外汇之眼应用新闻:数据显示，2019年可转换债券市场整体表现良好。作为专注于可转换债券市场的代表性产品，博世可转换债券增强型债券a股基金净值全年上涨32%以上近日，基金经理邓新宇在接受《中国证券报》记者采访时指出，可转换债券投资需要逆向思维，2019年市场的优异表现是由于估值和转换价值的双重驱动。2020年可转换债券市场仍值得期待邓新宇表示，回顾2019年，可转换债券市场表现不错。例如，中国证券可转换债券指数上涨了约25.15%，如果算上可赎回债券，该指数也上涨了20.78%除了4月至5月市场下调外，其他几个月市场都取得了正回报。从收益率分析的角度来看，2019年的可转换债券市场可以说是估值和转换价值的双轮驱动，其中正股上涨贡献了主要部分，估值改善的贡献不容忽视。
邓新宇指出，2018年底，可转换债券估值被压缩至历史底部区域，可转换债券市场的平均价格普遍下跌至票面价值以内。整个市场被大大低估了。从历史上看，此时可转换债券市场具有巨大的配置价值。2019年初，随着股市恐慌的缓解，风险偏好反弹，可转换债券市场稳定并反弹，估值上升，市场表现低于常规股票市场。2019年下半年，在流动性宽松的环境下，可转换债券市场估值非常高，并不怕股市的短期波动。此外，不可忽视的是，在纯债券市场收益率低的背景下，绝对回报空间变窄，投资收益可能难以达到预期目标。债券投资者将目光转向可转换债券市场，希望获得超额收益。
可转换债券价值分配
谈到其可转换债券的投资策略，邓新宇表示，可转换债券投资需要一定的逆向思维。当市场极度悲观时，有必要考虑市场机会的出现。当市场明显乐观时，有必要停止盈余。从市场平均价格的历史趋势来看，可以发现，在大多数时期，可转换债券的平均价格在100-120元之间，特别是低于100元的机会非常小。因此，将可转换债券配置在低位很少是错误的，当高价格出现时，正确锁定回报也是一个不错的选择。“我们对子指数策略进行了一些研究，发现适度的收益止损一方面可以减少波动性和退出，另一方面也可以提高长期回报。例如，利用可撤回的可转换债券的特性，当价格较低时(例如，当价格低于105元时)进行分配，当持有价格升至115元或更高时，就可以获利。”邓新宇说道
从长期来看，邓新宇指出，可转换债券市场的年化收益率明显高于纯债券市场，略低于股票市场。例如，2003年至2019年，同期中国证券可转换债券指数的复合年收益率为7.6%，中国证券总财富指数的复合年收益率为3.7%，万通指数的复合年收益率为9.2%，上证综合指数的复合年收益率为4.9%可转换债券结合了股票和债券的特性，优化了风险和收益的特性，从交易和配置的角度来看是值得关注的。
邓新宇认为，在投资中，一方面需要考虑潜在的积极股票基本面，另一方面需要注意可转换债券自身权利的特点。例如，当投资可转换债券时，研究基础正股的基本面非常重要。如果可转换债券的绝对价格或整体估值明显较低，则可通过投资单一债券适当降低对正股预判准确性的要求。
关于2020年可转换债券投资，邓新宇表示，积极的股权激励值得期待。虽然整体估值在近两年已经回到高位，但绝对水平并不突出，整体市场仍可以预期，应该关注板块的结构性机遇。此外，在纯债券市场机会不确定的现状下，纯债券的回报空间可能难以满足预期，投资者对可转换债券市场回报的需求可能成为常态，这将为可转换债券的需求提供强有力的支撑。