瑞银财富管理2020年展望报告:金融技术、生物疗法等。受到优待的

11月28日，瑞银财富管理在西城区英兰国际金融中心发布了2020年展望报告。该报告指出，许多政策选择将使2020年变得更加不可预测，但可持续投资和技术创新将在这十年中筛选出新的赢家和输家。

在展望会上，瑞银财富管理投资总监办公室亚太投资总监兼首席中国经济学家胡一帆博士向数十位媒体记者详细解释并回答了相关话题。

“日本化”是2020年的趋势，这是艰难抉择的一年

回顾未来一年，胡一帆指出，2019年的投资回报相当强劲，而全球增长率正在下降。2018年全球国内生产总值为3.8%，预计到今年年底将达到3.1%，这意味着我们现在正进入经济周期的后期阶段。此外，全球股市的波动与中美贸易谈判的波动是2019年的另一个特征。

目前，一些欧洲国家以及日本已经进入负利率时代。在负利率时代，货币政策的有效性将大大降低。未来世界将缓慢进入衰退，这一经济周期是不可逆转的。胡一帆认为，2020年进入衰退时期的可能性相对较小，但迟早会到来，届时财政政策将在未来发挥更重要的作用。“据估计，2020年可能不会开启全球财政政策的新时代，但这可能是一种趋势。因为现在你看到一个大趋势是日本，日本政府的杠杆是国内生产总值的300%，而中国的国内生产总值是政府企业的270%。当然，它也很快。日本当然很高，但没有经济崩溃。它对经济仍有一些支撑作用。因此，我们认为未来十年全球可能会出现“日本化”的趋势胡一帆指出。

值得注意的是，随着今年地方政府债券的发行和基础设施的复苏，宏观杠杆将在2017年和2018年稳定在270%左右，今年可能还会出现另一个相对较大的增幅。瑞银财富管理预测，今年宏观杠杆将至少上升8%至278%，明年可能还会继续上升。因此，全球“日本”趋势可能是未来的趋势。

投资前景与策略优质股息股票受青睐

在经济周期的后期，货币政策达到了顶峰，越来越多的人希望财政政策能跟上它。在这样一个选择年，我们应该如何确定自己的投资策略？

胡一帆指出，目前，股票和债券都保持中性评级，也就是说，我们可以看到市场波动和经济周期的下降，但也存在一些投资机会，所以我们继续保持相对中性的观点。一般来说，股票投资选择高股息公司，国内投资以避免全球开放为导向，消费投资以避免周期性行业为导向。从固定收益中选择一些中间跑道可持续债券；外汇是哑铃投资；商品往往是贵金属黄金；房地产投资中后期的赢家。

就债券投资而言，攻击和防御都应在2020年实施。瑞银财富认为，首先应该避免高评级债券，高评级债券可能会给你带来负回报。当然，一些回报率特别高的债券可能没有那么稳定，尤其是在经济下行周期，因此它将选择相对稳定的中间轨道。例如，可持续债券，即ESG债券，特别是在新兴国家，符合环境、社会和治理要求，同时避免一些传统债券，这些债券可能主要集中在一些新周期的新兴工业行业，应尽可能避免。

外汇投资方面，与债券相反，采用哑铃投资，一端是相对安全的日元、瑞士法郎等。另一端是相对高收益的货币，如印度尼西亚卢布等。避免中间是美元。瑞银财富(UBS Wealth)指出，美国财政赤字和贸易赤字都在持续上升，因此瑞银判断明年美元相对疲软。

再看看大宗商品，黄金今年上涨得更好。明年金价上涨的主要原因是全球经济呈下降趋势，通胀保持相对较低，美元相对疲软，市场波动相对较大。瑞银财富表示，明年将继续对黄金进行估值，尽管涨幅可能略低于今年。

对冲基金将选择一些多样化的多样化策略。在房地产方面，瑞银财富(UBS Wealth)的建议是选择房价不会上涨但会带来稳定回报的房子，即在周期结束时选择一些赢家，如迪拜、芝加哥、波士顿、新加坡等。

金融技术、生物疗法等。预计将在未来十年开始。

比尔·盖茨曾经说过，“我们经常高估2-3年内的变化，低估10年内的变化。”那么，未来十年将会发生什么变化呢？

从现在开始，瑞银认为阿里过去十年的变化可以总结如下:

首先，全球城市化将成为一种趋势。从全球角度来看，越来越多的人正迁往超大城市。第二，世界人口老龄化非常严重，因此劳动力将越来越少。当然，机器人可以部分取代所需的劳动力，但是越来越多的年轻人不得不抚养越来越多的老人，比如5G连接和网络连接，这使得世界上许多地方都联网了。

胡一帆总结说，未来十年，世界将经历九大变化，即老龄化、人口高峰、万物互联互通、财富集中、量化宽松、环境危机、新兴市场机会增多、利率降低和美元走软。