核桃六大病害
从“最贵新股”到“最负新股”，仅用了19个交易日就筹集到了人民币饮品。在今年2月解禁之前，该公司股价一度跌至谷底，市值从上市之初的高点下跌了一半。
2-018年，六个核桃的代言人被“小鲜肉”王源取代，但表现仍不太令人惊讶:收入为81.44亿元，远低于2015年的91.17亿元
增长疲劳持续2019年第一季度，在今年最重要的六个核桃销售季节，阳原饮料的收入下降了12.53%，净利润下降了8.56%
2-015年之前，阳原饮料采取“以城带乡”的市场发展战略，经历了10年的快速增长期。自2015年以来，该公司在将市场重心转移至一线和二线城市的过程中，一直紧跟消费升级步伐，这暴露了其多年来的隐藏问题。
1，过度的“依赖性疾病”
你可能没有喝过六个核桃，但你一定是被“勤动脑筋，多喝六个核桃”的口号轰炸了
被投射到企业，这也成为阳原饮料的问题。
依靠核桃乳单一产品+地毯广告轰炸，使6个核桃成为家庭的爆炸式增长，一次收入近100亿。同时，阳原饮料过于依赖核桃乳。爆炸性增长期过去后，产品的单一性直接影响公司业绩的增长自
诞生以来，核桃奶市场一直被杨园饮料所占据
根据前瞻性行业研究所的数据，在整个植物蛋白饮料行业中，该行业的前五大市场份额为53%其中，羊源饮料市场份额最大，为25%。他们身后的椰子树、维他牛奶、银鹭、露露和大理花园都是各自分公司的龙头企业，但它们在植物蛋白饮料行业的市场份额都没有超过8%。< br>
杨元酒是独一无二的
从细分行业来看，阳原饮料占核桃乳市场的88%，没有绝对的竞争对手。
这导致了性能的快速增长，并将在2015年达到历史最高水平。2015年，阳原饮料收入达到91.17亿元，净利润26.20亿元。那一年，六个核桃几乎创造了植物蛋白饮料行业的第一个一百亿单一产品。
的优势似乎使阳原饮料过于自信，更加依赖核桃乳业务。
2014年，核桃乳销售收入占公司主营收入的94.90%。到2016年，这一数字变为97.01%，到2018年，这一数字升至98.48%核桃奶几乎已经成为杨园饮料的唯一收入来源。虽然
过于依赖核桃乳业务，但阳原饮料却没有主动创新发展，始终保持着重营销、轻研发的一贯作风。
无论是在大楼电梯里还是在各种电视节目里，你总能看到六个核桃的广告，如“超级大脑”、“不可能的挑战”、“周六夜现场”、“天才想要”、“好好学习”、“我是先生”等一系列品牌纪录片...从中央电视台到地方电视台，从陈鲁豫到王源，你不得不感叹阳原饮料强大的营销和推广力度
在这方面，阳原饮料非常愿意花钱，到2016年，销售成本将超过10亿元长期以来，
洋园饮品的销售费用占营业收入的10%以上。从2014年到2016年，阳原饮料的销售成本从8.57亿元增加到10.73亿元，2017年也是10.73亿元。2018年略有下降，但也高达10.32亿元。同期，销售费用率从2014年的10.38%上升至2017年的13.86%与
相比，阳原饮料研发投入非常少，2017年达到1000万。长期以来，
羊源饮料研发费用占营业收入的比重一直保持在0.1%以下。从2014年到2016年，阳原饮料的研发成本一直在200万元到800万元之间，研发成本率不到0.09%2017年，公司加大研发力度，投资首次突破1000万元，达到1110万元，占收入的0.14%。同期，伊利股份的研发成本率为0.3%
在消费升级和产业增长放缓的情况下，阳原饮料的经营业绩一直停滞不前。
