央行降息应对疫情_美联储按下降息“暂停键”暗藏玄机 中国央行如何应对?

嘉宾:袁刚明

[核心观点]

1清华大学中国与世界经济研究中心研究员。这一次美联储按下了降息暂停按钮，并不意味着它在未来不会改变。对美联储来说，这只是一个喘息的机会，不能说当前的利率政策将在一年或未来一段时间内保持不变。

2年，美联储这次停止降息的主要原因是第三季度国内生产总值开始回升，使其停止降息。

3年，美国消费总体上仍比较强劲。美国强劲的消费是目前美国经济相对稳定增长的重要支撑力量，也是利率不再下降的主要原因。

4年，从美国失业率的下降来看，它创造了美国历史上前所未有的好状态。这表明美国的经济增长非常稳定，因此没有必要降息或再次刺激。

5年，美联储每次加息都会对人民币汇率产生影响和压力。现在，美元略有下跌，但人民币却在升值。这是一件好事，给了中国调整和控制的空间。

6年，美联储连续三次降息，降息幅度不小。然而，中国央行仍被搁置。为什么不呢？因为中国的经济必须根据自己的情况做出自己的决定。

[新闻背景]

北京时间12日凌晨3点，美联储宣布决定将利率区间保持在1.50%至1.75%之间，与之前的市场预期保持一致今年，美联储已经连续三次降息，总共降息75个基点。美联储预计，2020年美国国内生产总值将增长2%，失业率将增长3.5%，PCE核心通胀率将增长1.9%美联储的利率决议刺激美国三大股指小幅上涨。美元指数继续下跌，刷新四个月低点。美国债务也下降了。2月份，纽约黄金期货价格上涨0.5%，至每盎司1475美元人民币中间价为7.0253元，上涨132点，为2019年12月3日以来最高美联储的利率保持不变将如何煽动蝴蝶翅膀？

这一次，美联储降低了利率，最终决定什么也不动。这是最近几天美联储政策急剧变化的罕见案例。这也是推迟搬迁的一个例子。这并不意味着它在未来不会改变。

的主要原因是美联储的政策已经从去年的大幅加息转变为今年的连续三次降息，然后这一急剧变化已经下降到一定程度，不会再下降。因此，这一变化是一个非常渐进的变化，是美联储急剧变化的一个暂时缓解。不能说美国将从现在开始走向稳定。

当然，一些报告甚至说，美联储将在明年或未来一段时间维持当前的利率政策，但这种说法不一定正确。为什么？

，因为2018年美国经济将继续加息，预计2019年还将加息两次甚至三次。结果，出人意料的是，到2019年，一个180度的急剧变化将会突然发生，变成一个连续的降息。因此，无法预测今年的下一年，更不用说更长期的了。因此，当前的温和并不意味着美国经济将走向平稳的转变。

美国消费价格指数是美联储关注的焦点为什么？因为美国现在不是通货膨胀，美国经济实际上是通货膨胀或减弱甚至下降的变化。尽管没有通货膨胀，但这一下降表明经济正在走弱或需求正在走弱。

消费物价指数从上一季度的2.4%降至1.5%1.5%的跌幅仍在美联储的目标范围内，但仍低于其目标。它的目标是2%，所以低于它的最佳目标。因此，美联储希望价格在一段时间内稳定上涨，保持在2%的水平。现在还是有点低。在价格处于低位后，它应该继续降息，以便能够维持价格并升至2%的位置。

，但当价格下跌时，它为什么停止降息？主要原因是实体经济仍在缓慢复苏。实体经济也是国内生产总值和国内生产总值的变化第三季度末，该比例从不到2%升至2.1%降息之后，现在出现了反弹。这是它这次停止降息的主要原因。第三季度，人民币开始回升，这使得它停止了降息。

因为降息引起了很多反对。如果美国经济依靠降息来维持经济复苏，那么风险很大。例如，当股票市场，尤其是其他金融市场波动时，它会受到一种政策变化的刺激，甚至有点像我们国家有时说的股票市场是一个政策城市，房地产是一个政策城市，等等。它不能仅仅依靠降息来推动股市或经济复苏。

当利率下调到一定程度时，应该防止过度降息对经济造成隐患，所以当利率下调到一定程度时，就不能再降息了。此外，降息的效果并不明显。这可能需要一段时间才能慢慢显现出来。因此，现在还不能说这次会停止降息，即真正地、持续地停止降息。只是等待效果出现，然后观察一段时间，然后做出决定。

消费趋势的总体波动仍然很大，但在波动的情况下仍在上升。总体而言，美国的消费仍然相对强劲。虽然第三季度的消费增速不如前一季度，但总体上仍处于较高水平。因此，强劲的美国消费是目前支撑美国经济相对稳定增长的重要支撑力量，也是影响美联储或美国利率不再下降的主要原因。

美国的私人投资(不包括政府投资)相对较弱。尽管第三季度略有下降，但总的来说是负数，为负0.1%。虽然比上一季度稍高，但上一季度非常低，降至负6.3%因此，尽管美国消费仍处于相对较高的水平，但私人投资已降至负数以下，这是美国经济不稳定的一个重要方面。

，从美国10月份失业率的下降来看，创造了美国历史上前所未有的好状态现在实际上已经下降到3.5%，这表明美国的经济增长实际上非常强劲、强劲，甚至非常强劲。失业率的下降反映了美国经济从未有过的稳定和稳定，因此没有必要降息和再次刺激。

也是美国非农就业人数的变化。这一次，美国12月份新公布的非农就业人数变化在非常稳定的情况下略高一点。这种上升有很大的影响，为什么？因为在正常情况下，美国每月新增就业岗位约为20万个，而这一次刚刚宣布新增就业岗位已达到26万个，大大超出了预期。因此，新工作岗位数量的变化是美联储这次不会降息的一个重要原因。在

