证券股票市场表现_ 长江证券包承超：股票市场机会大于风险

2019年9月4日，长江证券在浦东香格里拉酒店召开了“星火燎原”2019年中期投资战略峰会，认为目前对股市不太谨慎，股市机会大于风险。 来自市场和学院的宏观经济领域的专家和学者多次出席，2000多名来自基金、保险、银行、资产管理、私募、信托等的机构投资者和上市公司的干部参加了这次会议，展望了未来宏观经济的动向，把握了脉市投资的逻辑。

a股市场长江证券战略团队的负责人从战略上看了多a股市场，认为市场驱动力发生了变化，开始了从“分子方”到“分母方”的评价驱动。 驱动力发生变化的主要逻辑是金融市场的流动性环境发生变化。 从流动性的角度来看，房地产融资受到限制，信用扩张的增加极限减弱。 但是在现在的经济环境和杠杆化背景下，金融市场的流动性丰富，权益资产的评价容易上升。

从性别比价的角度来看，目前a股的评价水平接近2013-2014年底部，从价格性能比历史性高的政策来看，目前股市制度建设得到有序推进，市场整体交易环境也得到了优化。 综合三个因素，目前对股票市场不太谨慎，股票市场机会大于风险。

承包超还认为，关注推进评价并不意味着不关注利润，而是要从关注利润增长转变为关注利润质量。 从上市公司的报纸上可以看出企业经营行为的变化。 从企业经营的“量”来看，收益、净利润、ROE的增长相对较弱，a股收益的提高期将比市场期望长。

但是从经营的“质量”来看，企业家的经营模式和理念发生了很大变化，总体上可以推迟经营收入的增加，加快资产周转，自主存货。 因为投资促进利润增长，所以更加重视改善经营质量。 因此，即使在投资中，也必须提高对可持续现金流的关注度。 在配置结构上，提出关注低评价风格和反周期、弱周期的“方向资产”，底仓配置优先于大型和先头房地产。

长江证券金融工程团队的负责人刘川桃表示，上证50处于中枢性增长状态，还是继续现在的振荡流动，上证指数和创业板指数分别处于天线水平和周线水平的上升中，还是继续上升行情。 从业界来看，川桃推荐医药、电子、电脑。

长江证券海外投资战略团队负责人张宇生从整体上看香港股票市场前景，认为香港股票市场自7月份以来大幅调整，目前香港股票评价已处于历史下部地区，充分反映了收益压力和风险事件。 另一方面，从评价和利益的一致度来看，现在的评价暗示着悲观的利益增长预测。

另一方面，用香港股票的评价值和MSCI新兴市场的评价值的短期差来测定风险事件对香港股票市场的冲击，发现其已经明显超过去年的高水平。 张宇生认为，将来无论是利益方还是评价方都有望支撑香港股票上涨。 另一方面，香港股票上半年的业绩比去年下半年好，显示出一定的韧性，考虑到低基数效应，今年下半年的业绩增长率进一步上升，为香港股票的持续上升提供了坚实的基础，另一方面，包括美国在内的世界许多国家的中央银行开始了缓和进程，国外流动性的缓和往往有助于香港股票的上升。 我们建议您关注高红利政策和经济高效的行业。