28家泛互联网公司首次公开募股“登陆”:70%破产，娱乐业惨跌，而企业和服务部门利润强劲。

文|铅笔路记者柯南

编辑|吴金娜

据铅笔路统计，2019年有28家泛互联网公司上市。其中，19只股票较发行价下跌近70%。

今年上市的企业主要分布在企业服务、教育、新消费、娱乐等领域。其中，娱乐和商务服务两大领域正面临着冰与火的双重风暴，6家娱乐企业普遍下跌，商务服务企业飙升，金山写字楼上涨190%以上。在教育企业中，企业的盈利能力成为投资者持有或减持股票、影响股价涨跌的关键指标。

2019年的倒计时正在进行。募捐延续了去年的严峻形势。泛互联网公司的上市也成为观察市场的风向标。

注:本文内容主要来源于铅笔记者的采访和互联网上的公共信息。这些论点不可避免地带有偏见，没有故意误导。

28上市，比发行价格低近70%

2018年，风险投资基金和私募股权基金的募集金额大幅下降，部分人民币基金进入5年退出期。尽管流血不断，小米、美团、心有、威来、兵多、英科等许多明星公司仍选择在2018年上市，因此“上市逃离”成为今年的关键词之一。

2019年，筹资形势也很严峻，但也有一些企业已经完成上市，包括全球最快的上市公司瑞星咖啡(Ruixing Coffee)，第一家网上学习K12盈利公司，社交电子商务的始祖新勇，互联网医疗美容平台，白领公寓品牌清客，一站式云办公解决方案金山办公室，互联网教育品牌网易有道。

倒计时将于2019年开始。对这些上市的泛互联网公司进行评估，结合它们的股价变化和行业状况，也可以对风险资本市场的走向有一个基本的判断。

据铅笔路不完全统计，截至2019年11月25日，共有28家泛互联网公司在中国上市。其中，19家公司的股票从发行价下跌，占67.86%，5家公司的股票下跌超过50%。

具体来说，在股价下跌的19家上市公司中，国际象棋和纸牌游戏的开发运营商家乡互动公司(Hotly Interactive)跌幅最大，达到68.89%。万达体育和社会会员电子商务公司紧随其后，股价下跌逾60%。

相比之下，有9家公司股价上涨，即魏梦、新东方在线、陆大师、ZOOM、瑞星咖啡、向谁学习、芳多、三只松鼠和金山办事处。其中，三只松鼠增幅最大，达290.87%。

这28家公司的主要上市地点是纳斯达克和HKEx，其中8家在HKEx上市。与去年八家公司一起在香港上市的浪潮相比，这有点暗淡。一位经纪从业者曾表示，2019年香港股市将比2018年更加持平，因为在去年大规模上市后，上市时间表上没有多少公司。

从所在行业来看，今年上市的企业主要分布在企业服务、教育、新消费、娱乐等领域。

这一点，今年3月，高古资本管理合伙人金明(Jin Ming)在接受媒体采访时表示，市场上价值超过10亿美元并能实现大规模收益的企业并不多。企业如长期公寓租赁、房屋租赁、二手车、网络教育等。如果他们的收入规模足够大，能够盈利，或者亏损曲线变窄，就有首次公开募股的机会。

文化娱乐企业服务两天冰与火

值得注意的是，在今年上市的28家泛互联网公司中，娱乐公司和服务行业企业的股价有两种变化——娱乐公司普遍下跌，服务行业企业飙升。

2018年，发布了一系列国家监管政策。游戏产业、影视产业等子行业经历了几次政策变化。娱乐市场一度达到冰点。根据未来产业研究所的数据，2018年文化传媒行业收到的风险投资/私募股权融资案例为485起，比2017年下降了19.16%。

现在，这种情况已经蔓延到二级市场。据统计，今年上市的娱乐公司有6家，包括万达体育、斗鱼、警察战术单位、猫眼娱乐、禅旅科技和家居互动，其中家居互动的跌幅最大，达到68.89%。

禅宗旅行技术和家庭互动都是象棋和纸牌游戏的开发者。虽然游戏版本号将在2019年重新获得批准，但国际象棋和纸牌游戏并没有取得好的结果。第三方游戏研究公司尼科合作伙伴(Niko Partners)的统计数据显示，2019年第一季度，在中国发行的数百款游戏中，没有一款是棋盘游戏，而去年同期有962款棋盘游戏获得批准，占批准总数的近50%。

万达体育的发行价为8美元，现已跌至2.87美元，跌幅为64.13%。在11月18日上市的第一天，它遭遇了一次剧烈的突破。当日收盘价仅为5.16美元，跌幅超过35.5%，市值每日缩水4.08亿美元。最近披露的第三季度财务报告数据显示，其第三季度净亏损为3400万美元，同比增长138%。

与娱乐和冰冷的局势普遍下降相反，企业和服务公司的股价普遍上涨是活跃的。

今年，企业服务行业的上市公司包括金山办事处、ZOOM、陆大师、美光、大豆联盟和酒吧。其中，金山办事处增幅最大，达192.1%，美光增幅最低，达29.64%。第一天也是美好的一天。陆大师10月10日在香港证券交易所上市当天，股价飙升218.52%，最终收于8.6港元，市值超过22亿港元。

