根据8月份保险费的数据，保险企业处于历史下位，具备配置价值2019年9月17日06:55:53申万宏源
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本次投资提示:
事件:国寿、平安、太保、新华和人保公布了19年8月的保险费数据，累计生育保险费收入为4432.0、5542.0、2581.0、909.3和3955.0亿元，累计与去年同期相比为5.8%、9.4%、7.8%、8.1%和12.1%，与8月的单月同期相比为13.6%、10.5 %。
国寿8月单月寿险费增速领导行业
国寿单月保险费增长率为2月以来最高，平安单月保险费同比为-6%，人保健单月保险费同比为128.5%。 国寿、平安、太保、新华和人保人寿保险业务8月累计保险费为4432.0、3811.3、1695.6、909.3和993.6亿元，比上年同期增长分别为5.8%、9.7%、5.5%、8.1%和7.8%。 国寿单月保险费增长率为13.6%，创2月单月以来的最高纪录，下半年以来公司着重于10年期以上的新单月销售，致力于加强保障型产品的布局。 8月，平安寿险个人业务仅月同期增长率回归负增长率为-6.0%，8月累计增长率为-7.3%，我们预计与去年同期基数高和净增长力减缓有关。 升级主力产品平安福保产品计划后，平安寿险再次发布重点关注重病保障的大小福星保险产品计划，重病保障重病种类达到120种，小福星达到134种，不断完善重病保险产品种类。 预计太保/新华总保险费增长率8月份单月增长率分别为0.0%/2.9%，与规模产品的持续时间有关，太保寿险下半年发布金福人生和中老年健康保险产品“爸爸妈妈你好”，新华保险抵达新领导层后，第三季度重点力量增加，第三季度末代理 人保健康月保险费同比增长128.5%，累计增长49.3%，预计公司互联网保险费将大幅增长。 展望下半年，以价格交换量提高人均生产能力仍然是经营的主旋律。
8月份单月保险/平安/太保险单月保险费增长率分别为11.7%/15.1%/8.8%。 9月，银保监察发布了《关于支持稳定猪生产保障市场供给的通知》，“提高猪、猪的保险金额，暂时将猪的保险金额从1000—1200元增加到1500元，猪的保险金额从500—600元增加到800元，继续开展和扩大猪的保险价格保险试点” 平安财8月单月非车/非车/意健康保险金增长率分别为1.9%/26.6%/37.5%，累计增长率为6.8%/10.5%/38.3%； 人员保险累计非汽车业务占43.6%，随着下半年费用结构的变动，预计保险费/原保险费收入比率将在第四季度恢复，综合成本率将降至极限以下。 全年保险金、平安金、太保险金的ROE预计会恢复到15%、19%、11%。
投资建议:下跌后，市场在年内是否下跌有很大差异，长期利率单方面急速下跌。 目前，10年期国债到期收益率回到3.1%，权益市场继续大幅改善下半年投资收益率，预计平安、国寿、太保、新华、人保年净利润分别为35.8%、290.6%、56.0%、75.5%、58.5%。 现在，平安、国寿、太保和新华2019年的PEV评价分别为1.39X、0.87X、0.86X和0.79X，处于历史下位，板块风险收益比强调了配置价值。 继续保持行业“看”评价，目标是新华保险、中国平安和中国太保。
风险提示:长期利率急速下降，保障类产品销售不及期待。