万亿元新增特殊债务提前落地

国家黄金证券数据显示，前11个月共发行3036.634亿元新地方债券，占2019年新地方债券发行限额的98.6%。今年，新的地方债券发行限额尚未得到充分利用。其中，新增普通债券发行总额9073.68亿元，剩余150.37亿元未使用，完成率97.56%。新发行特种债券总额2123.96亿元，完成率98.68%。

按地区来看，湖南和青岛新增债券配额盈余较大，分别为81.47亿元和40亿元，而江西、福建、广东、贵州、海南、江苏、陕西、上海和深圳等20个地区已经用完了新的年度配额。

从特种债券看，安徽、云南、广西、福建、广东、贵州、海南等29个省市发行的新特种债券年度配额已经用完，山东发行的新特种债券数量超过年度配额。截至9月28日，只有山东省新增专项债务发行超过今年新增专项债务限额，使用前一年限额的比例为6.57%。目前，2019年未使用的特别债务限额相对较小。

11月27日，财政部提前发布了2020年1万亿元的特别债务限额，占2019年2.15万亿元的47%。财政部要求各地要按照规定尽快落实专项债券额度，做好专项债券的发行和使用工作，尽早发行和使用，确保明年年初能够使用到位，确保形成实物工作量，尽快形成有效的经济提振。

财政部专家、360金融购买力平价研究中心研究主任唐川告诉《证券日报》，从2019年起，地方特别债券的发行将提前。从投融资的角度来看，提前发行一些特殊债券发行计划的功能之一是帮助地方政府提前安排建设资金，同时配合上半年金融机构相对宽松的基本面，降低地方政府的整体融资成本。此外，由于新时期的特殊债券可以考虑到项目资金的筹集功能，因此地方政府有利于获得足够的时间来分析和论证新型债券服务于不同类型项目的可行性。

唐川表示，由于今年中央政府明确规定专项债券资金不得用于土地储备和房地产相关领域，国务院近日发布了《关于加强固定资产投资项目资本管理的通知》，调整了部分基础设施项目的最低资本金比例，专项债券资金明年不可避免地将流入基础设施和公共服务领域。

BOCI证券分析师王军表示，第四季度已经进入建设高峰期。随着2020年1万亿元特别债务限额提前到位，第四季度基础设施建设资金来源增加。预计从第四季度到2020年，主要基础设施建设将是建筑业的主要投资项目。

据《证券报》记者报道，近期许多地方已经密集启动了大量重大投资项目。12月1日，陕西省Xi市启动72个稳定增长、稳定投资的重大项目，总投资786亿元，其中先进制造项目占26.4%。近日，浙江省杭州市共启动38个项目，计划总投资688.6亿元。四川省绵阳市举行了重大交通项目集中开工仪式。这个新开工的交通项目总投资超过190亿元，涉及9个县(市、区)，将进一步弥补交通领域的不足。

“中国的基础设施发展模式将转向更具经济协同价值和推动资源循环的方向。预计面向促进人才和物流流动的交通基础设施、面向高效信息流的5G通信和智能应用等相关基础设施将成为明年的主要建设重点。”唐川说。

唐川预计，2020年基础设施投资将大幅增加。首先，在控制房地产数量的政策趋势下，基础设施投资已经成为稳定增长的重要工具。第二，如果各方今后配合降低资本充足率，相继在不同领域发行项目资本专用债券，将不可避免地带来资本投资总额的相对增加。