并购上市公司不包括_一边商誉减值巨亏 一边继续并购 上市公司为何并购上瘾？

对于上市公司来说，并购是正常的事情，这是上市公司进行大规模扩张、提高上市公司质量、做大做强的一种方式。然而，当考察a股市场上市公司的并购时，上市公司做大做强的案例并不多见。相反，许多上市公司因为并购而陷入困境。并购带来的商誉大幅增加，企业纷纷遭受损失，甚至损失惨重。

但尽管如此，一些上市公司仍在积极计划并购，同时因商誉减值而遭受巨大损失。这些公司热衷于并购，甚至沉迷于并购。例如，在创业板上市的东图科技就是这样一家热衷于并购的公司。1月22日晚，东图科技发布业绩预测，预计2019年亏损4.3亿元。主要原因是为收购北京拓明科技形成的商誉计提4.4亿元的减值准备2月11日晚，东图科技宣布计划以不低于16亿元的交易价格收购北京百能电气100%的股份和北京东图俊跃30.17%的股份，并计划募集配套资金。

东图科技沉迷于并购自2012年9月27日上市以来，该公司几乎没有停止并购的步伐。2013年，东图科技以7倍的溢价以5253万元现金收购了上海维斯塔数码信息技术有限公司51%的股份。2014年，东图科技以6.44亿元的交易对价收购富明科技100%的股权，增值率为85.7%，其中1.61亿元以现金支付。2015年9月，东图科技以11倍的溢价和5.5亿元的交易对价收购了北京和兴鸿图科技有限公司100%的股权，其中现金对价为1.65亿元。与此同时，东土科技还分别以7000万元和6200万元购买了东土君悦49%的股权和上海视觉49%的股权。2017年1月，东图科技以现金2.05亿元购买了北京尹柯精诚科技有限公司100%的股权，溢价超过21倍截至今年2月11日晚，该公司又进行了两次收购。

虽然并购仍在继续，但东图科技并没有因此变得“更强”。通过这些并购，东图科技的收入迅速增加，从2013年的1.74亿元增加到2018年的9.55亿元。然而，在2016年和2017年的“亮点时刻”之后，上市公司扣除母公司非回报后的净利润迅速下降，2018年仅达到1400万元，低于上市之初的4200万元。2019年前三个季度，除母公司外，该公司净利润损失9800万元。今年1月22日晚，公司提前亏损4.3亿元。

虽然东图科技没有因合并而得到加强，但合并给公司带来的负担是显而易见的。截至2019年9月30日，公司商誉为11.83亿元，占总资产的32.67%。巨大的善意成了挂在东图科技公司头上的炸弹，随时会引爆。这就是1月22日晚宣布亏损前的原因令投资者担忧的是，东图科技没有总结并购过程中的问题和教训，仍在并购过程中大步前进。

为什么包括东图科技在内的一些上市公司热衷于并购？主要原因如下

首先是，一些上市公司主营业务薄弱，或者主营业务不明显，缺乏核心竞争力，所以希望通过并购来壮大主营业务。特别是对于一些新上市的公司来说，上市过程本身就存在欺诈行为，所以一旦上市，他们会积极进行并购，希望在上市前掩盖公司薄弱的主营业务。其结果是，这些公司急于治病，盲目并购，希望扭转这些公司主营业务低迷的局面。当然，一些公司的主营业务还不错，但它们依赖于内涵式发展缓慢，所以它们希望通过并购进行大规模扩张来弥补内涵式发展缓慢的不足。

其次，一些上市公司热衷于并购，甚至沉迷于并购，因为这种并购不要求上市公司买单，而是要求投资者买单。虽然并购需要大量的成本，甚至大量的现金，但上市公司可以通过发行股票从投资者那里筹集资金，也就是说，从投资者那里拿钱来进行并购。对于一些上市公司来说，投资者不会白白拿走他们的钱。当然，这种并购必须进行，即使是高溢价的并购，也要不惜一切代价。反正这是投资者的钱，上市公司不会珍惜它。

第三，一些上市公司热衷于并购的原因也与高董事不需要承担并购责任有关。在上市公司并购中，一些上市公司以高溢价收购垃圾资产，并购目标最终成为上市公司的负担，这种情况并不少见。至于收购资产没有达到预期利润目标，这种情况更为常见。虽然问题很严重，但上市公司的董事和监事是安全的，无须为此承担任何责任。这样，上市公司的董事和监事在计划并购时自然会无所顾忌，也会以更高的价格进行并购。

此外，一些上市公司热衷于并购，因为它们受利益驱动。世界上没有无缘无故的爱。当然，上市公司对并购的热情也是由利益驱动的。即使没有上市公司的利益，也有其他各方面的利益。例如，上市公司通过高溢价并购收购实际控制人或关联方的资产，将利益转移给实际控制人或关联方的情况并不少见。或者通过并购创造有利条件，配合市场炒作，掩盖公司的大股东或董事减持股份等。简而言之，没有无缘无故的并购，并购的水通常很深。