新东方在线联合首席执行官孙昌:坚持己见的人会赢。

-3月28日，新东方在线将在香港证券交易所敲响警钟，这意味着在新东方在线成立14周年之际，新东方在线正式向资本市场敞开大门，从此成为香港股票在线教育的第一股力量。

上市

即使有中国第一只在美国上市的教育产业股票新东方集团(4.200，0.00，0.00)的支持，也拥有超越市场上所有在线教育平台的优秀基因，新东方在线在这一步仍有一些波折。

2-014年，新东方集团正式分离网上业务。据媒体报道，新东方集团时任董事长兼总裁于原本计划在美国上市网上产品，但随着2015年中国股市的回归，其在中国上市成为首选。

2年6月，在a股异常波动期间，于公开表示，新东方网应争取未来在中国上市，这“意味着对中国经济市场的提振和对中国整体发展的信心”

2年3月017日，新东方在线正式上市，但同年12月底，新东方在线宣布有意申请退市

当时，业内有人分析，新东方在线别无选择，只能上市新的第三板。“监管问题导致新东方在线解散了VIE架构，并不得不在回国后接受新的第三届董事会。”

新东方在线联合首席执行官孙昌

。对于这段时间，新东方在线联席CEO孙昌向

表示，在新三板设计之初，从设计者的角度来看，他仍然对它寄予厚望，希望它能成为中国资本市场的重要组成部分。作为行业内的标杆企业，新东方在线也从监管层面得到了橄榄枝

但很快，新三板陷入流动性不足的局面，使市场无法很好地发挥其融资功能。

“新三板的这种情况已经大大偏离了新东方网上上市的初衷。上市从来都不是我们的最终目标。我们希望在线教育委员会能够有一个独立的发展平台，包括资本平台。无奈之下，我们只能选择退市，”孙昌坦率地说。

回顾当年的港股，2017年底，香港证券交易所推动了一场史无前例的h股改革:在阿里损失后，允许相同的股票拥有不同的权利。香港交易及结算所有限公司(HKEx)已向内地企业敞开大门，这些企业已在a股漫长的首次公开募股(IPO)队列中止步。新东方在线也是其中之一

”之所以选择香港，一方面是因为新东方集团本身就是一家美国上市公司。如果我们再去美国上市，意义不是很大。另一方面，新东方在线毕竟是中国的企业。对香港股市的投资者来说，从我们的商业模式到教育行业的现状和内地的政策环境，一切都比较容易理解。这也使我们能够实现用户和投资者的合并，分享企业发展的红利。“

空中在线教育产业

在2019年政府工作报告中，李克强总理首次提到互联网+教育的概念，并在谈到加快发展社会事业、更好地保护和改善民生、发展更公平、更优质的教育时指出。

近年来，随着我国各地区发展不平衡的加剧，教育公平越来越受到重视。这种被称为社会公平基础的公平在传统教育模式下极难实现。

，人们普遍认为，借助技术手段，可以无限压缩空间和时间的在线教育平台，可以突破地域限制，化解贫富差距，让更多的孩子享受教育公平。

“中国教育行业面临的最大问题是教育不公平的问题。从宏观政策来看，网络教育肯定有利于该行业的发展，”孙昌说。

新东方在线在招股说明书中提到，随着技术进步和在线教育工具的日益普及和普及，在线教育越来越受到中国学生和家长的欢迎。在中国，参加在线课后辅导和准备的付费学生人数从2013年的8050万增加到2017年的1.558亿，与17.9%的年增长率保持一致预计这一有利趋势将持续下去，2022年付费学生人数预计将进一步增加至2.825亿，从2017年开始，复合年增长率为12.6%。

尽管在线教育在教育市场的总收入中只占很小一部分，但资金一直在流动。

广州证券的一篇研究论文显示，从2014年起，网络教育一级市场的融资开始井喷。2015年至2016年，投资和融资案件数量达到293起和298起的峰值。经过两年的沉淀，许多在线教育模式被市场篡改。2017年后，行业投融资开始进入理性状态，但年投融资额仍高达200多亿元。

