blibli哔哩哔哩股票_ 东吴证券：哔哩哔哩(BILI.US)用户“数量 活跃度”同步提升，收入结构趋向多元化

东吴证券

哔声为哔声英里( bili.us )的19q3实现营业收入18.59亿元( yoy 72.3% )的粗利润率上升到18.9%，Non-GAAP纯利润为-3.4亿元。 公司收入结构呈多样化趋势，19Q3游戏、广告、直播和增值服务与其他业务的比例分别为50%、24%、13%、12%。

19Q3游戏业务收入达9.3亿( yoy 25% )，头部游戏“FGO”连续三年快速发展，未来连续2019.09年上榜中国APP Store游戏首位，哔哔声英里游戏产品储备丰富(约30种游戏储备，其中8种获得版号) 鉴于公司在二维用户方面占有优势，艾瑞咨询统计显示，到2023年国内ACG游戏市场将达到600亿规模，公司认为在实现多样化收入结构的同时，游戏业务仍将迅速发展。

:到19Q3为止，蜂鸣音为1.28亿( yoy 38% )，DAU为3760万( yoy 40% ) 日平均视频播放量为7.25亿次，月平均交互数达到25亿次的正式会员6200万( yoy 46% )。 主要是b站提供健全的服务体系，制定收益共享机制、UP主激励计划等计划，考察原始内容流行程度、用户偏好、内容直角度等表达方式后，如提供广告机会、在线商务活动、现金激励等，促进优秀UP主持续创作。

在111111111101000000000000000000006增值服务中，到19Q3的会员人数为610万人，不仅是高质量的社区高品质内容，哔哔声也与QQ音乐等平台协作完成了联合会员活动，使大会员的生态系统

公司认为国内独特的视频社区及其用户人数快速增长，各项业务处于快速发展阶段，公司2019-2020年收入63.21/94.76/138.4亿元，增长53%/50F%，非GAAP纯利润4.63/7.04/13.86亿元 (以2019.11.18收盘价为准)(汇率: 1元=0.1424美元)

游戏政策风险、直播行业监管风险、用户增长远不及预期，原始内容增长远不及预期。

(编辑:张金亮)