彭博行业研究 |《2020年中国汽车销售可能颠覆悲观预期》独家报告
根据我们的分析，随着被抑制的需求和经济刺激措施引导消费者购⻋，下半年中国 汽⻋市场的销售增速可能⾼达14%。该数据超过乘联会的10%增速预期，其假设上半年销量下跌26%。我们认为， 全年销售复苏势头应⾜够强劲，以实现2020年6%左右的降幅。(04/27/20)
1. 中国全年汽⻋销售下滑或赢得喘息机会
根据我们的分析，尽管新冠疫情严重打击制造业和消费者⽀出，中国2020年全年的乘⽤⻋降幅可能达到6%左右。与乘联会的8%降幅预测相⽐，我们的计算结果⾄少⾼出2个百分点。中国政府⾯临修复新冠疫情经济损害的压⼒与 ⽇俱增，应促进推出强有⼒的刺激计划，尤其是在国家层⾯，以刺激国内消费。封城解禁可能会在下半年释放被抑 制的购⻋需求，或持续⾄2021年。
3⽉初，乘联会将全年汽⻋销售预期降幅从先前的5%下调⾄8%。(04/27/20)
关键催化剂的时间线:
2020年4-5⽉：中国或于两会推出经济刺激政策
2020年6⽉：中国上半年乘⽤⻋交付量降幅将⾄多达到26%
2020年6⽉：中国汽⻋经销商库存将被拉回新冠疫情前的⽔平
2020年下半年：汽⻋⽉度销售同⽐有望增加
2. 中国的汽⻋销售有望在下半年反弹
根据我们的情景分析，中国的乘⽤⻋交付量有望在下半年复苏，同⽐增速或⾼达14%，⽽上半年的跌幅可能达到 26%。对下半年汽⻋销售的市场预期从下降4%到增⻓10%不等，不如我们情景分析所显⽰的乐观。由于全国31个省 份中已有25个下调应急响应级别，放宽出⾏限制以及重新开放商场，汽⻋销量在第1季度暴跌42%之后，有望在6⽉ 底前开始趋平。其他销售提振可能包括放宽汽⻋牌照登记限制，以及汽⻋制造商降价清库存。(04/27/20)
3. 中国的汽⻋销售有望在2021年迎来复苏
根据我们的计算，2021年，中国的汽⻋销售增速或⾼达18%，反映出过去3年受新冠疫情及其他因素所抑制的需求 得到释放。假设销售增速为14%，中国可能会推出刺激汽⻋消费的政策以提振汽⻋制造商的现⾦流，但取决于下半 年经济复苏的⼒度。中央政府可能会在2020年年底前继续实施新能源汽⻋补贴计划，并对尚未实施国六排放标准 的省市推迟落地。某些省市也可能放宽汽⻋牌照登记限制。
更⼤⼒度的政策⽀持或许包括下调⻋辆购置税，可能会将10%的税率减半，此举有望在2021年带来近24%的汽⻋销 售增⻓。(04/27/20)
4. 中国放宽隔离措施，⻋市⻛险仍然存在
如果放宽隔离和限制措施导致新冠疫情⼆次爆发，中国第3季度的汽⻋销售仍可能有下跌⻛险。如果释放抑制需求 从第3季度推迟到第4季度，可能会令⽐亚迪、吉利和⻓城等国产品牌错过今年消化过剩库存的机会。中国经济恢 复指数显⽰，截⾄3⽉16⽇，复⼯率达到81%。(04/27/20)
5. 雷诺、标致最易受到新冠疫情的冲击
中国的抗疫封城措施对雷诺、标致和雪铁⻰等法国汽⻋品牌的冲击可能较竞争对⼿更⼤，主要因为这些品牌的总部 ⼤多设于湖北。这些品牌在湖北的销量占全国的12-25%，尽管湖北与中国乘⽤⻋销售的占⽐仅为4%。这意味着， 除了武汉⼯⼚停产外，东⻛汽⻋可能还需努⼒克服需求疲弱的现状。东⻛汽⻋的合资⼯⼚负责⽣产雷诺、标致和雪 铁⻰的⻋型。
2019年，⼤众、现代和起亚在湖北的汽⻋销量占全国的2-3%，⽽丰⽥、⽇产、本⽥和其他⽇本汽⻋品牌的占⽐为 4-5%。(04/27/20)