2-015之后，收入和净利润开始下降。尽管2018年有所增长，但增长有些困难。两者在2019年第一季度都再次下跌
变革迫在眉睫2018年，阳原饮料的研发成本增加了93%以上，同时也推出了新产品。然而，它仍然没有摆脱对六个核桃的依赖，而且“依赖”更加严重。
羊源饮料的董蜜回应市场，未来公司将在扩大研发投入的基础上，通过多元化创新不断升级产品。
2，真的不差钱
研发投入不足，是因为缺钱吗？不，阳原酒是个不缺钱的主儿。
在2018年a股高管薪酬排行榜上，伊利董事长潘刚以超过1700万元的年薪高居榜首。相比之下，杨源饮料公司董事长姚年收入17.25万元，这一点不值得一提。
不过，姚收到了一个“红包”
2-018年，阳原饮料的利润分配方案是每10股增加4股，分配现金股利30元。相应的现金股利为22.6亿元，占全年净利润的近80%。这也延续了前几年的高股息政策。
姚和等一批高管还“抢”了不少“红包”，按杨园饮料的持股模式
的故事开始于杨元酒的发展
不比河北老家承德露露的家庭背景高贵，而杨远的家庭背景相对较差。羊源饮料的前身是河北元元保健饮料有限公司，该公司于1999年濒临破产，被转让给衡水老白干，但衡水老白干未能扭转其颓势。
等着国有企业改革，终于活了过来。一群雇员改变了公司的命运。从现在开始，这些员工的命运也被公司改变了。
2-005年，以姚为代表的58名员工集资309.49万元，购买了衡水老白干的“行李”，即今天的杨元酒。公司由老白干集团全资子公司改制为姚控股的民营企业，现有董事、监事、高级管理人员、中层管理人员和基层普通员工58人。
58人的出资额在286元至30万元之间，因此招股说明书中出现了“花哨”的自然人股东结构声明。
实际投资的2%以上基本上由中层及以上管理人员完成，包括总经理、办公室主任、供应部经理和生产车间主任，共12人。不到2%的实际贡献相对较大，会计、仓库保管员、综合办公室后台和财务部业务员，以及司机、厨房厨师、花木工人、车间工人和司炉工都成为股东。
截至2018年底，第一大股东、实际控制人姚、一致行动人亚之顺投资有限公司(以下简称“亚之顺投资”)持有杨元酒合计39.50%的股份。
之后是当年所有的老员工。总经理、副董事长范持股9.87%，高森林持股3.06%，其他8名员工持股1.86%，包括市场部经理、供应部经理、生产车间主任等。现在他们几乎都是阳源饮料的中高级管理人员2018年
养源饮料22.6亿元的高额分红，帮助姚和其他“家族成员”等一批高管先赚了一笔。
此外，公司还拥有大量的银行理财产品
近年来，公司的资产规模逐年增加截至2018年底，人民币饮料募集资金38.78亿元，银行理财产品83.44亿元，现金资产122.22亿元，占总资产近80%。< br>
同期末，阳原饮料的资产负债率为21.72%，主要为预付款，占15.86%。同时，不存在计息负债从
用309.4万元收购的小公司，到今天市值超过350亿元的现金公司，这些核桃牛奶有多神奇？罐头比牛奶贵。里面有六个核桃吗？
阳原饮料回复市场“六个核桃”是公司的商标名称之一，其中“核桃”代表产品的主要原料，“六”有“六是六是一”的好意思换句话说，六个核桃里没有六个核桃，就像旧蛋糕里没有妻子一样。这也可以从每单位产品的原材料成本看出。
核桃原料成本最高，不是核桃奶，而是罐头< br>
招股说明书显示，2017年1月至6月，6个核桃单元产品的原料总成本为1元，其中易拉罐0.57元，核桃仁0.25元，白砂糖0.05元，其他原料0.13元
