创业板指数利润_ 创业板十周岁：融资近万亿，这个行业10倍股最多！

作者|汉阳树

数据支持|大数据

版

创业板今天正式成立十年。十年前，创业板诞生了一把金钥匙，无数人对此寄予厚望。

熟料十年后，成长型企业市场变得越来越低效，以至于许多人所期待的纳斯达克中文版仍是雾里看花

可能太失望了。在创业板的第10年，它的堂弟科创板诞生了规格很高，仍然高于当年的创业板。想创业的董事会也很郁闷，看到深圳证券交易所今年也有一些小小的想法

的未来无法预知，但请看值得一提的是，过去十年我们在创业板做了些什么。

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年筹集近1万亿元，年复合收益率仅为5.7%。

2年10月30日，创业板上市，首批28股。在那之后，新客户一个接一个地受到欢迎。截至2019年10月30日，创业板共有776股然而，实际上有777家上市，其中一家新泰电气于2017年8月被除名。这是第一家因欺诈而从创业板退市的公司，也是迄今为止唯一一家。

年、2010年、2011年和2017年是成长型企业市场的年度上市年，上市企业超过100家。2013年，没有收获谷物。原因是创业板自2012年9月以来暂停了新客户的招聘，原因是股市大幅下跌，股东们怒火中烧。

从199个子行业来看，它们主要集中在工业、信息技术、材料和医疗保健领域。这些领域一直是关键技术的集中营。该行业的分布也符合创业板的初步要求。

上市不过是融资。创业板开放以来，777家公司通过首次公开发行共募集资金4055.9亿元。但是，我们知道，所有上市公司一石二鸟，先上市，再增发。有趣的是，当股市暴跌时，投资者在首次公开募股时咬牙切齿，希望尽快摆脱它。然而，当他们看到上市公司暂停交易和重组以完成任务时，他们鼓掌欢呼。

资产重组不过是另一只鸡，其金额实际上远远高于首次公开募股。自2009年以来，上市公司通过增发融资5499.08亿元。这些增发基本上是在2016年8月之前进行的(2009年10月至2016年7月，共增发5389.9亿次，同期首次公开发行仅为2870.36亿元)。此后，中国证监会的监管指挥棒被举起，很少有公司能一举两得。

因此，据统计，创业板十年共筹集资金9554.98亿元，达到万亿元水平。

和这十年，创业板和分红？1484.45亿

创业板从市场上拿走9554.98亿元，分成1484.45亿元(其实市场上没有多少股息，因为这种股息中还有大股东)。十年的回报率已经够低了。

当然，有些人可能想跳出来，你看人家的苹果，不是上市十年没分红吗？可以看出，用股息来衡量回报率是不可靠的。

字的确，上市公司赚钱，要么股息给个人使用，要么公司使用，如果上市公司能创造更大的价值，没有股息就没有字例如，苹果公司没有提前拿出一分钱，也没有有效地使用现金，它已经使该公司的市值成为世界第一，十年来超过十倍。

增长型企业市场没有红利，创造更多价值需要钱吗？使用增长型企业市场指数(399006。SZ)来粗略地测量它

2年5月31日，创业板市场有自己的指数，创业板指数(399006)。SZ)，基点为1000截至10月30日，为1684.08，中间为9.42年，总收率为66.68%，年复合收率为5.69%

1999年的复合回报率为5.69%，甚至没有超过中国的实际国内生产总值增长率，也没有考虑通货膨胀。显然，创业板创造价值的效率很低。

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.70%增长企业市场股票下跌

当然，创业板也有其亮点。2012年12月4日，创业板跌至585.44点。此后，市场掀起了一股巨浪。

| 2012年12月4日至2014年2月，199点首次上涨，达到1500多点。这股市场浪潮的主要驱动力是苹果公司崛起带来的电子供应链爆炸。慢慢展现给人们的未来和公司的业绩相辅相成。这个阶段很好。

|从1992年2月到2014年5月，创业板市场(创业板)调整回20%左右，然后缓慢回升。此时，主角不是创业板。

的时间到了2015年1月5日，成长型企业市场(Growth Enterprise Market)看到了这个阶段的结束，然后爆发模式开始了。在短短五个月的时间里，创业板市场从1400多家上升到4000多家。2015年6月5日，创业板市场见顶，达到4037.96点，上涨280%

指数就这样上涨，个股变得更加疯狂。

截至2015年6月5日，创业板共有462只股票(不包括新泰电气)

