风险资产达到转折点？金融管理热消退，收益率创下20多个月来的新低。

风的统计数据显示，自今年以来，a股公司已经购买了8717.98亿元的理财产品，比去年下降了30.43%。与此同时，目前的3个月财务回报率已降至2016年12月底以来的最低水平。

上市公司造假的“融资热点”

经历了2018年的购买热潮后，a股公司的金融购买规模自2019年以来大幅下降。

风的统计数据显示，截至周三，今年迄今共有1035家a股公司购买了13653种理财产品，累计购买规模为8717.98亿元，同比下降30.43%。

2018年同期，1252家a股公司购买理财产品17501种，理财总规模1250.363亿元。

从今年开始，按月计算，a股公司在一个月内购买的资金比去年同期少。

其中，9月以来，上市公司理财累计130.04亿元，同比下降75.01%，同比下降呈现明显扩张趋势。

上市公司的收购与融资

风的统计数据显示，自今年年初以来，235家a股公司共购买了逾10亿元的理财产品。其中，渤海轮渡、恒瑞医药和江苏国泰分别收购189.29亿元、133.74亿元和131.69亿元，位列前三。

就购买量而言，自今年以来，175家a股公司已经购买了20多种理财产品。其中，渤海轮渡、杰克股份和恒生电子同期分别购买了341、236和209种金融产品，位列前三。

财务回报继续下降

在a股上市公司收购财务管理规模下降的背后，财务管理收益率的持续下降是一个重要因素。

据Wind报道，一个月、三个月和六个月期限的金融产品预期回报率分别为3.84%、4.02%和4.05%，均降至2016年第四季度以来的最低水平。

其中，3个月理财产品的综合收益率为2016年12月下旬以来的最低水平。

未来的投资趋势是什么？

针对回报率的变化，《广发国雷研究日报》此前分析道:

首先，财富管理的回报率是广泛利率的综合反映。财务收益率也是居民其他类型投资的机会成本。收益率的边际变化将推动居民风险偏好的变化。

其次，从经验上看，财富管理收益率的年增长率零点通常对应于风险资产的拐点。其中，理财收益率同比增长率的下降零点一般对应风险资产上升趋势的拐点，上升零点一般对应风险资产下降趋势的拐点。

第三，从2014年3Q的向下零点到2017年1Q的向上零点，大类资产的逻辑演绎是典型的，对当前有借鉴意义。

第四，当前的货币政策是中性和宽的，金融回报率跨越零轴，这可能再次对应于有利于股市的拐点。

根据李麒麟联讯证券的研究论文分析，就收入而言，银行财务管理收入呈现明显下降趋势。所有期限类型产品的预期最高产量都在下降，从下降幅度来看，还存在两个突出的终点现象。产品收入的最大降幅在一个月到一年之间，较小的降幅是T 0、一个月以下的产品和一年以上的产品。

报告分析显示，从基础数据来看，19年上半年T 0的现金管理产品和一年以上的产品是银行推广的主要类型，也是符合新资本管理法规要求的整改方向。

报告还判断，在央行稳健中性的货币政策下，货币市场流动性相对充足，货币市场资金价格不高，因此现金管理产品收入呈现下降趋势。在这种情况下，为了逆趋势提高T 0产品的收益率，中小银行的普遍做法是延长期限、降低资质和增加杠杆。例如，在偿债资格方面，一些人选择投资二级资本债券、信用债券，一些人选择分配银行间存款。

一个是延长封闭式产品期限、增加回报和获得更多投资自由的长期战略。在条件匹配的情况下，可以配置“非标准”和股权资产，甚至参与科技创新委员会的创新。