哥哥”

根据中国人寿发布的公告，中国人寿分别于7月31日和8月1日增持CPIC。上调后，中国人寿最新持股数量为1.399222亿股，持股比例从4.87%上升至5.04%。

7月31日股本变动资本增加

8月1日增资后的股权变动

然而，国手集团持有CPIC 992，400股h股。中国人寿和国手集团有股权控制关系，中国人寿的最终实际控制人是国手集团。因此，中国人寿和国寿集团在CPIC共持有14091.64万股股份，占总数的5.08%，达到许可线。

数据显示，截至2019年3月31日，中国人寿股权资产账面余额为5937.23亿元，占2019年3月31日总资产的17.84%。中国人寿表示，截至8月1日，公司CPIC股票账面余额为41.11亿元，占2019年第一季度末总资产的0.12%，符合监管要求。

中国人寿表示，购买中国太平洋h股的资金来源是负债准备金。此外，在管理方法方面，中国人寿表示将把这一投资纳入股权投资管理。纳入长期股权投资后，意味着可以采用权益法进行核算。持股期间的股息和红利计入投资收益，而股票市值的波动计入所有者权益，这影响净资产，但不影响当前的利润表现。

新闻显示，CPIC成立于1991年5月，总部设在上海。它是一家在中国上市的“a股+H股”综合保险集团。数据显示，太平洋保险2018年实现营业收入3543.63亿元，其中保险收入3218.95亿元，同比增长14.3%。集团净利润180.19亿元，同比增长22.9%。

官方网站披露的信息显示，CPIC的股权结构相对分散，公司主要股东的每个最终控制人实际上无法控制公司的行为。因此，公司没有控股股东或实际控制人。持有5%以上股份的股东主要包括华宝投资有限公司、深能有限公司、上海国有资产管理有限公司和上海海燕投资管理有限公司

保险公司注册背后的逻辑

值得一提的是，保险公司在资本市场上举牌并不新鲜。2015年掀起了一股提卡浪潮，甚至保险公司持有股票也不是什么新鲜事。

《国家商业日报》的记者注意到，保险公司长期以来一直倾向于交叉持股。中国人寿保险股份有限公司收购新华，新华收购中国人寿保险股份有限公司“意外”收购进入前十大流通股股东。然而，保险公司很少注册。特别是，双方都是行业内领先的大型保险集团。这背后的逻辑是什么？

"保险基金今年频繁在资本市场上市有两个主要原因."东方金城首席财务分析师徐承元在《国家商报》上告诉记者:首先，2018年10月，中国保监会发出声音，鼓励保险基金投资优质上市公司，以“纾困”股票质押风险，这对引导保险基金入市具有积极作用；第二，国际财务报告准则第9号新规则的变化也在推动当前一轮许可方面发挥了作用。根据新会计准则，可供出售资产的浮动损益将反映在利润表中。为了避免二级市场波动对公司利润的影响，一些保险公司选择绕过长期股权投资。

据报道，《国际财务报告准则第9号——金融工具》将于2018年生效。在目前的上市保险公司中，只有中国平安公司自2018年1月1日起实施了国际财务报告准则第9号，而其他a股和h股上市保险公司将于2021年1月1日实施该准则。

根据国际财务报告准则第9号，除长期股权投资计量外，股票只有两种分类选择——以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产，以及以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产。这也意味着一旦它被归入前者，无论它最终卖出时上涨了多少，它都不能增加利润。因此，当保险公司在新旧会计准则之间转换时，他们会将大部分股权资产投入到新会计准则中，这增加了市场价格变化引起的业绩波动。

这也迫使保险公司持有大量长期股票，在某些合适的目标下，它们倾向于增加持股，直到能够施加重大影响，从而包括长期股权投资，而这些投资不会受到新准则的影响。“中国人寿的CPIC品牌在会计准则方面非常典型。正是因为这个原因，股息高、业绩稳定的股票很可能有很高的概率。”一些业内人士表示，通过长期股权投资，保险公司可以避免国际财务报告准则第9号的影响。据悉，一些保险公司也计划逐步增加其持有的这类股票，为即将实施的《国际财务报告准则第9号》做准备。

新一轮的加注浪潮已经到来。

事实上，近年来，中国人寿和平安已经成为保险公司频繁上市的上市公司。近日，平安人寿委托平安资产管理香港与中化香港和中国金茂签署配售和认购协议。通过转让协议，平安以每股85.97亿港元的现金总额，收购了中国金茂的股份，从0.02%增至15.22%。

《国家商报》记者注意到，早在2015年和2016年，就有许多上市公司持有保险凭证的案例。2015年底，宝能品牌万科吸引了资本市场的广泛关注。然而，随着《关于进一步加强保险资金股票投资监管的通知》的发布，拥有保险资金的上市公司数量大幅下降，从2016年的15家降至2017年的8家。

然而，自中国银行保险监督管理委员会去年10月发出声音鼓励保险机构投资高质量上市公司和民营上市公司以来，保险凭证发行出现反弹迹象。据中国保险协会官方网站报道，2018年，共有9家上市公司参与了保险凭证的发放，包括华安财产保险凭证京达有限公司、平安人寿保险凭证华夏幸福、中药、天安人寿保险凭证欧玛电器、平安人寿保险公司及其协同行动人员发放了由来已久的海印、百年人寿保险凭证嘉泽新能、国寿资产凭证通威有限公司、华夏人寿保险凭证凯撒旅行社、通州电子等凭证。

“本轮保险和融资与2015年的融资有一些不同。”徐承元在《国家商报》上告诉记者:首先，与2015年相比，这一轮提升更加合理。由于涉及的资金数额巨大，这一轮的大部分参与者都是大型保险公司，交易目的主要是长期价值投资。第二，提高许可证的方式主要是通过协议转让和参与固定增量，而不是以前在二级市场的竞价交易。第三，许可资金来源进一步多元化，不再是恒大、宝能、安邦、人寿等部门在2015年许可热潮中使用的万能保险账户资金。

业内人士认为，上市保险公司享有高股息和稳定的股票回报，符合保险基金的长期特征。长期股权投资可以包括在提高许可证的重大影响中。会计核算采用权益法。净利润乘以持股比例计入投资收益，不受股价波动影响。因此，投资收益得到提高。

在保险公司频繁提卡的时候，业内人士也期待着下半年的行动。

“预计在下半年，保险基金将继续加强执照的提高，主要有三个原因。”行业分析师表示，从政策角度来看，鼓励保险基金进入市场的总体方向没有改变。自中国保监会发布《关于保险资产管理公司设立特殊产品有关事项的通知》向市场发布积极信号以来，保险基金充分发挥其长期稳定的资本优势，参与解决上市公司股票质押的流动性风险，发挥了金融市场稳定器的作用。从资本角度来看，在多种有利因素的推动下，上半年保险上市公司的业绩预期大幅提高，为保险公司下半年提高业绩提供了依据。此外，目前整体市场估值相对较低。

记者/涂郝颖，《袁媛》编辑/陆久安，郑智

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