人们对中国香港之行的效果有疑问

10月31日，中国旅行社将在香港交易所主板正式上市。筹资范围为10.1亿至13.1亿港元。这一次，共有7个基本投资者被介绍到此次旅游中，包括快手科技、牛肉里程、阅读集团、三七互助娱乐等，总投资2.5亿港元。

成立于2011年的旅游公司并不是资本市场的新成员。2012年9月，中国移动脱离第一视频集团，在纳斯达克证券交易所上市，成为第一家登陆纳斯达克的移动游戏公司。2015年8月，中国移动退出纳斯达克寻求更高的估值。自纳斯达克退出市场以来，它已多次向香港证券交易所提交招股说明书。这是中旅第三次提交相关文件。最后，它希望继续中国旅行社的上市梦想。

然而，据业内人士分析，中国旅游运营商仍面临知识产权游戏市场表现低于预期、缺乏影响力较大的代表性作品、获取知识产权授权难度加大等问题。

享受知识产权筑城护城河，仍面临没有“代表性作品”等问题

根据招股说明书，2016年至2018年，中国旅行社的收入分别为10.01亿元、10.12亿元和15.96亿元，净利润分别为1.89亿元、2.65亿元和3.16亿元。2019年上半年，BOCOG持续经营收入约15.29亿元，同比增长127.2%。

中国旅游有2.55亿注册用户。截至2019年上半年，中国旅游每月活跃用户1400万，平均每月付费用户102万，新注册用户4000万。在用户费用方面，根据易观国际智库的一份报告，截至2019年6月30日，中国手游付费用户的平均转换率为7.3%。

中国旅游拥有超过31个知识产权许可和68个专有知识产权，涵盖动画、在线文学和游戏。其中有很多著名的游戏知识产权，如《剑仙传奇》、《火影忍者大师》和《天选》。易观国际智库称，从2015年到2019年6月30日，在所有中国独立手游出版商中，中国手游发行的知识产权游戏最多。

依靠知识产权保护区建护城河没有错，但不可否认的是，中国手游制作的游戏缺乏“爆炸模型”，著名的代表性作品很少，拥有最多知识产权号码的效果令人怀疑。

根据国际数据中心的“2019年9月中国手机游戏排名”(China Mobile Game Ranking)，共有三个排名前10名的排行榜，包括月度排名、ios月度排名和安卓月度排名，而在中档巡回赛中没有一个游戏被选中。事实上，记者查阅了各种手游的列表，排名前五到前十的人几乎找不到手游制作的游戏。

虽然中国旅游手头有很多知识产权，但还没有有效开发知识产权资源。业内人士表示，为了让知识产权发挥其最大价值，它需要投入同样的能量来适应环境。中国移动拥有许多知识产权，但从招股说明书来看，中国移动并没有大量授权和改编所有知识产权。除了传统的知识产权改编游戏业务，它还专注于大型知识产权，如《仙剑传奇》(Legend of Fairy Sword)和《神奇侠》(Wonder Man)，并专注于长期布局。

投融资专家许肖珩表示，知识产权本身就有人气和粉丝，所以很容易快速实现，但也是因为大多数购买知识产权的消费者过于依赖知识产权，这已经成为产品质量的桎梏。

如何制作爆炸性的游戏来提高知名度和最大化知识产权的价值，无疑是中国旅游亟待解决的一大问题。

此外，中国旅行社也面临合规问题，其招股说明书中也包含相应的风险警告:我们将继续制定和发展管理中国旅行社的法律法规，这可能使我们难以获得或维持所有适用的许可和批准。

游戏现在是一个大产业，但它深受国家政策的影响，对监管的影响非常敏感。许肖珩表示，严格的审批制度是游戏厂商面临的一大障碍，审批过程复杂，给游戏行业，尤其是手游企业造成了很大压力。

国内手游市场竞争激烈，中小型游戏制造商“在夹缝中生存”

根据中国游戏产业发展报告(Game Industry Development Report)，中国本土游戏产业市场由一家企业主导，与两家竞争对手竞争。2018年，腾讯游戏产品占平台收入前50名游戏产品的65.2%。网易的游戏占两家企业总收入的15.4%，占80.6%。

该报告指出，由于腾讯和网易占据了80%的市场份额，剩下的20%的市场是其他数百家上市公司和所有未上市中小企业努力争取的/[/k0/，而中小游戏公司的创新甚至生存空正受到严峻考验。

截至2018年，中国拥有6.26亿游戏用户，年产值2144.4亿元，占世界年产值的23.6%。由于人口红利的消失，短视频等新兴平台导致的用户时间差异，以及创新驱动力的缺乏，对中国游戏产业发展的制约日益凸显，并开始进入缓慢发展时期。

然而，在国际市场上，中小型游戏企业有了很大的新发展空。中国产品出海成为手机游戏企业的首选。数据显示，2018年，中国本土企业在海外市场自主开发的手机游戏收入达到69.2亿美元，约合470.6亿元，比2017年增长约23%。

然而，随着中国手持旅游市场逐渐进入成熟期，几乎所有研发公司都陷入了缺乏创新的困境，同质化趋势严重。渠道和出版商对游戏的数据和支付状况的重视，使得创新游戏的研发不如继续推动传统的、经过市场考验的手游。为了获得推广资源和减轻研发负担，研发公司对创新游戏的投资越来越少。

易观国际分析师廖旭华对蓝鲸TMT记者表示，当前行业的主要特征是持续重组，越来越少的制造商缺乏产品能力。游戏公司面临的核心问题是产品找不到或生产不好，或者产品竞争太激烈。

“如果中小型游戏公司想要长期发展，他们必须坚持生产产品，而不是玩弄交通。另一方面，我们必须拥有自己的竞争优势，成为大分销商生态系统的一员。我们必须找到合作和投资的支持者。”廖旭华说道。

去年，由于版本号的暂停批准，整个游戏行业进入了一个痛苦的时期。现在，随着2019年上半年游戏版本号的放宽，国内游戏行业仍面临新一轮复苏，还需要时间来验证进入香港股市的职业中期之旅是否会带来惊喜。