企业服务市场是否爆发上市？IDG资本合伙人牛奎光曾经说过，下一个时代是硬技术公司的时代。技术创新公司是反周期的。许多由IDG资本投资的高质量人工智能、大数据和企业服务公司，在成立之初就已经实现了两倍以上的年增长率，并设定了在全球市场的目标。

在电信业务枯竭、客户获取成本高、新兴技术快速迭代的背景下，企业服务行业出现了许多新机遇。2014年至2016年，国内企业移动服务市场规模强劲增长。2017年，企业和服务业发生了500多起投融资事件，成为风险投资行业最受关注、投资最频繁的领域。

在可预见的未来，无论是在一级市场还是二级市场，企业服务领域的初创公司都将成为投资者的优秀目标。

新消费者公司争相上市，餐饮表现强劲

当Z一代逐渐成为主要消费者时，新的消费者相关企业开始分组上市，不仅包括三只松鼠和幸运咖啡等餐饮企业，还包括新氧科技(New Oxygen Technology)、丛吉(Congji)和如翰控股(Ruhan Holdings)等公司。

在铅笔路统计的28家泛网公司上市公司中，三只松鼠和幸运咖啡的收益显著，分别增长290.87%和88.24%。

今年7月，三只松鼠登陆a股市场，成为中国互联网上第一批零食。与发行价14.68元相比，上涨至57.38元，涨幅290.87%，上市首日涨幅44.01%，总市值84.77亿元。

lucky也是如此，其股价自2019年第三季度以来一直创出新高。截至11月25日收盘时，拉辛咖啡(Racine Coffee)股价已达到32美元，较上市时的发行价上涨88%，市值为76.9亿美元。

“虽然瑞星和三只松鼠属于消费行业，但股价上涨的因素是不同的。总体而言，国内消费行业增长逐渐放缓，一级市场资本吃紧。消费者需求的细分确实是一个明显的趋势。”一位机构投资经理回应了铅笔。

随着“美容经济”的不断发酵，医学美容已成为互联网行业的热门话题。

近日，新氧公布第二季度财务报告，截至8月29日，总收入为2.85亿元，同比增长87.3%。上半年净利润为7520万元，2018年净利润为5508万元，高于去年。与利润形成对比的是，新氧气技术的份额下降了35%，这可能与混乱有关，例如新氧气的低价在线排放、客户拒绝药物测试以及包含多种形式账单和评估欺诈的漂亮日记。

毕竟在二级市场，市场仍然关心企业的盈利能力。网上红色电子商务公司的第一支股票——如汉控股(Ruhan Holdings)和社交电子商务的创始人，曝光率和受欢迎程度相对较高，但他们的股价却不那么乐观。聚集的股票从11美元的发行价下跌63.63%，至4美元，而鲁汉控股的股票下跌35.12%。

零售电子商务行业的高级专家庄帅向铅笔路解释说，股价暴跌表明，他们的商业模式仍然存在问题，资本市场现在正在质疑他们随后的增长。例如，如果韩寒以人为本，人本身是动态的，那么人们是否能培育品牌的案例就相对较少。

教育企业经历了起伏。利润是关键的

今年上市的泛互联网公司中，有三家与教育相关，即向谁学习、新东方在线和网易有道。从目前的股价来看，我应该向谁学习？股票价格比发行价格高80.48%。新东方在线上涨104.9%；网易有道股价下跌19.18%，低于17美元的发行价。

然而，上市首日，这三家公司的股价均低于发行价，新东方在线下跌6.08%，至最低9.53港元。网易有道上市当天的收盘价为12.5美元，比发行价低26.5%。

为了应对教育公司股价的变化，互联网行业的资深观察家魏叔叔分析了铅笔路径。上市的第一天，它就跌破了发行价。这主要是因为投资者在某种程度上仍然对互联网企业的发展空和增长空持怀疑态度。

他认为，从目前的角度来看，新东方在线向谁学习和股价上涨背后的共同点是保持利润。在二级市场，一些投资者，特别是散户投资者，对企业内部经营等概念知之甚少。他们的判断标准通常是企业财务报表中的利润指数，因为利润可以支持企业的进一步增长空。

“网易有道一直处于亏损状态。最近没有非常明确的时间线来证明股价何时会回升。如果用户对此不乐观，他们将减持股票并抛售，导致股价下跌。”魏叔叔的分析。

根据去年9月在美国上市的流畅性，作为人工智能教育的第一股，其发行价格为12.5美元，股价攀升至14.10美元。当时，它的价值接近40亿元。11月20日，据报道为2.03美元，其总市值跌至10亿元以下，这是一场悲剧。

中国在美国资本市场的竞争对手是高质量的企业，包括微软、谷歌和苹果。尽管中国企业可以依靠中国一级市场或互联网初创企业的批准参与市场，但它们的价值是实际收入的几倍甚至几十倍。

“但一旦你进入二级市场，这些泡沫很快就会破灭。因此，对于网络教育企业来说，金融和零售的增长应该尽可能增加空，尤其是利润空”魏叔叔说。

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