[研究报告内容概要]
投资点
2年1-2月全国电力工业生产概况020:全国全社会用电量10203亿千瓦时，同比下降7.8%，同比下降12.2%；全国规模以上发电厂发电量1026.7亿千瓦时，同比下降8.2%，同比下降11.1%。全国发电设备累计平均使用小时530小时，比去年同期减少81小时。截至2月底，全国规模以上电厂发电设备装机容量为1.9183亿千瓦，同比增长5.8%，比去年同期增长0.2个百分点。1月至2月，全国新增装机容量790万千瓦，比去年同期减少399万千瓦。
用电量:疫情叠加暖冬，需求大幅下降第一产业用电114亿千瓦时，同比增长3.9%，同比下降4.0个百分点。第二产业用电量6211亿千瓦时，同比下降12.0%，同比下降13.2个百分点。第三产业用电量1928亿千瓦时，同比下降3.1%，同比下降13.5个百分点。城乡居民家庭用电量达到1940亿千瓦时，同比增长2.4%，同比下降8.7个百分点。13个地区用电同比增速低于全国平均水平，依次为浙江(21.3%)、湖北(19.5%)、江苏(16.8%)、河南(13.7%)、广东(13.2%)、上海(12.9%)、江西(12.2%)、安徽(10.4%)、山东(9.1%)、天津(8.2%)、福建(8.0%)、陕西(7.9%)、重庆(7.9%)
发电量:水和火明显受限全国水电发电量达到1214亿千瓦时，同比下降11.9%，同比下降18.5个百分点。火电发电量达到7807亿千瓦时，同比下降8.9%，同比下降10.6个百分点。核电达到473亿千瓦时，同比下降2.2%，同比下降25.2%。风力发电659亿千瓦时，同比增长0.9%，同比下降1.5个百分点。
199小时利用率:核电下降较少全国水电设备累计平均使用小时380小时，比去年同期减少53小时。火电633小时，比去年同期减少97小时；核电970小时，比去年同期减少69小时；并网风力发电313小时，比去年同期减少38小时。从下降来看，水、火、风都超过了10%，而核电同比下降不到7%。装机容量:核电和光伏增加减少更多水电、火电、核电、风电和光伏发电新增装机容量分别为62万千瓦、517万千瓦、90万千瓦和107万千瓦，分别比去年同期增长35万千瓦、31万千瓦、125万千瓦、42万千瓦和241万千瓦。
投资方案:虽然2019/2020年冬季是暖冬，但春节前用电需求相对较强；然而，受疫情影响，春节过后，煤炭消费仍保持低位，且不会上涨。在疫情严重、控制严格的地区，用电量下降更为明显。最近一周，沿海六大电厂日用电量数据仅为过去三年同期平均值的80%，恢复工作和生产需要进一步加快。枯水期强降雨有利于修复2019年来水高低对水电蓄水能力的压力。建议国家投资的火力与水、攻击与防御相结合的电力，以及拥有两座领先水库并从西向东向大湾区输送电力的华能水电，应注意世界领先的水电，即长江电力核电的使用时间相对稳定，受外部因素影响较小。中国核电在整个产业链中享有控股股东的优势，建议关注中国装机容量最大的中广核电力(H)/中国广和(A)。库存居高不下，预计这将持续推低煤炭价格，并改善火电成本方面的压力。建议关注国家领导人华能国际、长三角地区领导人浙江能源和深能控股。