花了五年时间才最终上市。筑波的设计质量如何？

据悉，筑波设计有限公司(以下简称“筑波设计”)的初始申请于9月26日获得批准。

值得一提的是，该公司在2014年首次发布招股说明书，随后宣布将暂停审查，因为需要更新其财务数据。此后，筑波设计在2016年重新提交了首次公开募股(IPO)招股说明书，但由于收入确认和其他问题，该公司未能提交招股说明书。

这意味着，自2014年招股说明书首次披露以来，公司用了五年时间才最终实现其上市梦想。

筑波设计将在创业板上市。本次发行新股不超过2500万股，募集资金6.39亿元用于设计服务网络建设、高原建筑研究中心建设、信息系统建设等项目以及补充营运资金。

(图片来源:招股说明书)

数据显示筑波设计主要从事建筑设计及相关业务的设计和咨询，具有建筑行业(建筑工程)甲级资质。其业务涵盖建筑设计、城市规划、景观设计、室内设计等。

截至最近一份招股说明书签署之日，公司控股股东为徐先林，徐先林持有公司42.54%的股份；实际控制人是许仙林和许江兄弟根据

数据，2016年至2019年1-6月，公司营业收入分别为6.37亿元、6.97亿元、8.42亿元和4.44亿元。同期，归属于母公司股东的净利润分别为7065.64万元、7857万元、1.2亿元和6643.35万元。总的来说，筑波的收入和母公司的净利润持续增长。根据

子业务，公司建筑设计业务收入分别为5.87亿元、6.34亿元、7.65亿元和4.15亿元，分别占主营业务收入的92.29%、91.18%、90.99%和93.5%。不难发现，公司的业绩相对依赖于建筑设计业务，该业务的收入份额仍在增加。

(图片来源:招股说明书)

从销售区域来看，筑波设计的主要销售区域是华南和西南地区报告期内，两大地区的总收入占比分别为61.23%、69.28%、65.31%和70.78%

此外，每期公司的R&D费用分别占营业收入的4.8%、4.46%、4.42%和4.44%研发人员方面，截至2019年6月30日，公司拥有技术人员1607人，其中设计师1495人，研发人员112人，占公司员工总数的91.93%。

(图片来源:招股说明书)

虽然筑波的设计表现不错，但公司仍然存在一些问题。

截至2018年底，应收账款账面余额为2.56亿元，净额为1.99亿元。期末应收账款净额占流动资产的27.02%，占总资产的20.06%。今年上半年，公司应收账款账面余额进一步增加至3.38亿元，净额为2.74亿元。期末应收账款净额占流动资产的41.12%，占总资产的30.01%。

比较了两个时期的应收账款数据，发现公司的收入占总资产的比例很大，并且仍在大幅增长。

此外，报告期内，公司经营活动产生的净现金流量分别为1.22亿元、1.69亿元、2.08亿元和-9476.23万元筑波设计表示，今年上半年经营现金流为负的主要原因包括员工奖金的分配和公司收入中的某些季节性因素。

然而，从2018年到2019年1-6月，筑波的净现金和现金等价物分别增加了-8576.12万元和-1.2亿元。连续两个时期的净现金流量为负，这也可能表明公司的现金流量受到来自侧面的压力。

(照片来源:招股说明书)

。从行业竞争来看，朱波设计面临着来自三类企业的激烈竞争

具体来说，大型民营设计企业包括上海天华建筑设计有限公司、启迪设计(300500。深圳)，韩佳设计(300746。深圳)和丁山设计(300492。深圳)；大型国有设计企业包括中国建筑设计研究院、上海现代建筑设计(集团)有限公司、北京建筑设计研究院有限公司；大型外资设计企业包括美国索姆建筑设计事务所和AECOM科技公司

从可比上市公司建筑设计业务的毛利率来看，筑波设计的毛利率分别为35.16%、35.29%、34.82%和34.28%，略低于同行业可比上市公司长期建筑设计业务的平均毛利率。在回应

时，筑波设计解释说，这主要是由于高劳动力成本和高工资的人员。

值得注意的是，政府补贴和税收优惠占公司净利润的比例相对较高。数据显示，2016年至今年上半年，公司享受的所得税优惠金额分别为946.8万元、1323万元、1701.58万元和997.96万元，政府补贴分别为927.6万元、582.37万元、2211.35万元和2702.1万元，分别占21.28%、21.13%、29.61%和50.61%

此外，从2016年至2018年，筑波设计的董事、监事、高级管理人员及其他核心人员的总薪酬分别为1930.8万元、2011.18万元和2002.6万元，分别占当前公司利润总额的21.93%、22.29%和15.7%。这一指标也处于相对较高的水平。

从目前的情况来看，虽然筑波的表现还不错，但还是存在一些问题，公司的行业竞争非常激烈。顺利上市可能有助于公司进一步提升业绩。