星空传媒在刘珂投资:美国关税措施控制经济影响
当地时间4月3日下午，美国贸易代表办公室公布了一份根据所谓的301调查建议增加关税的中国进口产品清单。该清单包括约1300项独立关税项目，价值约500亿美元，涉及航空航天、信息和通信技术、机器人、机械等行业美国贸易代表办公室建议对清单上的中国产品征收额外的25%关税商务部表示，中国坚决反对，并将在不久的将来依法对美国产品采取同等实力和规模的同等措施。
兴仕投资合伙人兼首席策略师[·刘珂]
对经济的影响可控。中国可以对冲
曲线。考虑到中美两国的利益需求、近期趋势和历史经验，中国目前对美国的出口额占中国对世界出口总额的19%，广义上中国对一带一路国家的出口额约占40%，中国是全球贸易中的中间产品出口国。这意味着，即使美国单方面对中国征收关税，中国也可以通过增加与其他国家(如一带一路)的贸易合作来进行对冲(如增加对上述地区的出口约5%)
影响可控根据星空传媒的相关研究和投资估算，美国对中国进口商品征收25%的关税，将导致中国国内生产总值增长率下降约0.1%。如果我们走极端，美国总关税提高到10%、25%和45%将分别使国内生产总值下降0.2%、0.6%和1%，对经济的影响将是可控的。考虑到需求的价格弹性，具体影响可能仍低于上述估计和预期。
来源:WIND，star stone投资
贸易战难以解决美国贸易逆差问题，也难以限制中国制造业的发展
短期内，贸易战难以满足特朗普的政治要求:美国农产品(7.530，0.36，5.02%)出口高度依赖中国(对华出口占28美国中西部的农民是特朗普的主要支持群体之一。贸易战将损害农业国家的利益，自然会给特朗普政府带来政治压力。
从长远来看，很难实现美国的地方利益:(1)很难通过限制从中国进口来解决美国的贸易逆差问题首先，作为国际储备货币的核心，美元在各国之间的贸易使美元在海外结算，这自然会导致美国国际收支的长期逆差。第二，中美在全球产业链中的分工不同。中国是全球制造业中心，因此不可避免地与中国形成高贸易逆差。从美日贸易战的经验来看，它只是缩小了美日贸易逆差，将贸易转向中国，而没有减少美国的全球逆差。(2)对中国高技术产品的单边限制难以制约中国制造业的发展2016年，中国高技术产业出口交货值达到5.24万亿元，过去五年，中国高技术产业出口交货值实现了5.25%的复合增长率。此外，中国已进入人才红利释放期，这将为高技术产业的发展提供强有力的支持。一带一路和其他开放政策也将为中国“走向世界”打开另一个渠道
通过协商解决问题的未来高概率
根据历史经验，最终高概率将通过协商解决以日本历史上发生的实际案例为例，对整个世界贸易的影响将是短期的，但整个世界贸易仍有可能在更大的范围和规模上爆发。正如当年日本的情况一样，整体贸易不会继续萎缩，而是会继续在更大范围内爆发(包括中国加入世界贸易体系)。2018年后的形势可能仍比资本市场悲观者的预期更加乐观。可能的情况是短期影响——逐渐复苏——持续增长和更大范围内全球贸易交易的爆发。
从历届中美贸易摩擦的历史经验来看，历届301调查都将宣布相应的处罚措施，但最终将通过中美谈判解决。自20世纪90年代以来，美国对中国使用了五次第301条。具体而言，它包括1991年4月对药品专利和其他知识产权保护的调查，1991年10月对美国产品进入中国市场壁垒的调查，1994年对版权和商标保护的调查，1996年恢复1994年的调查并直接进入报复性制裁，2010年对中国清洁能源措施的调查，2017年8月对中美贸易中的强制技术转让和知识产权保护问题进行了调查。然而，最终，中国和美国并没有展开全面的贸易战，而是回到谈判桌前，分别于1991年、1994年和1996年签署了三项知识产权保护协议。2010年，中国修订了风力发电设备补贴条例。因此，从目前中美之间的对抗来看，这场贸易战很有可能最终通过谈判解决。
美国关税措施对中国资本市场的影响比实体经济更情绪化。目前，中国对美国的出口占中国对世界出口总额的19%，而中国是一个全球中间人，这意味着即使美国单方面对中国征收关税，中国也可以通过增加与其他国家(如一带一路)的贸易合作来规避根据相关研究估计，对美国600亿进口商品征收25%的关税，将导致中国国内生产总值增长率下降0.1%。如果贸易冲突走向极端，美国总体关税提高到10%、25%和45%将分别使国内生产总值下降0.2%、0.6%和1%，对经济的影响是可控的
从美国关税措施的矛头来看，美国对华制裁的领域是针对“中国制造2025”的关键产业，这从本质上反映了美国对中国高端制造业崛起和中国经济转型对美国全球霸权威胁的担忧。自2011年以来，中国已经成为世界领先的高科技生产国。到2016年，中国的高科技产出将占世界总量的32%。高科技产业的附加值远高于美国(见图1)，而私人和政府研究投资仍在快速增长(见图2)随着中国人才红利的逐步释放，科技创新支持政策的不断落地，改革开放的不断深入，贸易战很难阻止中国高端制造业的崛起。
图1:2001-2016年世界主要经济体的高技术工业增加值
图2:2000-2015年世界主要经济体在R&D的投资支出