这462只股票，从2012年12月4日至2015年6月5日，增长分布如下图所示69只股票上涨10倍以上，其中两只分别上涨60倍以上，白银和东方财富；237人增长了5倍以上，452人增长了1倍以上，只有10人增长了不到1倍，但增幅最低的是69%

如果只看从2015年1月5日到2015年6月5日的短短5个月时间，仍然有3只股票涨幅超过10倍，21只股票涨幅超过5倍，378只股票涨幅超过1倍，只有84只股票涨幅没有超过1倍，只有15只股票涨幅不到50%，没有一只股票下跌

的疯狂市场状况甚至比不上美国纳斯达克互联网泡沫，当时创业板的平均估值超过100倍。

100倍以上的估价，留下的是一个漫长的估价和清算过程

如果从上市的第一天开始，创业板的增长似乎是好的。在776只股票中，36.47% (283只)翻了一倍多，只有22%左右下跌

然而，对于普通大众来说，很少有人发行新股。如果从第一天到现在的涨幅只有1倍，这基本上意味着当新股交易委员会成立时，也是新股发行的时候了。

从历史上最高的价格到今天的表现，完全是另一回事在目前的776家创业板公司中，71.01%的公司已经从历史高位撤回了50%以上，其中80%以上的公司也撤回了17.39%上述60倍的股票——银之杰和东方财富——分别从高点下跌84%和54%。只有6.31%的股票，即49只股票，从高位回落不到20%，其中3只处于历史高位。

因此显示了宝石的深度

例程如此之深，一方面是估价的清算，另一方面是业绩的下降，估价和业绩的双重扼杀

看看过去四年的业绩(注:777家公司中只有两家没有2014年的业绩数据，但比例很小，基本上不影响整体)总的来说，收入增速逐年放缓，利润下降幅度更大，几乎像悬崖一样。

利润会这样下降，主要是由于资产减值。创业板资产减值损失2017年达到434.5亿元，2018年达到1060.29亿元。虽然资产减值不会带来大量现金流出，但这意味着过去资产的购买价格过高，资金以前就已经花掉了，现在接受要约的人仍在偿还债务。

不仅利润下降，而且利润质量也不好。可以看出，创业板的整体经营现金流基本上与净利润不匹配。似乎可以在2018年完成。只是因为2018年的利润遭受了太多的资产减值损失。如果资产减值损失转回，就经营利润而言，仍然没有匹配的经营现金流。长期以来，即使没有欺诈，也表明上市公司整体竞争力不是很好，盈利质量相对较差。

创业板市场总市值目前为5.7万亿，是2016年1134亿英镑最佳净利润的50倍。根据2019年《中国日报》，净资产为1.5万亿，相当于PB的3.8倍

许多人可能会说创业板目前的地位不高。从历史估值来看，目前的估值也不高。然而，历史估价必然合理吗？

即使

A股票的投资者很慷慨，历史趋势是，随着投资者变得更加成熟，许多没有未来和基本面的公司将继续扼杀他们的估值。还有一个问题。为什么没有基础的公司应该享有良好的流动性？可以逐渐看出，许多a股公司没有太多的日成交量这意味着，除了基本面带来的估值损失，流动性下降也带来了估值折扣。

这方面许多公司的未来可以参考香港的僵尸股票。

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该行业10倍的股票高达

虽然喊了一声，仍然有很多光明的股票，只是少了一些

自上市第一天起就增长了10倍，共有6只股票，分别是康泰生物、爱尔眼科、泰格医学、领航智能、齐星滴眼液和Flush除了齐星滴眼液在2016年12月上市，其他五只股票都经历了1.0、2.0和3.0的股市灾难

更值得称赞的是，迄今为止，6支医疗股中4支的最高价格还没有被撤回10%以上。领先智能和平仓取款分别为23.89%和27.86%

可以看出，医药股是实际生产十倍股份的地方。

创业板共有85只医药股，其中37只自上市第一天以来增长了100%以上，占44%，而创业板的整体比例仅为36%

另外，回头看，这更重要应该说，医疗行业也很惨，61.2%的股份退股超过50%，但这一比例比创业板整体要好。此外，医药行业不到20%的股票被撤回，占20%，而创业板整体仅为6.31%

人生总是离不开出生、衰老、疾病和死亡。由于它与这一自然法则是不可分割的，我们可以肯定，过去、现在和将来都将是生产大量牲畜的地方。