，也就是说，一罐六个核桃的原料成本价是1元，其中易拉罐的成本价是核桃的2.3倍。
这并不令人惊讶，更令人惊讶的是，阳原饮料已将其易拉罐供应商推上了上市之路。
眉佳食品包装(滁州)有限公司(以下简称“眉佳包装”)与阳原饮料进行了十多年的深度合作，在阳原饮料七年四次成功上市后，也开始了首次公开发行。< br>
眉佳包装的主要客户是一些知名的餐饮企业，如阳原饮料、王老记、银鹭集团、大理集团、西多等。眉佳包装通过销售各种食品和饮料包装罐或提供灌装服务来盈利。
然而，与眉佳包装最密切的关系是阳原饮料洋园饮料是眉佳最大的包装客户
2015年至2017年，阳原饮料分别向眉佳包装投资17.77亿元、16.84亿元和15.06亿元。尽管趋势是下降的，但它仍贡献了超过一半的收入。幸运和不幸总是相互依存的。
这种不寻常的密切关系也成为了通往眉佳包装市场的绊脚石
委员会发展和审查委员会的反馈指出了两者之间的关系:是否对洋园饮料有重大依赖？和阳原饮料有关系吗？根据
包装披露的招股说明书，姚通过对阿芝顺的控股投资，间接持有包装7.06%的股权雅投资是阳源饮料的第二大股东，与姚有着一致的诉讼关系。截至2018年，前者持有阳原饮料18.35%的股份，姚直接持有阳原饮料21.15%的股份
铁罐的价值超过了它所装的东西，这使得阳原饮料煞费苦心地将眉佳包装深深捆绑起来。
4的生产和销售以及
洋园饮料扩容之谜都在下降，但公司仍在努力扩容，这确实是一个谜。
2 016年，阳原饮料总产量约为99万吨，销售总量约为98万吨。到2017年，总产量将降至84万吨，总销量将降至近85万吨。生产能力远未得到充分利用。
羊源饮料回复市场有两种生产方式:自产和委托加工公司在全国有五家工厂，其中河北衡水、安徽滁州和江西鹰潭有自己的工厂，生产能力为136万吨。河南临颍、四川简阳有委托加工基地，生产能力65万吨。截至2017年底，实际生产能力达到201万吨。根据实际情况，2017年阳原饮料的产能利用率仅为41.79%
目前，年产24万吨植物蛋白饮料的建设项目已接近完成，但从2017年到2018年，项目进度一直保持在99%
性能差，生产能力利用率低。阳原饮料引发了盲目扩张的问题。然而，阳原饮料仍然坚持自己。在疑虑中，新的生产线已经开始。
养源饮料于2018年2月上市，募集资金净额32.86亿元。该基金使用上市的两个项目:“营销网络建设与市场开发”和“衡水总部年产20万吨营养植物蛋白饮料”< br>
拥有136万吨的生产能力，又推出了20万吨？
杨源饮料解释说，衡水总部将淘汰4条老罐灌装生产线，增加4条高标准罐灌装生产线，以提高每年20万吨营养植物蛋白饮料项目的生产效率。
，但是，即使更换，阳原饮料的容量也没有充分利用。根据
行业分析，阳原饮料可以通过提高产能利用率达到扩大生产的目的，其盲目扩张值得怀疑。但是，产能过剩也会带来一系列风险，如形成无效产能，这不会给公司带来预期的经济效益。此外，折旧和管理费的大幅增加将进一步拖累公司的业绩。
事实上，该行业仍有相当大的增长空间。
前瞻性行业研究所提供了一组数据从2007年到2016年，植物蛋白饮料的复合增长率达到24.51%，在所有饮料类别中排名第一，远远高于16.02%的行业平均增长率预计到2020年，植物蛋白饮料的年增长率将达到20.7%
不是没有阳原饮料的机会。
但是，消费正在升级。如果没有大的创新，消费者仍然依赖大的单一产品，消费者的目光自然会转移。
声称是六个核桃，可以补充国家高中考生的大脑。最好先补充你自己公司的大脑。