减持完股价下跌_戴莫维持搜狐“降价”评级目标股价下调至10美元

减持完股价下跌

科技新闻9月10日，摩根士丹利(Morgan Stanley)今日发布投资研究报告，维持搜狐的“减持”评级，并将目标股价从18美元降至10美元。

针对搜狐昨日宣布的畅游私有化，摩根士丹利(Morgan Stanley)在其报告中表示，搜狐每股美国存托股票10.00美元的报价与其目标股价一致，比畅游前一交易日收盘价高出69%，但低于搜狐创始人张朝阳2017年5月每股私有化42.10美元的报价。

摩根士丹利(Morgan Stanley)认为，畅游完全收购后，搜狐的资产净值折扣将会降低，因为畅游的1亿美元FCF将完全归搜狐所有。

减持完股价下跌

以下是该报告的摘要:

搜狐提议畅游私有化要约:搜狐昨日宣布，已向其控股子公司畅游提交初步无约束力要约，提议以每股a股普通股5美元或每股美国存托股10美元的价格，以现金方式收购畅游所有流通中的未偿a股，较畅游上一交易日收盘价高出69%。

该报价与畅游10.00美元的目标股价一致，但低于搜狐创始人兼首席执行官张朝阳2017年5月每股广告42.10美元的私有化报价。当然，搜狐此次提出的每股广告10美元的报价是初步的，目前不具约束力。

截至今年9月6日，畅游2019年的市盈率为3倍，是我们追踪的最便宜的股票之一。我们每股广告10美元的目标价格主要基于:我们预计搜狐2019年的“企业价值倍数”为3倍，这意味着2019年的预期市盈率为5倍。截至今年第二季度末，搜狐和畅游分别拥有1.85亿美元和2.17亿美元的净现金，足以支付畅游剩余的32%股份。

我们将搜狐的目标股价下调44%，至10.0美元:主要是因为:1)自2018年10月16日以来，搜狗的市值下降了20%；2)截至2019年6月16日，我们已将畅游的目标股价下调44%；3)搜狐电动汽车的倍数已经降低；4)发布第二季度业绩后，我们将搜狐2019年收入预测下调了4%。

继续保持搜狐的“减持”评级:100%收购畅游可以降低搜狐的资产净值折扣，因为畅游的FCF将完全归搜狐所有。即便如此，搜狐的基本面仍然比同行弱，主要是因为:1)没有强大的游戏渠道；2)视频和门户业务的盈利能力不确定；3)搜索业务增长缓慢。

我们继续维持搜狐的“减持”评级，并将目标股价从18美元降至10美元。