资本一直是一把双刃剑，既能促进一个行业的发展，也带来一些混乱。然而，国家对网络教育的监管越来越严格。

2年11月26日018，教育部办公厅会同国家市场监督管理局办公厅、应急管理部下发了《关于完善校外培训机构专项治理整顿若干工作机制的通知》通知要求，在2018年底前，不得有无证照培训机构仍在开展培训，同时要规范网上平台。

《通知》被解读为网络教育史上最严格的规定。许多业内人士认为，新规可能会加速行业重组，一些中小型机构将会打破它们的资本链。未来，资本将专注于真正高质量的项目。

的孙昌透露，在新东方在线首次公开募股路演期间，许多投资者询问中国政府的监管对该行业有何影响。然而，她没有将政府监管归类为“风险”。她认为，政府的有效监管可以消除行业中的顽疾，并改善行业氛围。它不仅能使行业走上正常有序的发展轨道，还能使优秀企业脱颖而出。

但即便如此，作为校外培训行业的绝对领导者，新东方在线仅占总市场收入的0.63%。

“一方面，这表明教育产业是分散的，另一方面，这也是网络教育产业早期发展的体现，”孙昌说

，新东方在线向香港交易所提交招股说明书的同时，12个在线教育平台同时在香港推出上市计划广州证券的研究论文提到，与互联网巨头主导的寡头政治不同，网络教育更容易开花结果。然而，在现阶段，整个网络教育领域仍处于发展的初级阶段，竞争激烈。

孙昌表示，在无国界互联网的帮助下，在线教育平台在未来将比线下培训机构有更高的集中度。然而，由于教育行业的特殊性，它所提供的内容是独特的和人性化的。美丽的小企业只要能吸引用户，就有生存的空间。

谁能脱颖而出？孙昌毫不掩饰

:“我们一定是他们中的一员。”“

不要忘记你的主动性思维是赢得

的方法孙昌说，在线教育机构最终将落在教育上。新东方在线是一个已经运营了十多年的平台。业务模型和业务团队都能经受住市场和用户的考验。

她分析说，要想在当前的行业竞争中脱颖而出，需要具备三个素质:首先是

，以及大规模招聘和管理优秀教师的能力。作为情感输出的载体，教师始终是教育的核心要素。如何让这些教师进入平台，摆脱他们的疑虑，与平台文化密切相关。

秒，科技能力如何搭建大规模教学组织平台至关重要这是所有信息传输的先决条件。

第三，卓越的品牌能力带来的低成本客户获取能力

”同时具备这三种功能是未来行业领导者的必备条件对于新东方在线来说，它已经找到了成为行业领导者的关键。“

这也许是新东方在线成为少数几个能够持续盈利的在线教育平台之一的重要原因。

但值得注意的是，在新东方在线最新的招股说明书中，与去年相比，净利润和获取客户的成本也得到明确的解释。主要原因是对核心业务的投资增加。

随着行业的发展和竞争的加剧，出现了相关的问题，尤其是获取客户的成本越来越高，行业的资金效率越来越低。

早在2017年，孙昌就公开批评了行业中的这种混乱:一些在线教育是由营销驱动的，以高成本利用市场，并且获取客户的成本非常高然而，教育产品的实际成本是时间，对学习者来说最宝贵的是时间。仅仅依靠营销推广只能取得暂时的效果。从长远来看，它将面临巨大的风险。

的孙昌坦言，这种混乱在短时间内是不可避免的，但新东方网不可能不参加竞争。然而，我们有自己的

的“钥匙”。在正常的市场营销之后，我们仍然要回归到教学能力本身，这是教育最根本的。

对教育的回归和坚持也反映在腾讯最终选择加入新东方在线。

腾讯出现在新东方在线大股东名单上2016年2月1日，腾讯在新东方在线投资3.2亿元，成为其第二大股东，持股比例为12.29%。

岁的孙昌透露，除了腾讯，新东方在线也联系了其他互联网巨头，但最终选择了产品更强大的腾讯。

“我们非常重视腾讯的产品制造能力。对于教育行业来说，最基本的仍然是产品和服务，而不是营销和交通腾讯深入挖掘用户、制造产品和洞察未来的能力是我们在未来更高更远的道路上最需要的品质。投资者将拭目以待，“

”的故事接下来将如何解读。然而，在孙昌看来，新东方在线的长期持有价值将超出投资者的想象。