公开市场回购和逆回购_ 中证报头版:逆回购操作量翻番,MLF马上就来

公开市场回购和逆回购

跟随资本价格上涨的步伐,8月13日,央行的反向回购在重启操作后的第二天翻了一番。显然,这没有尽头。随着税收高峰期的临近,几乎毫无疑问,央行将进一步增加流动性投放操作。当贷款到期时,在月中继续发放贷款只是量大量小的问题。

分析师指出,尽管近几周资本价格趋势略有异常,但央行保持合理充足流动性的态度是明确的,8月份货币市场大幅波动的可能性较小。回顾过去,短期内货币政策将保持不变,但中期内仍有空间。特别是,为了保持货币信贷和社会融资规模的合理增长,在一年内降低标准的可能性仍然存在。

反向回购增加

8年12月12日,央行重启暂停14个工作日的公开市场反向回购操作,标志着8月中旬流动性释放季节正式开始。

13年13日,央行增加了反向回购金额,使之前的操作翻了一番。当日,央行通过利率竞价推出600亿元人民币反向回购操作,期限为7天,利率为2.55%12日,央行反向回购金额为300亿元。

年年中,央行重启公开市场操作并不奇怪,逆回购操作基本上是意料之中的。这背后的触发因素是纳税期的干扰再次袭来。

根据以往的经验,月中的流动性很容易受到纳税期限等因素的影响。央行通常会继续进行反向回购等公开市场操作,以调整流动性的边际盈余和不足,平滑货币市场的波动。8月份申报纳税的截止日期是15日。通常这一天和这一天前后的一两天是纳税高峰期或扰乱短期流动性。此外,一个多边基金本周到期,规模为3830亿元。

与此同时,自7月底以来,市场在资本方面并不十分宽松,在过去两三天里一直有些紧张。最直接的表现是货币市场利率再次上升。13日,银行间市场债券回购利率全面上升,部分到期日大幅上升。其中,隔夜回购利率DR001上升约5个基点至2.68%,最具代表性的7天回购利率DR007上升8个基点至2.74%,而较长期的DR014、DR021、DR1M和DR2M分别上升18个基点、26个基点、23个基点和21个基点统计数据显示,在过去四个交易日,DR001和DR007分别上涨46个基点和31个基点。

在这样的背景下,随着纳税期因素的影响继续显现,市场资金的供求预计将进一步收紧。为了保持合理和充足的流动性,央行给予一定的流动性支持是合理和必要的。

接下来,预计央行将全面运用反向回购和多边基金操作来对冲纳税期和多边基金到期日的影响,并将流动性总量保持在合理和充足的水平。央行仍有继续增加反向回购金额的空间,当多边基金15日到期时,央行将继续及时增加反向回购金额。然而,这是一个量大量小的问题。总体而言,8月份货币市场不太可能大幅波动。

政策既有优势又有空间。自1995年底以来,监管机构的流动性操作经历了收紧前放松的微调过程。

央行近日发布的第二季度货币政策报告称,考虑到承包商银行被接管后市场情绪波动,市场对预防性流动性的需求在接近半年年末时有所增加,中国人民银行于5月下旬开始适当加大公开市场的反向回购操作,并于6月中旬开始28天的反向回购操作和14天的反向回购操作,以满足市场在半年年末的流动性需求,稳定短期市场波动。

在央行专注于流动性投放后,再加上本季度末强劲财政支出的影响,流动性在6月底和7月初一度极其充裕,短期货币市场利率跌至历史低点。随后,央行长时间暂停公开市场操作,显示出盈利能力和整体流动性下降的迹象。自7月底以来,流动性总体上保持了供需平衡,资本不紧张但也不太宽松。资本价格的走势与上个月的月末和期初相比略有异常。

内部人士指出,央行流动性操作的变化给市场留下了政策保持稳定的印象。此外,第二季度货币政策报告继续提到良好货币供应的“大门”,并不允许“洪水泛滥”。宽松的预期有所降温。然而,考虑到经济金融形势的最新变化,货币管制具有短期稳定性和中期空间,后续行动仍容易放松,难以收紧。

CICC固定收益研究小组预测,未来社会融资余额增长率将继续下降的可能性很高,货币条件仍需放宽。民生证券宏观研究小组表示,央行可能在第三季度对中小银行实施定向降息。随着全球降息继续推进,预计中国的货币管制将加大宽松力度。

中包拯张钦锋

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