利率决议宣布之前，资本市场实际上已经预测到美联储将不再像过去那样不可预测，可能会保持稳定。为什么？因为美国的各种数据指标在上下波动时都在一个合理的波动范围内，即使下跌，也仍然处于相对高位。

第二，美联储的降息可能已经够了，也就是说，够了，也就是说，美联储突然从加息变成了降息。尽管它起到了稳定经济或促进经济复苏的作用，但如果作用过大，可能会产生另一种相反的效果。因此，美联储的降息可能已经达到了一定的水平。

第三，美联储的一些成员，他们每次投票，基本上都达成了共识。因此，在此之前，资本市场对美联储的利率决策、决策范围或强弱空间和方向有一个大致清晰的预测。因此，预测公布后，股票市场基本没有变化，可以说基本处于稳定、略有波动、稳定和持平的状态，表明它符合市场预期。

美元的指数整体小幅下跌。为什么？由于降息，美元指数将下跌。没有加息或任何新的变化。美元指数仍在小幅下跌，下跌态势基本稳定。因此，尽管日光层有一点下降，但整个曲线看起来相对平坦，并且在预期范围内。

和黄金上涨了一点点，但事实上黄金在上涨后有所下跌。黄金是一种避险工具，因此其价格略有上涨，表明美国经济或美国实体经济的隐蔽性或风险性稍高。当然，这是由与美元指数下跌的相反关系造成的。

再看美国出口，第三季度有所上升，甚至比上一季度负5.7%，仍上升较多，但实际上仍处于相对较低的位置因此，美国的出口也非常疲软，这甚至增加了对外贸易的压力。这也是美国仍然难以控制或解决的一个大问题。

是美国的可支配收入比上个月略有回升，但当它相对较高时，仍然相对较低。它有多低？目前是2.9%，但比之前的4.5%和6.9%要低得多。因此，在高增长变化的情况下，美国的可支配收入也略有下降。这也是美国经济潜在危险或不稳定因素的背景。

[新闻背景]

中国央行没有跟进美联储从7月到10月的三次降息。截至12月11日，中国人民银行已经连续16个交易日没有进行反向回购操作。12月6日，中国央行启动了3，000亿元人民币的中期贷款业务，较当日到期金额增加1，125亿元人民币，上一次的利率维持在3.25%的水平。12月1日，中国人民银行行长易纲发表了题为《坚持稳定币值目标，实施稳健货币政策》的文章他表示，我行应坚持稳中求进、稳中求进的原则，不搞竞争性零利率或量化宽松政策。下一阶段，我行应继续实施稳健的货币政策，保持货币条件符合稳定潜在产出和价格的要求，实施反周期调整，保持合理充足的流动性，适度从紧，继续创造适宜的货币环境。当美联储暂停降息时，中国央行将作何反应？

美联储的这一变化也将影响中国。例如，汇率是中国对人民币汇率变化的第一反应。人民币兑美元汇率也略有上升。昨日收盘时，人民币兑美元汇率为1美元兑7.03元人民币。今天，开盘价是7.02，这是一个轻微的上涨。这一增长表明它是相对于美元的。因为美元有所下跌，人民币相对有所升值，这对我们国家有好处，也给了我们喘息的空间。

，因为总的来说，美联储每次加息都会对人民币汇率产生影响和压力。现在，美元正在小幅下跌，但人民币正在升值，这为中国提供了调整和控制的空间。

事实上，美联储已经连续三次降息，分别是七个月、八个月、九个月、三个月。降息幅度不小。然而，中国央行仍未做出任何回应。你为什么不搬走？这是因为中国自己的经济与美国的经济不一样。中国整体经济下行压力越来越大，中国还有另一个相反的问题。还有隐藏的金融风险或通胀压力。这种情况导致中国经济根据自身情况做出独立决策。

总的来说，中国经济最重要的地位是防止经济进一步衰退和恶化。因此，中国还不能加息。当美国提高利率时，中国也不能提高利率。当美国降息时，中国也不能降息。为什么？由于我国金融仍存在一些隐患，宏观经济杠杆比率相对较高，整个货币信贷或金融扩张在国内生产总值中的比重仍在上升，这是第一位的。一些金融机构的一些金融部门也存在一些问题。此外，中国猪肉价格的上涨也影响了整个消费物价指数的上涨。所有这些条件也给中国的货币政策带来了放松或不放松的新压力。

因此，中国经济有两种选择，即两种限制和约束。首先，当经济衰退时，它应该降低利率，降低利率以促进经济复苏，扩大或放松金融。然而，第二个是在放松过程中防止金融风险或价格上涨。因此，最好兼顾两方面。因此，最好现在不要动。

从未来的角度来看，我国仍然需要稍微放松货币，即使货币稍微放松会对风险或通货膨胀产生一些压力。这种轻微的放松是非常小的放松。它并没有放松对降息的限制，例如，央行在美联储(Federal Reserve)最近一次宣布降息后，刚刚推出了中期借款工具——麻辣粉MIF。麻辣粉MIF不是降息，而是比降息略小的举措，让货币市场变得宽松一点，也是货币市场的一个小的短期利率变动。

因此，在整体利率不变或整体货币政策基调不变的情况下，我国可以稍微放松。我国仍在进行调控。这种非常灵活的方法也是一种主要的灵活措施，以解决两端的困境和兼顾两端的需要之间的矛盾。

综上所述，在当前利率不变、货币总量紧缩不变的情况下，央行可能会采取略微放松的方向，以防止经济压力加大，对我国造成进一步冲击。

来源:A清泉文化传媒

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